Финансовые инвестиции - образовательный центр

информационный портал об инвестициях и инвестиционных инструментах

Соглашение о будущей процентной ставке | Forward Rate Agreement, FRA

Соглашение о будущей процентной ставке (англ. Forward Rate Agreement, FRA) является разновидностью форвардных контрактов, а, следовательно, производным финансовым инструментом, обращение которого происходит на внебиржевом рынке. Суть этого соглашения заключается в том, что две стороны принимают на себя обязательство обменяться будущими процентными платежами, которые будут начислены на расчетную сумму (англ. Notional Amount). При этом одна сторона принимает на себя обязательство выплачивать платежи по фиксированной процентной ставке (англ. Fixed Interest Rate), а другая сторона по плавающей процентной ставке, называемой ставкой ориентиром (англ. Reference Rate). При этом покупатель контракта хеджирует риск роста процентных ставок, а продавец риск снижения процентных ставок.

Формула

Чтобы рассчитать размер компенсационного платежа (P), который должна выплатить одна из сторон в пользу другой стороны по истечении срока действия соглашения FRA, необходимо воспользоваться следующей формулой:

Соглашение о будущей процентной ставке - формула

NA – расчетная сумма;

rR – ставка ориентир;

rF – фиксированная процентная ставка;

α – коэффициент, учитывающий продолжительность срока действия соглашения о будущей процентной ставке.

Коэффициент α необходим для того, чтобы привести ставку ориентир и фиксированную процентную ставку к продолжительности срока действия соглашения FRA. Например, если процентные ставки даны в годовом выражении, а соглашение действует 3 месяца, то коэффициент α будет равен 0,25 или 90/360. Следует отметить, что в некоторых странах, например, в Великобритании, учитывается точное число дней, поэтому в качестве временной базы берется не 360, а 365 дней.

Условные обозначения соглашения о будущей процентной ставке

Соглашения FRA имеют общепринятые условные обозначения, что удобно рассмотреть на примере:

USD 1x7 1.50/1.75%

где USD – валюта, в которой указана расчетная сумма, в этом примере доллары США;

1x7 – срок действия договора, в этом примере соглашение начинает действовать через 1 месяц и заканчивает действовать через 7 месяцев;

1.50% - фиксированная процентная ставка по которой сторона контракта будет получать платежи, а выплачивать по ставке ориентиру;

1.75% - фиксированная процентная ставка по которой сторона контракта будет выплачивать платежи, а получать по ставке ориентиру.

Разница между процентными ставками является спредом и составляет в данном примере 0,25%.

Другие стандартные сроки действия соглашения о будущей процентной ставке представлены в таблице.

Условные обозначения соглашения о будущей процентной ставке

Пример расчета

Пример 1. Компания BFG намеревается взять кредит в Банке HJK в размере 2000000 USD через 1 месяц сроком на 6 месяцев. Чтобы избежать риска роста процентных ставок, компания покупает соглашение FRA [USD 1x7 3,75%] у Банка CVB, в котором ставкой ориентиром выступает 6-ти месячный LIBOR. Предположим, что по истечении 1 месяца (на дату фиксации) 6-ти месячный LIBOR составил 4,25%.

Ставка ориентир и фиксированная процентная ставка соответствуют сроку действия соглашения о будущей процентной ставке, поэтому коэффициент α в формуле использовать не нужно.

Поскольку опасения покупателя соглашения FRA относительно роста процентных ставок оправдались, Банк CVB выплатит в его пользу компенсационный платеж в размере 9592,33 USD1. В свою очередь, на реальном рынке Компания BFG возьмет кредит в Банке HJK под 4,25%, однако рост процентных ставок будет компенсирован платежом по соглашению FRA с Банком CVB.

Пример 2. Страховая компания собирается разместить депозит на сумму 10000000 USD через 3 месяца сроком на 6 месяцев. Чтобы хеджировать риск снижения процентных ставок по депозитам она продает банку соглашение FRA [USD 3x9 4,50%], в котором ставкой ориентиром выступает 6-ти месячный LIBOR. Предположим, что опасения страховой компании не подтвердились и 6-ти месячный LIBOR на дату фиксации (через 3 месяца) составил 5,15%. В этом случае размер компенсационного платежа составит 61816,45 USD, который она должна будет выплатить банку2.

На реальном рынке страховая компания сможет разместить депозит под 5,15%, что компенсирует потери по соглашению FRA. Другими словами, при любом развитии событий она фиксирует будущую ставку 6-ти месячного размещения депозита на уровне 4,50%.

1 Следует обратить внимание, что компенсационный платеж выплачивается на дату фиксации, т.е. в момент начала периода условного кредита. Поскольку эта сумма выплачивается раньше, чем необходимо, она может быть вложена для получения дополнительного дохода. В связи с этим компенсационный платеж дисконтируется по рыночной процентной ставке на дату фиксации.

2 Представленная выше формула расчета компенсационного платежа записана с точки зрения покупателя соглашения о будущей процентной ставке. Если расчетное значение положительное, то эту сумму продавец должен будет компенсировать покупателю, если отрицательное, то наоборот.


Кодекс деловой этики CFA

10.09.2018
Подготовка к экзамену CFA / Уровень 1

Институт CFA организован в первую очередь для продвижения более высоких стандартов среди профессионалов инвестиционной отрасли, в основе которых лежит Кодекс деловой этики ... читать дальше

Структура процентных ставок

30.08.2018
Финансовый менеджмент / Риск и доходность

Структура процентных ставок состоит из множества компонентов, каждый из которых представляет собой определенную компенсацию кредитору ... читать дальше

Уступка дебиторской задолженности

16.05.2018
Финансовый учет / Дебиторская задолженность

Уступка дебиторской задолженности является договором займа, обеспечением по которому выступает сама дебиторская задолженность ... читать дальше

Метод процента от чистой реализации в кредит

09.05.2018
Финансовый учет / Дебиторская задолженность

Метод процента от чистой реализации в кредит является одним из разрешенный способов оценки величины сомнительных долгов при подаче финансовой отчетности соответствующей стандартам МСФО ... читать дальше

Управление денежными средствами

11.04.2018
Финансовый менеджмент / Управление рабочим капиталом

Управление денежными средствами является одним из ключевых аспектов управления предприятием, направленное на достижение компромисса между ликвидностью и рентабельностью ... читать дальше

Невозвратные затраты

04.04.2018
Управленческий учет / Классификация затрат

Невозвратные затраты являются понесенными в прошлом расходами, которые невозможно возместить, поэтому их не следует учитывать при принятии инвестиционных решений ... читать дальше

Larson&Holz – нулевой спред от брокера

28.03.2018
Форекс / Брокеры

Мы продолжаем разговор о самых интересных и уникальных сервисах от компании Larson&Holz. Необходимо отметить, что компания разработала множество сервисов ... читать дальше

Альтернативные затраты

28.03.2018
Управленческий учет / Классификация затрат

Концепция альтернативных затрат широко используется в управленческом учете при обосновании решений с учетом не только затрат, но и упущенной выгоды ... читать дальше

Реестр старения дебиторской задолженности

21.03.2018
Финансовый учет / Дебиторская задолженность

Реестр старения дебиторской задолженности является дополнением к финансовой отчетности, которое позволяет оценить долю безнадежной дебиторской задолженности ... читать дальше