Финансовые инвестиции - образовательный центр

информационный портал об инвестициях и инвестиционных инструментах

Соглашение о будущей процентной ставке | Forward Rate Agreement, FRA

Соглашение о будущей процентной ставке (англ. Forward Rate Agreement, FRA) является разновидностью форвардных контрактов, а, следовательно, производным финансовым инструментом, обращение которого происходит на внебиржевом рынке. Суть этого соглашения заключается в том, что две стороны принимают на себя обязательство обменяться будущими процентными платежами, которые будут начислены на расчетную сумму (англ. Notional Amount). При этом одна сторона принимает на себя обязательство выплачивать платежи по фиксированной процентной ставке (англ. Fixed Interest Rate), а другая сторона по плавающей процентной ставке, называемой ставкой ориентиром (англ. Reference Rate). При этом покупатель контракта хеджирует риск роста процентных ставок, а продавец риск снижения процентных ставок.

Формула

Чтобы рассчитать размер компенсационного платежа (P), который должна выплатить одна из сторон в пользу другой стороны по истечении срока действия соглашения FRA, необходимо воспользоваться следующей формулой:

Соглашение о будущей процентной ставке - формула

NA – расчетная сумма;

rR – ставка ориентир;

rF – фиксированная процентная ставка;

α – коэффициент, учитывающий продолжительность срока действия соглашения о будущей процентной ставке.

Коэффициент α необходим для того, чтобы привести ставку ориентир и фиксированную процентную ставку к продолжительности срока действия соглашения FRA. Например, если процентные ставки даны в годовом выражении, а соглашение действует 3 месяца, то коэффициент α будет равен 0,25 или 90/360. Следует отметить, что в некоторых странах, например, в Великобритании, учитывается точное число дней, поэтому в качестве временной базы берется не 360, а 365 дней.

Условные обозначения соглашения о будущей процентной ставке

Соглашения FRA имеют общепринятые условные обозначения, что удобно рассмотреть на примере:

USD 1x7 1.50/1.75%

где USD – валюта, в которой указана расчетная сумма, в этом примере доллары США;

1x7 – срок действия договора, в этом примере соглашение начинает действовать через 1 месяц и заканчивает действовать через 7 месяцев;

1.50% - фиксированная процентная ставка по которой сторона контракта будет получать платежи, а выплачивать по ставке ориентиру;

1.75% - фиксированная процентная ставка по которой сторона контракта будет выплачивать платежи, а получать по ставке ориентиру.

Разница между процентными ставками является спредом и составляет в данном примере 0,25%.

Другие стандартные сроки действия соглашения о будущей процентной ставке представлены в таблице.

Условные обозначения соглашения о будущей процентной ставке

Пример расчета

Пример 1. Компания BFG намеревается взять кредит в Банке HJK в размере 2000000 USD через 1 месяц сроком на 6 месяцев. Чтобы избежать риска роста процентных ставок, компания покупает соглашение FRA [USD 1x7 3,75%] у Банка CVB, в котором ставкой ориентиром выступает 6-ти месячный LIBOR. Предположим, что по истечении 1 месяца (на дату фиксации) 6-ти месячный LIBOR составил 4,25%.

Ставка ориентир и фиксированная процентная ставка соответствуют сроку действия соглашения о будущей процентной ставке, поэтому коэффициент α в формуле использовать не нужно.

Поскольку опасения покупателя соглашения FRA относительно роста процентных ставок оправдались, Банк CVB выплатит в его пользу компенсационный платеж в размере 9592,33 USD1. В свою очередь, на реальном рынке Компания BFG возьмет кредит в Банке HJK под 4,25%, однако рост процентных ставок будет компенсирован платежом по соглашению FRA с Банком CVB.

Пример 2. Страховая компания собирается разместить депозит на сумму 10000000 USD через 3 месяца сроком на 6 месяцев. Чтобы хеджировать риск снижения процентных ставок по депозитам она продает банку соглашение FRA [USD 3x9 4,50%], в котором ставкой ориентиром выступает 6-ти месячный LIBOR. Предположим, что опасения страховой компании не подтвердились и 6-ти месячный LIBOR на дату фиксации (через 3 месяца) составил 5,15%. В этом случае размер компенсационного платежа составит 61816,45 USD, который она должна будет выплатить банку2.

На реальном рынке страховая компания сможет разместить депозит под 5,15%, что компенсирует потери по соглашению FRA. Другими словами, при любом развитии событий она фиксирует будущую ставку 6-ти месячного размещения депозита на уровне 4,50%.

1 Следует обратить внимание, что компенсационный платеж выплачивается на дату фиксации, т.е. в момент начала периода условного кредита. Поскольку эта сумма выплачивается раньше, чем необходимо, она может быть вложена для получения дополнительного дохода. В связи с этим компенсационный платеж дисконтируется по рыночной процентной ставке на дату фиксации.

2 Представленная выше формула расчета компенсационного платежа записана с точки зрения покупателя соглашения о будущей процентной ставке. Если расчетное значение положительное, то эту сумму продавец должен будет компенсировать покупателю, если отрицательное, то наоборот.


Спецификация фьючерсов

10.01.2018
Финансовый рынки / Фьючерсы

Спецификация фьючерсных контрактов является официальным документом, в котором организатор торгов (биржа) раскрывает все параметры фьючерсного контракта и правила торговли ... читать дальше

Обмениваемые облигации

04.01.2018
Финансовый менеджмент / Гибридные ценные бумаги

Обмениваемые облигации дают инвестору право их обмена на обыкновенные акции другой компании, в которой, как правило, у компании-эмитента есть доля в уставном капитале ... читать дальше

Ценообразование на основе затрат

28.12.2017
Управленческий учет / Модели ценообразования

Ценообразование на основе затрат (Cost-based Pricing) является подходом к определению цены реализации продукции на основе затрат с добавлением фиксированной наценки, которая позволяет выйти на целевую сумму прибыли ... читать дальше

Факторинг дебиторской задолженности

23.12.2017
Финансовый менеджмент / Управление рабочим капиталом

Факторинг дебиторской задолженности является одним из инструментов, позволяющим привлечь краткосрочное финансирование, путем передачи права требования долга фактору ... читать дальше

Варранты

12.12.2017
Финансовый менеджмент / Гибридные ценные бумаги

Варранты – это ценные бумаги, дающие право инвестору приобрести определенное количество обыкновенных акций по фиксированной цене (цене исполнения) в течение установленного срока ... читать дальше

Теория арбитражного ценообразования

07.12.2017
Финансовый менеджмент / Риск и доходность

Теория арбитражного ценообразования (англ. Arbitrage Pricing Theory, APT) утверждает, что цена актива зависит от множества факторов, однако превалирующим является эффективность арбитража ... читать дальше

Индексный анализ финансовой отчетности

28.11.2017
Финансовый менеджмент / Анализ финансовой отчетности

Индексный анализ предполагает трансформацию данных финансовой отчетности в форме индекса, которое позволяет отследить их изменение по отношению к базовому учетному периоду и определить тенденции ... читать дальше

Мультипликатор собственного капитала

22.11.2017
Финансовый менеджмент / Анализ финансовой отчетности

Мультипликатор собственного капитала или финансовый рычаг является коэффициентов, оценивающим в какой степени формирование активов профинансировано собственниками ... читать дальше

Модель Дюпона (DuPont)

16.11.2017
Финансовый менеджмент / Анализ финансовой отчетности

Факторный анализ на основе модели Дюпона (DuPont) предполагает декомпозицию коэффициента рентабельности собственного капитала (ROE) с целью определения факторов, оказывающих ... читать дальше