fi
Финансовые инвестиции
образовательный центр
✉ Контакты

Что такое опционы

Определение

Опцион (также может упоминаться как финансовый опцион) является контрактом, который заключается между двумя сторонами:

Согласно условий контракта держатель опциона получает право (но не обязанность) купить или продать оговоренное количество базового актива (англ. Underlying Asset) по цене исполнения или страйку (англ. Strike Price, Exercise Price) на определенную дату в будущем, называемую датой экспирации (англ. Expiration Date). Надписатель выступает в роли эмитента и обязуется купить или продать базовый актив по требованию держателя. При покупке контракта последний выплачивает продавцу денежную сумму, называемую премией (англ. Premium).

Количество и тип базового актива, цена исполнения и дата экспирации фиксируются в момент эмиссии контракта и не могут быть изменены в последствии.

Важно! Опционный контракт предполагает несимметричные права и обязанности для держателя и надписателя. Держатель получает право выбора, исполнять ли ему контракт или нет. При этом продавец обязан выполнить контракт, если держатель примет решение реализовать свое право.

Типы опционов

В зависимости от того, какое право получает владелец контракта, выделяют два базовых типа опционов.

  1. Опцион колл (англ. Call Option).
  2. Опцион пут (англ. Put Option).

Опцион колл дает его держателю право купить указанное количество базового актива у продавца, а опцион пут, напротив, продать его продавцу контракта.

Стили опционов

Подавляющее большинство торгуемых на рынке опционов относятся к двум стилям исполнения.

  1. Американский стиль.
  2. Европейский стиль.

Различие между ними заключается в том, что европейский стиль исполнения дает возможность держателю воспользоваться своим правом исполнить контракт исключительно на дату экспирации. Американский стиль предоставляет возможность держателю исполнить контракт на любую дату до даты экспирации включительно.

Существует множество других стилей исполнения, которые можно объединить в две большие группы: ванильные (англ. Vanilla Options) и экзотические опционы (англ. Exotic Options). Однако объем торгов, приходящийся на их долю, является незначительным.

Важно! Название стилей исполнения не имеет никакого отношения к географической привязке. Как европейские так и американские опционы торгуются по всему миру.

Торговля опционами

Опционы являются финансовыми деривативами, торговля которыми может осуществляться на специализированной бирже, либо на внебиржевом рынке (англ. Over-the-Counter, OTC).

В случае биржевой торговли биржа выступает в качестве организатора торгов и является гарантом исполнения контрактных обязательств как со стороны держателя так и со стороны продавца. При такой форме организации торгов каждая из сторон непосредственно заключает контракт с клиринговой палатой биржи (англ. Clearing House), оставаясь анонимной для другой стороны. Также все опционные контракты, торгуемые на бирже являются стандартизированными. Например, биржевые опционы на акции имеют стандартное количество базового актива, а именно 100 штук.

В случае внебиржевой торговли стороны заключают контракт непосредственно друг с другом. Как правило, надписателями выступают финансово-кредитные организации с высокой капитализацией, например, крупные банки. Преимуществом таких опционов является отсутствие ограничений, налагаемых биржевыми правилами торговли. Также контракт может быть сконструирован индивидуально под потребности каждого клиента. Негативным моментом остается отсутствие гаранта, в роли которого выступает биржа.

Стратегии торговли

При торговле опционами существуют четыре базовые стратегии.

  1. Длинный колл. Покупка опциона колл, в которой инвестор выступает в роли держателя, рассчитывая на то, что цена базового актива на дату экспирации вырастет выше страйка.
  2. Длинный пут. Покупка опциона пут, в которой инвестор выступает в роли держателя, рассчитывая на то, что цена базового актива на дату экспирации снизится ниже страйка.
  3. Короткий колл. Продажа опциона колл, в которой инвестор выступает в роли надписателя, рассчитывая на то, что цена базового актива на дату экспирации окажется ниже страйка.
  4. Короткий пут. Продажа опциона пут, в которой инвестор выступает в роли надписателя, рассчитывая на то, что цена базового актива на дату экспирации вырастет выше страйка.

Более сложные опционные стратегии представляют собой комбинацию базовых стратегий, позиций по базовому активу и фьючерсов на базовый актив. Они будут рассмотрены более подробно в последующих разделах.

Спецификация опционов

Спецификация опционного контракта представляет собой достаточно сложный документ, который раскрывает все его параметры и условия его торговли. Основными из них являются следующие.

Котировки опционов

Формат, в котором выводится котировка, зависит от торговой платформы, но так или иначе она обязательно будет содержать как минимум следующую информацию. В таблице ниже приведен пример котировки опциона колл на акции компании Advanced Micro Devices, Inc.

Пример котировки опциона колл

В поле «Contract Name» указывается название контракта, которое содержит следующую информацию:

Поле «Last Trade Date» содержит информацию о дате и времени проведения последней сделки по данному контракту. В поле «Strike» указывается цена исполнения (страйк). В поле «Last Price» отражается цена, по которой была проведена последняя сделка. Поле «Bid» указывается цена продажи, в поле «Ask» цена покупки контракта. Последние два значения являются по сути премией, которая указана в размере на 1 акцию. Например, если инвестор примет решение купить 1 контракт «AMD200515C00036000», то он обойдется ему в 505 USD (5,05 × 100).

В следующей таблице приведены котировки для опционов пут на акции этой же компании.

Пример котировки опциона пут

Единственным отличием является то, что в названии контракта вместо буквы «C» указана буква «P», которая обозначает право на продажу базового актива.