Финансовые инвестиции - образовательный центр

информационный портал об инвестициях и инвестиционных инструментах

Рыночный портфель | Market Portfolio

Рыночный портфель (англ. Market Portfolio) является одной из основополагающих теоретических концепций, на которой базируются многие положения современной портфельной теории. Он должен включать в себя все имеющиеся на рынке активы именно в той пропорции, в которой они имеются в наличии на рынке. Чтобы определить эту пропорцию, необходимо поделить суммарную стоимость определенного актива на рынке на суммарную стоимость всех активов, присутствующих в этот момент на рынке.

Исходные положения концепции

Теоретическая концепция рыночного портфеля базируется на следующих исходных положениях:

  1. Равновесие рынка. Другими словами, на рынке не присутствуют активы, которые переоценены или недооценены рынком, то есть требуемая доходность любого актива равна его ожидаемой доходности. В этом случае инвесторы будут включать все имеющиеся рисковые активы в портфель в той пропорции, в которой они присутствуют на рынке. В обратной ситуации, когда на рынке, например, присутствует переоцененный актив, инвесторы не захотят включать его портфель, поскольку будут ожидать снижения его цены. С другой стороны, инвесторы будут стараться включить в портфель как можно больше недооцененных активов, поскольку ожидают роста их стоимости.
  2. Безрисковая процентная ставка. Предполагается, что на рынке присутствует безрисковый актив, доходность которого принимается в качестве безрисковой процентной ставки. При этом любой инвестор может предоставить или получить неограниченное финансирование под безрисковую процентную ставку.
  3. Все активы бесконечно дробятся. Выполнение этого условия необходимо, чтобы инвестор мог приобрести такое количество любого актива, чтобы в точности повторить пропорцию, в которой он присутствует на рынке.
  4. Постоянное количество активов. Набор и количество каждого вида активов остается фиксированным в течение определенного периода времени.

Критика концепции рыночного портфеля

Критики рыночного портфеля утверждают, что данная концепция носит исключительно теоретический характер, поскольку сформировать его на практике невозможно. Он должен включать в себя все возможные активы: ценные бумаги, недвижимость, драгоценные металлы, произведения искусства, ювелирные изделия и т.д., то есть все, что имеет какую-либо ценность с инвестиционной точки зрения.

Также серьезной критике подвергаются и исходные положения концепции:

  1. Реальные рынки никогда не находятся в состоянии равновесия.
  2. Безрисковая процентная ставка также является исключительно теоретической концепцией, поскольку на реальных рынков не существует безрисковых активов. При этом следует отметить, что с некоторыми допущениями в качестве безрисковой процентной ставки может быть использована доходность по казначейским векселям США, однако и для них сохраняется риск инфляции, риск реинвестирования и валютный риск.
  3. Предположение о бесконечной делимости активов не всегда выполнимо на реальных рынках.
  4. На реальном рынке набор актив и их количество постоянно меняется, что приводит к постоянному изменению структуры рыночного портфеля.

Практическое применение

Несмотря на критику, эта теоретическая концепция получила широкое практическое применение, претерпев, при этом, некоторые корректировки. Инвесторы часто используют различные индексы, такие как S&P 500, FTSE 100, DAX, Nikkei 225 и т.д., в качестве бенчмарка для определенного рынка. И хотя структура этих индексов не отражает структуру рыночного портфеля, она может довольно точно воспроизводить структуру отдельного рынка и служить ориентиром, относительно которого инвесторы будут оценивать эффективность своих индивидуальных портфелей.

Также концепция рыночного портфеля широко применяется в современной портфельной теории, например, на ее базе построена модель оценки капитальных активов CAMP, линия рынка ценных бумаг (SML), линия рынка капиталов (CML).

ABC-анализ

20.09.2017
Финансовый менеджмент / Управление рабочим капиталом

ABC-анализ является методикой категоризации товарно-материальных запасов или дебиторов, основывающейся на принципе Парето, которая позволяет выделить наиболее существенные позиции номенклатуры или ключевых дебиторов ... читать дальше

Стратегии финансирования оборотных средств

13.09.2017
Финансовый менеджмент / Управление рабочим капиталом

Выбор стратегии финансирования оборотных средств строится на компромиссе между и риском рентабельностью, от которого будет зависеть пропорция, в которой будут использованы долгосрочные и краткосрочные источники финансирования потребности в чистом оборотном капитале ... читать дальше

Бюджет денежных средств

06.09.2017
Финансовый менеджмент / Управление рабочим капиталом

Бюджет денежных средств представляет собой постатейную детализацию источников поступления и направлений расходования денежных средств, назначением которого является выявление кассовых разрывов и определение способов их устранения ... читать дальше

Система точно в срок - JIT

30.08.2017
Финансовый менеджмент / Управление рабочим капиталом

Система управления производством и запасами «точно в срок» (англ. Just in Time, JIT) преследует цель снижения расходов, связанных с поддержанием товарно-материальных запасов, и уменьшения потребности в оборотном капитале ... читать дальше

Теория налоговых предпочтений

23.08.2017
Финансовый менеджмент / Дивидендная политика

Теория налоговых предпочтений утверждает, что некоторые инвесторы предпочитают получение дохода от прироста капитала доходу от дивидендов, поэтому готовы заплатить больше за акции компаний, которые выплачивают низкие дивиденды ... читать дальше

Теория синицы в руках

20.08.2017
Финансовый менеджмент / Дивидендная политика

Теория синицы в руках Гордона-Линтнера утверждает, что инвесторы предпочитают доход от выплаты дивидендов, доходу от прироста капитала, то есть дивидендная политика оказывает влияние на поведение инвесторов ... читать дальше

Теория иррелевантности дивидендов

10.08.2017
Финансовый менеджмент / Дивидендная политика

Теория иррелевантности дивидендов Модильяни-Миллера была впервые предложена авторами в 1961 году. Авторы теории пришли к выводу, что дивидендная политика компании не оказывает влияния ни на рыночную стоимость ... читать дальше

Подход к структуре капитала на основе чистой операционной прибыли

05.08.2017
Финансовый менеджмент / Структура капитала

Подход к структуре капитала на основе чистой операционной прибыли основывается на предположении о том, что рыночная стоимость компании и средневзвешенная стоимость капитала не зависят от уровня используемого финансового рычага ... читать дальше

Вертикальный анализ

26.07.2017
Финансовый менеджмент / Анализ финансовой отчетности

Методика проведения вертикального анализа, известного также анализ как масштаба, предполагает отображение данных финансовой отчетности не в денежном выражении, а в процентах от базового показателя ... читать дальше