fi
Финансовые инвестиции
образовательный центр
✉ Контакты

Рыночный портфель

Рыночный портфель (англ. Market Portfolio) является одной из основополагающих теоретических концепций, на которой базируются многие положения современной портфельной теории. Он должен включать в себя все имеющиеся на рынке активы именно в той пропорции, в которой они имеются в наличии на рынке. Чтобы определить эту пропорцию, необходимо поделить суммарную стоимость определенного актива на рынке на суммарную стоимость всех активов, присутствующих в этот момент на рынке.

Исходные положения концепции

Теоретическая концепция рыночного портфеля базируется на следующих исходных положениях:

  1. Равновесие рынка. Другими словами, на рынке не присутствуют активы, которые переоценены или недооценены рынком, то есть требуемая доходность любого актива равна его ожидаемой доходности. В этом случае инвесторы будут включать все имеющиеся рисковые активы в портфель в той пропорции, в которой они присутствуют на рынке. В обратной ситуации, когда на рынке, например, присутствует переоцененный актив, инвесторы не захотят включать его портфель, поскольку будут ожидать снижения его цены. С другой стороны, инвесторы будут стараться включить в портфель как можно больше недооцененных активов, поскольку ожидают роста их стоимости.
  2. Безрисковая процентная ставка. Предполагается, что на рынке присутствует безрисковый актив, доходность которого принимается в качестве безрисковой процентной ставки. При этом любой инвестор может предоставить или получить неограниченное финансирование под безрисковую процентную ставку.
  3. Все активы бесконечно дробятся. Выполнение этого условия необходимо, чтобы инвестор мог приобрести такое количество любого актива, чтобы в точности повторить пропорцию, в которой он присутствует на рынке.
  4. Постоянное количество активов. Набор и количество каждого вида активов остается фиксированным в течение определенного периода времени.

Критика концепции рыночного портфеля

Критики рыночного портфеля утверждают, что данная концепция носит исключительно теоретический характер, поскольку сформировать его на практике невозможно. Он должен включать в себя все возможные активы: ценные бумаги, недвижимость, драгоценные металлы, произведения искусства, ювелирные изделия и т.д., то есть все, что имеет какую-либо ценность с инвестиционной точки зрения.

Также серьезной критике подвергаются и исходные положения концепции:

  1. Реальные рынки никогда не находятся в состоянии равновесия.
  2. Безрисковая процентная ставка также является исключительно теоретической концепцией, поскольку на реальных рынков не существует безрисковых активов. При этом следует отметить, что с некоторыми допущениями в качестве безрисковой процентной ставки может быть использована доходность по казначейским векселям США, однако и для них сохраняется риск инфляции, риск реинвестирования и валютный риск.
  3. Предположение о бесконечной делимости активов не всегда выполнимо на реальных рынках.
  4. На реальном рынке набор актив и их количество постоянно меняется, что приводит к постоянному изменению структуры рыночного портфеля.

Практическое применение

Несмотря на критику, эта теоретическая концепция получила широкое практическое применение, претерпев, при этом, некоторые корректировки. Инвесторы часто используют различные индексы, такие как S&P 500, FTSE 100, DAX, Nikkei 225 и т.д., в качестве бенчмарка для определенного рынка. И хотя структура этих индексов не отражает структуру рыночного портфеля, она может довольно точно воспроизводить структуру отдельного рынка и служить ориентиром, относительно которого инвесторы будут оценивать эффективность своих индивидуальных портфелей.

Также концепция рыночного портфеля широко применяется в современной портфельной теории, например, на ее базе построена модель оценки капитальных активов CAMP, линия рынка ценных бумаг (SML), линия рынка капиталов (CML).