Финансовые инвестиции - образовательный центр

информационный портал об инвестициях и инвестиционных инструментах

Паритет процентных ставок | Interest Rate Parity

Теория паритета процентных ставок (англ. Interest Rate Parity) предполагает, что при отсутствии возможности арбитража существует функциональная взаимосвязь между курсами валют и уровнем процентных ставок в некоторых двух странах, в результате которой инвесторы будут безразличны к тому, где разместить свои инвестиции. Другими словами, укрепление курса одной валюты относительно другой будет нивелировано более низкой процентной ставкой, и, наоборот, ослабление курса одной валюты относительно другой будет компенсировано более высокой процентной ставкой.

Исходные положения

Теория паритета процентных ставок предполагает выполнение следующих исходных положений.

  1. Мобильность капиталов. Предполагается, что для инвесторов не возникает никаких ограничений на движение капиталов, то есть они могут в любой момент времени и в любом объеме переводить свои инвестиции из одной страны в другую, и наоборот.
  2. Абсолютная взаимозаменяемость активов. Предполагается, что инвестор из одной страны сможет найти аналогичный по уровню риска и ликвидности актив в другой стране.
  3. Отсутствие возможности арбитража. На рынке не возникает возможности гарантированно получить определенную прибыль за счет осуществления арбитражной сделки.
  4. Равновесие валютного рынка. Как правило валютный рынок находится в равновесии, но в периоды кризисных явлений в экономике могут возникать возможности арбитража на валютных курсах.

Формула

Если условие отсутствия возможности арбитража выполняется без использования форвардного контракта для хеджирования валютного риска, паритет процентных ставок называется непокрытым, а его уравнение выглядит следующим образом:

Непокрытый паритет процентных ставок - формула

rA – процентная ставка в Стране A;

rB - процентная ставка в Стране B;

- ожидаемый спотовый валютный курс в момент (t+k);

St – текущий спотовый валютный курс на момент t.

В случае использования форвардного контракта для хеджирования валютного риска паритет процентных ставок будет покрытым, а его уравнение будет выглядеть следующим образом:

Покрытый паритет процентных ставок - формула

где Ft – форвардный валютный курс на момент t.

Следует отметить, что в данном случае возможность арбитража на разнице процентных ставок исключается наличием форвардного контракта, фиксирующего форвардный валютный курс, который, в свою очередь, в значительной степени определяется разницей в процентных ставках.

Пример расчета

Инвестор из США имеет возможность разместить 1000000 USD под 4,25% годовых на местном рынке, а в качестве альтернативы рассматривает возможность размещения этой суммы под 3,6% годовых в Еврозоне. Каким должен быть форвардный курс (Ft) по валютной паре EUR/USD в настоящий момент, если текущий спотовый курс составляет 1,3275? Чтобы ответить на этот вопрос нам необходимо выразить форвардный курс из уравнения покрытого паритета процентных ставок:

Подставив исходные данные в уравнение получим, что ожидаемый спотовый курс по валютной паре EUR/USD составит 1,3317. 1

Если возможность арбитража исключена, то схематически механизм действия паритета процентных ставок можно представить следующим образом:

Паритет процентных ставок

Инвестор разместит 1000000 USD в США на полгода под 4,25% годовых и в результате получит сумму равную 1021250 USD.

1000000*(1+0,0425*0,5) =1021250 USD

В качестве альтернативы инвестор может конвертировать 1000000 USD по текущему спотовому курсу в Евро и полученную сумму размере 753295,67 EUR (1000000/1,3275) разместить под 3,6% годовых, получив через полгода 766854,99 EUR.

753295,67*(1+0,036*0,5) = 766854,99 EUR

Чтобы паритет процентных ставок был соблюден 766854,99 EUR должны быть эквивалентны 1021250 USD, то есть форвардный курс по валютной паре EUR/USD будет составлять 1,3317 (1021250/766854,99).

Паритет процентных ставок и реальный рынок

На реальных финансовых рынках паритет процентных ставок практически не выполняется, поскольку он основывается на тех же положениях, что и гипотеза эффективного рынка. На практике гораздо чаще возникает ситуация, когда рост спроса на валюту с более высокими процентными ставками приводит к укреплению ее курса относительно валюты с более низкими процентными ставками, что противоречит основному исходному положению теории – отсутствию возможности арбитража.

Тем не менее следует отметить, что для стран с развитой рыночной экономикой покрытый паритет процентных ставок для краткосрочных периодов выполняется достаточно точно, а расхождения объясняются наличием транзакционных издержек.

1 годовая процентная ставка была приведена к полугодовому выражению путем умножения годовой ставки на 0,5


Уступка дебиторской задолженности

16.05.2018
Финансовый учет / Дебиторская задолженность

Уступка дебиторской задолженности является договором займа, обеспечением по которому выступает сама дебиторская задолженность ... читать дальше

Метод процента от чистой реализации в кредит

09.05.2018
Финансовый учет / Дебиторская задолженность

Метод процента от чистой реализации в кредит является одним из разрешенный способов оценки величины сомнительных долгов при подаче финансовой отчетности соответствующей стандартам МСФО ... читать дальше

Управление денежными средствами

11.04.2018
Финансовый менеджмент / Управление рабочим капиталом

Управление денежными средствами является одним из ключевых аспектов управления предприятием, направленное на достижение компромисса между ликвидностью и рентабельностью ... читать дальше

Невозвратные затраты

04.04.2018
Управленческий учет / Классификация затрат

Невозвратные затраты являются понесенными в прошлом расходами, которые невозможно возместить, поэтому их не следует учитывать при принятии инвестиционных решений ... читать дальше

Larson&Holz – нулевой спред от брокера

28.03.2018
Форекс / Брокеры

Мы продолжаем разговор о самых интересных и уникальных сервисах от компании Larson&Holz. Необходимо отметить, что компания разработала множество сервисов ... читать дальше

Альтернативные затраты

28.03.2018
Управленческий учет / Классификация затрат

Концепция альтернативных затрат широко используется в управленческом учете при обосновании решений с учетом не только затрат, но и упущенной выгоды ... читать дальше

Реестр старения дебиторской задолженности

21.03.2018
Финансовый учет / Дебиторская задолженность

Реестр старения дебиторской задолженности является дополнением к финансовой отчетности, которое позволяет оценить долю безнадежной дебиторской задолженности ... читать дальше

Метод прямого списания безнадежных долгов

14.03.2018
Финансовый учет / Дебиторская задолженность

Метод прямого списания безнадежных долгов заключается в отнесении определенного счета дебиторской задолженности на расходы в тот момент, когда он фактически признается безнадежным ... читать дальше

Резерв по сомнительным долгам

09.03.2018
Финансовый учет / Дебиторская задолженность

Создание резерва по сомнительным долгам определяется учетной политикой для оценки части дебиторской задолженности, которая предположительно не будет инкассирована ... читать дальше