fi
Финансовые инвестиции
образовательный центр
✉ Контакты

Управление денежными средствами

Определение

Практически в любой корпорации основные усилия казначейства и финансового департамента сконцентрированы на управлении денежными средствами. Это включает в себя финансирование корпорации, администрирование долговых обязательств по банковским кредитам и облигациям, оплату счетов поставщиков, инкассирование дебиторской задолженности клиентов, контроль над валютными позициями и процентными ставками, а также составление финансовой отчетности по реализации каждой из этих функций.

Цель и задачи

Целью управления денежными средствами на предприятии является нахождение компромисса между ликвидностью и рентабельностью для максимизации благосостояния акционеров в долгосрочной перспективе. При этом, достижение компромисса предполагает с одной стороны максимизацию ликвидности и контроля над денежными средствами, а с другой стороны, максимизацию их величины с одновременной минимизацией расходов на их привлечение и использование.

В рамках достижения цели управления денежными средствами предполагается решение следующих задач.

  1. Составление бюджета денежных средств и графика платежей. Это позволяет выявить и заблаговременно устранить потенциальные проблемы с платежеспособностью, что улучшает отношения как с кредиторами, так и с поставщиками.
  2. Обоснование и формирование страхового остатка денежных средств, за счет которого будут покрываться непредвиденные расходы.
  3. Обоснование оптимального остатка денежных средств, с одной стороны позволит поддерживать достаточный уровень ликвидности и удовлетворит потребность в рабочем капитале, а с другой стороны даст возможность минимизировать расходы на его поддержание и потери от упущенной выгоды.
  4. Инвестирование временно свободных денежных средств до момента появления более выгодных альтернатив.
  5. Минимизация операционных расходов, непосредственно связанных с управлением денежными средствами.

Финансовый цикл предприятия

Когда предприятие производит свою продукцию, вложенные денежные средства оказываются замороженными в запасах. При дальнейшей реализации продукции с предоставлением отсрочки платежа денежные средства остаются замороженными, но уже в дебиторской задолженности. При этом само предприятие может покупать сырье и материалы, используемые в производстве продукции, на условиях отсрочки платежа. В этом случае не происходит отвлечения денежных средств, что снижает потребность в финансировании. Для оценки периода времени в течение которого запасы конвертируются в денежные средства используется показатель, называемый финансовым или денежным циклом.

Формула расчета продолжительности финансового (денежного) цикла предприятия

С точки зрения цели и задач управления денежными средствами предприятие должно минимизировать этот показатель. Другими словами, готовая продукция должна продаваться как можно быстрее, а дебиторская задолженность инкассироваться как можно раньше. При этом кредиторская задолженность должна погашаться как можно позже, насколько это позволяют условия договора, за исключением случая, когда скидка за раннюю оплату перекрывает расходы на финансирование.

Остаток денежных средств

С точки зрения выполняемой функции поддерживаемый остаток денежных средств может быть декомпозирован на три составляющих.

  1. Компенсационный остаток.
  2. Страховой остаток.
  3. Спекулятивный остаток.

Компенсационный остаток денежных средств представляет собой минимально допустимую сумму, которую заемщик обязан поддерживать на своем банковском счету в соответствии с договором о займе между ним и банком. Например, по договору о предоставлении кредитной линии банк может установить компенсационный остаток в размере 10% от предоставляемых кредитных средств.

Страховой остаток денежных средств поддерживается на случай возникновения непредвиденных обстоятельств, например забастовок, стихийных бедствий и т.п.

Спекулятивный остаток денежных средств поддерживается для того, чтобы иметь возможность получить выгоду от возникающих возможностей. Например, продавец может предложить скидку за досрочную оплату, и если ее величина превышает стоимость финансирования денежных средств, то использование этой возможности позволит получить дополнительную выгоду.

С точки зрения задач управления денежными средствами величина поддерживаемого остатка должна быть такой, что финансовый эффект от его поддержания превышал бы стоимость его финансирования.

Функциональные элементы управления денежными средствами

На рисунке ниже представлены взаимосвязи между функциональными элементами управления денежными средствами.

Схема взаимосвязи между функциональными элементами управления денежными средствами

Как уже было сказано выше, наиболее важным принципом управления денежными средствами предприятия является минимизация периода инкассации денежных и одновременная максимизация продолжительности отсрочки платежей. Соблюдение этого принципа позволяет снизить величину необходимого остатка денежных средств, а, следовательно, снизить расходы на его финансирование.

При этом возникающие излишки денежных средств должны быть вложены в ликвидные ценные бумаги (англ. Marketable Securities). Выбор конкретной ценной бумаги должен учитывать следующие факторы: