Финансовые инвестиции - образовательный центр

информационный портал об инвестициях и инвестиционных инструментах

Соглашение о будущей процентной ставке | Forward Rate Agreement, FRA

Соглашение о будущей процентной ставке (англ. Forward Rate Agreement, FRA) является разновидностью форвардных контрактов, а, следовательно, производным финансовым инструментом, обращение которого происходит на внебиржевом рынке. Суть этого соглашения заключается в том, что две стороны принимают на себя обязательство обменяться будущими процентными платежами, которые будут начислены на расчетную сумму (англ. Notional Amount). При этом одна сторона принимает на себя обязательство выплачивать платежи по фиксированной процентной ставке (англ. Fixed Interest Rate), а другая сторона по плавающей процентной ставке, называемой ставкой ориентиром (англ. Reference Rate). При этом покупатель контракта хеджирует риск роста процентных ставок, а продавец риск снижения процентных ставок.

Формула

Чтобы рассчитать размер компенсационного платежа (P), который должна выплатить одна из сторон в пользу другой стороны по истечении срока действия соглашения FRA, необходимо воспользоваться следующей формулой:

Соглашение о будущей процентной ставке - формула

NA – расчетная сумма;

rR – ставка ориентир;

rF – фиксированная процентная ставка;

α – коэффициент, учитывающий продолжительность срока действия соглашения о будущей процентной ставке.

Коэффициент α необходим для того, чтобы привести ставку ориентир и фиксированную процентную ставку к продолжительности срока действия соглашения FRA. Например, если процентные ставки даны в годовом выражении, а соглашение действует 3 месяца, то коэффициент α будет равен 0,25 или 90/360. Следует отметить, что в некоторых странах, например, в Великобритании, учитывается точное число дней, поэтому в качестве временной базы берется не 360, а 365 дней.

Условные обозначения соглашения о будущей процентной ставке

Соглашения FRA имеют общепринятые условные обозначения, что удобно рассмотреть на примере:

USD 1x7 1.50/1.75%

где USD – валюта, в которой указана расчетная сумма, в этом примере доллары США;

1x7 – срок действия договора, в этом примере соглашение начинает действовать через 1 месяц и заканчивает действовать через 7 месяцев;

1.50% - фиксированная процентная ставка по которой сторона контракта будет получать платежи, а выплачивать по ставке ориентиру;

1.75% - фиксированная процентная ставка по которой сторона контракта будет выплачивать платежи, а получать по ставке ориентиру.

Разница между процентными ставками является спредом и составляет в данном примере 0,25%.

Другие стандартные сроки действия соглашения о будущей процентной ставке представлены в таблице.

Условные обозначения соглашения о будущей процентной ставке

Пример расчета

Пример 1. Компания BFG намеревается взять кредит в Банке HJK в размере 2000000 USD через 1 месяц сроком на 6 месяцев. Чтобы избежать риска роста процентных ставок, компания покупает соглашение FRA [USD 1x7 3,75%] у Банка CVB, в котором ставкой ориентиром выступает 6-ти месячный LIBOR. Предположим, что по истечении 1 месяца (на дату фиксации) 6-ти месячный LIBOR составил 4,25%.

Ставка ориентир и фиксированная процентная ставка соответствуют сроку действия соглашения о будущей процентной ставке, поэтому коэффициент α в формуле использовать не нужно.

Поскольку опасения покупателя соглашения FRA относительно роста процентных ставок оправдались, Банк CVB выплатит в его пользу компенсационный платеж в размере 9592,33 USD1. В свою очередь, на реальном рынке Компания BFG возьмет кредит в Банке HJK под 4,25%, однако рост процентных ставок будет компенсирован платежом по соглашению FRA с Банком CVB.

Пример 2. Страховая компания собирается разместить депозит на сумму 10000000 USD через 3 месяца сроком на 6 месяцев. Чтобы хеджировать риск снижения процентных ставок по депозитам она продает банку соглашение FRA [USD 3x9 4,50%], в котором ставкой ориентиром выступает 6-ти месячный LIBOR. Предположим, что опасения страховой компании не подтвердились и 6-ти месячный LIBOR на дату фиксации (через 3 месяца) составил 5,15%. В этом случае размер компенсационного платежа составит 61816,45 USD, который она должна будет выплатить банку2.

На реальном рынке страховая компания сможет разместить депозит под 5,15%, что компенсирует потери по соглашению FRA. Другими словами, при любом развитии событий она фиксирует будущую ставку 6-ти месячного размещения депозита на уровне 4,50%.

1 Следует обратить внимание, что компенсационный платеж выплачивается на дату фиксации, т.е. в момент начала периода условного кредита. Поскольку эта сумма выплачивается раньше, чем необходимо, она может быть вложена для получения дополнительного дохода. В связи с этим компенсационный платеж дисконтируется по рыночной процентной ставке на дату фиксации.

2 Представленная выше формула расчета компенсационного платежа записана с точки зрения покупателя соглашения о будущей процентной ставке. Если расчетное значение положительное, то эту сумму продавец должен будет компенсировать покупателю, если отрицательное, то наоборот.

300x600 micro deposit_banner_10$ plant_RU

Модель Дюпона (DuPont)

16.11.2017
Финансовый менеджмент / Анализ финансовой отчетности

Факторный анализ на основе модели Дюпона (DuPont) предполагает декомпозицию коэффициента рентабельности собственного капитала (ROE) с целью определения факторов, оказывающих ... читать дальше

Рентабельность продаж

08.11.2017
Финансовый менеджмент / Анализ финансовой отчетности

Рентабельность продаж входит в группу коэффициентов рентабельности и показывает сколько денежных единиц чистой прибыли генерируется на 1 денежную единицу выручки ... читать дальше

Прогнозирование рынка от Форекс брокеров: как найти лучшую аналитику и прогнозы?

03.11.2017
Форекс

Неотъемлемая часть деятельности Форекс брокеров — предоставление своим клиентам аналитических продуктов. Это могут быть регулярные и ежедневные прогнозы ... читать дальше

Проблема множественности IRR

01.11.2017
Финансовый менеджмент / Оценка инвестиционных проектов

Проблема множественности IRR (нескольких ставок внутренней нормы доходности) возникает в случае, когда инвестиционный проект имеет неординарный денежный поток ... читать дальше

Анализ чувствительности инвестиционного проекта

25.10.2017
Финансовый менеджмент / Оценка инвестиционных проектов

Анализ чувствительности является методикой, используемой при оценке инвестиционных проектов для определения степени влияния входных параметров проекта на его чистую приведенную стоимость или внутреннюю норму доходности ... читать дальше

Горизонтальный анализ финансовой отчетности

18.10.2017
Финансовый менеджмент / Анализ финансовой отчетности

Горизонтальный анализ, известный также как анализ тенденций, заключается в сопоставлении финансовой информации за ряд учетных периодов для выявления значительных отклонений с последующим определением причин этих отклонений ... читать дальше

Выплата дивидендов акциями

11.10.2017
Финансовый менеджмент / Управление рабочим капиталом

Выплата дивидендов акциями заключается в дополнительной эмиссии новых акций и дальнейшем их распределении среди действующих акционеров пропорционально доле каждого из них в акционерном капитале ... читать дальше

Дробление акций

03.10.2017
Финансовый менеджмент / Управление рабочим капиталом

Решение менеджмента компании о дроблении акций увеличивает их количество в обращении и пропорционально снижает рыночную цену акции, при этом рыночная стоимость компании остается без изменений ... читать дальше

Обратный выкуп акций

27.09.2017
Финансовый менеджмент / Управление рабочим капиталом

Обратный выкуп собственных акций является процедурой, к которой прибегает руководством компании в моменты, когда ее акции является недооцененными ... читать дальше