Финансовые инвестиции - образовательный центр

информационный портал об инвестициях и инвестиционных инструментах

Паритет процентных ставок | Interest Rate Parity

Теория паритета процентных ставок (англ. Interest Rate Parity) предполагает, что при отсутствии возможности арбитража существует функциональная взаимосвязь между курсами валют и уровнем процентных ставок в некоторых двух странах, в результате которой инвесторы будут безразличны к тому, где разместить свои инвестиции. Другими словами, укрепление курса одной валюты относительно другой будет нивелировано более низкой процентной ставкой, и, наоборот, ослабление курса одной валюты относительно другой будет компенсировано более высокой процентной ставкой.

Исходные положения

Теория паритета процентных ставок предполагает выполнение следующих исходных положений.

  1. Мобильность капиталов. Предполагается, что для инвесторов не возникает никаких ограничений на движение капиталов, то есть они могут в любой момент времени и в любом объеме переводить свои инвестиции из одной страны в другую, и наоборот.
  2. Абсолютная взаимозаменяемость активов. Предполагается, что инвестор из одной страны сможет найти аналогичный по уровню риска и ликвидности актив в другой стране.
  3. Отсутствие возможности арбитража. На рынке не возникает возможности гарантированно получить определенную прибыль за счет осуществления арбитражной сделки.
  4. Равновесие валютного рынка. Как правило валютный рынок находится в равновесии, но в периоды кризисных явлений в экономике могут возникать возможности арбитража на валютных курсах.

Формула

Если условие отсутствия возможности арбитража выполняется без использования форвардного контракта для хеджирования валютного риска, паритет процентных ставок называется непокрытым, а его уравнение выглядит следующим образом:

Непокрытый паритет процентных ставок - формула

rA – процентная ставка в Стране A;

rB - процентная ставка в Стране B;

- ожидаемый спотовый валютный курс в момент (t+k);

St – текущий спотовый валютный курс на момент t.

В случае использования форвардного контракта для хеджирования валютного риска паритет процентных ставок будет покрытым, а его уравнение будет выглядеть следующим образом:

Покрытый паритет процентных ставок - формула

где Ft – форвардный валютный курс на момент t.

Следует отметить, что в данном случае возможность арбитража на разнице процентных ставок исключается наличием форвардного контракта, фиксирующего форвардный валютный курс, который, в свою очередь, в значительной степени определяется разницей в процентных ставках.

Пример расчета

Инвестор из США имеет возможность разместить 1000000 USD под 4,25% годовых на местном рынке, а в качестве альтернативы рассматривает возможность размещения этой суммы под 3,6% годовых в Еврозоне. Каким должен быть форвардный курс (Ft) по валютной паре EUR/USD в настоящий момент, если текущий спотовый курс составляет 1,3275? Чтобы ответить на этот вопрос нам необходимо выразить форвардный курс из уравнения покрытого паритета процентных ставок:

Подставив исходные данные в уравнение получим, что ожидаемый спотовый курс по валютной паре EUR/USD составит 1,3317. 1

Если возможность арбитража исключена, то схематически механизм действия паритета процентных ставок можно представить следующим образом:

Паритет процентных ставок

Инвестор разместит 1000000 USD в США на полгода под 4,25% годовых и в результате получит сумму равную 1021250 USD.

1000000*(1+0,0425*0,5) =1021250 USD

В качестве альтернативы инвестор может конвертировать 1000000 USD по текущему спотовому курсу в Евро и полученную сумму размере 753295,67 EUR (1000000/1,3275) разместить под 3,6% годовых, получив через полгода 766854,99 EUR.

753295,67*(1+0,036*0,5) = 766854,99 EUR

Чтобы паритет процентных ставок был соблюден 766854,99 EUR должны быть эквивалентны 1021250 USD, то есть форвардный курс по валютной паре EUR/USD будет составлять 1,3317 (1021250/766854,99).

Паритет процентных ставок и реальный рынок

На реальных финансовых рынках паритет процентных ставок практически не выполняется, поскольку он основывается на тех же положениях, что и гипотеза эффективного рынка. На практике гораздо чаще возникает ситуация, когда рост спроса на валюту с более высокими процентными ставками приводит к укреплению ее курса относительно валюты с более низкими процентными ставками, что противоречит основному исходному положению теории – отсутствию возможности арбитража.

Тем не менее следует отметить, что для стран с развитой рыночной экономикой покрытый паритет процентных ставок для краткосрочных периодов выполняется достаточно точно, а расхождения объясняются наличием транзакционных издержек.

1 годовая процентная ставка была приведена к полугодовому выражению путем умножения годовой ставки на 0,5

300x600 micro deposit_banner_10$ plant_RU

Модель Дюпона (DuPont)

16.11.2017
Финансовый менеджмент / Анализ финансовой отчетности

Факторный анализ на основе модели Дюпона (DuPont) предполагает декомпозицию коэффициента рентабельности собственного капитала (ROE) с целью определения факторов, оказывающих ... читать дальше

Рентабельность продаж

08.11.2017
Финансовый менеджмент / Анализ финансовой отчетности

Рентабельность продаж входит в группу коэффициентов рентабельности и показывает сколько денежных единиц чистой прибыли генерируется на 1 денежную единицу выручки ... читать дальше

Прогнозирование рынка от Форекс брокеров: как найти лучшую аналитику и прогнозы?

03.11.2017
Форекс

Неотъемлемая часть деятельности Форекс брокеров — предоставление своим клиентам аналитических продуктов. Это могут быть регулярные и ежедневные прогнозы ... читать дальше

Проблема множественности IRR

01.11.2017
Финансовый менеджмент / Оценка инвестиционных проектов

Проблема множественности IRR (нескольких ставок внутренней нормы доходности) возникает в случае, когда инвестиционный проект имеет неординарный денежный поток ... читать дальше

Анализ чувствительности инвестиционного проекта

25.10.2017
Финансовый менеджмент / Оценка инвестиционных проектов

Анализ чувствительности является методикой, используемой при оценке инвестиционных проектов для определения степени влияния входных параметров проекта на его чистую приведенную стоимость или внутреннюю норму доходности ... читать дальше

Горизонтальный анализ финансовой отчетности

18.10.2017
Финансовый менеджмент / Анализ финансовой отчетности

Горизонтальный анализ, известный также как анализ тенденций, заключается в сопоставлении финансовой информации за ряд учетных периодов для выявления значительных отклонений с последующим определением причин этих отклонений ... читать дальше

Выплата дивидендов акциями

11.10.2017
Финансовый менеджмент / Управление рабочим капиталом

Выплата дивидендов акциями заключается в дополнительной эмиссии новых акций и дальнейшем их распределении среди действующих акционеров пропорционально доле каждого из них в акционерном капитале ... читать дальше

Дробление акций

03.10.2017
Финансовый менеджмент / Управление рабочим капиталом

Решение менеджмента компании о дроблении акций увеличивает их количество в обращении и пропорционально снижает рыночную цену акции, при этом рыночная стоимость компании остается без изменений ... читать дальше

Обратный выкуп акций

27.09.2017
Финансовый менеджмент / Управление рабочим капиталом

Обратный выкуп собственных акций является процедурой, к которой прибегает руководством компании в моменты, когда ее акции является недооцененными ... читать дальше