Финансовые инвестиции - образовательный центр

информационный портал об инвестициях и инвестиционных инструментах

Паритет процентных ставок | Interest Rate Parity

Теория паритета процентных ставок (англ. Interest Rate Parity) предполагает, что при отсутствии возможности арбитража существует функциональная взаимосвязь между курсами валют и уровнем процентных ставок в некоторых двух странах, в результате которой инвесторы будут безразличны к тому, где разместить свои инвестиции. Другими словами, укрепление курса одной валюты относительно другой будет нивелировано более низкой процентной ставкой, и, наоборот, ослабление курса одной валюты относительно другой будет компенсировано более высокой процентной ставкой.

Исходные положения

Теория паритета процентных ставок предполагает выполнение следующих исходных положений.

  1. Мобильность капиталов. Предполагается, что для инвесторов не возникает никаких ограничений на движение капиталов, то есть они могут в любой момент времени и в любом объеме переводить свои инвестиции из одной страны в другую, и наоборот.
  2. Абсолютная взаимозаменяемость активов. Предполагается, что инвестор из одной страны сможет найти аналогичный по уровню риска и ликвидности актив в другой стране.
  3. Отсутствие возможности арбитража. На рынке не возникает возможности гарантированно получить определенную прибыль за счет осуществления арбитражной сделки.
  4. Равновесие валютного рынка. Как правило валютный рынок находится в равновесии, но в периоды кризисных явлений в экономике могут возникать возможности арбитража на валютных курсах.

Формула

Если условие отсутствия возможности арбитража выполняется без использования форвардного контракта для хеджирования валютного риска, паритет процентных ставок называется непокрытым, а его уравнение выглядит следующим образом:

Непокрытый паритет процентных ставок - формула

rA – процентная ставка в Стране A;

rB - процентная ставка в Стране B;

- ожидаемый спотовый валютный курс в момент (t+k);

St – текущий спотовый валютный курс на момент t.

В случае использования форвардного контракта для хеджирования валютного риска паритет процентных ставок будет покрытым, а его уравнение будет выглядеть следующим образом:

Покрытый паритет процентных ставок - формула

где Ft – форвардный валютный курс на момент t.

Следует отметить, что в данном случае возможность арбитража на разнице процентных ставок исключается наличием форвардного контракта, фиксирующего форвардный валютный курс, который, в свою очередь, в значительной степени определяется разницей в процентных ставках.

Пример расчета

Инвестор из США имеет возможность разместить 1000000 USD под 4,25% годовых на местном рынке, а в качестве альтернативы рассматривает возможность размещения этой суммы под 3,6% годовых в Еврозоне. Каким должен быть форвардный курс (Ft) по валютной паре EUR/USD в настоящий момент, если текущий спотовый курс составляет 1,3275? Чтобы ответить на этот вопрос нам необходимо выразить форвардный курс из уравнения покрытого паритета процентных ставок:

Подставив исходные данные в уравнение получим, что ожидаемый спотовый курс по валютной паре EUR/USD составит 1,3317. 1

Если возможность арбитража исключена, то схематически механизм действия паритета процентных ставок можно представить следующим образом:

Паритет процентных ставок

Инвестор разместит 1000000 USD в США на полгода под 4,25% годовых и в результате получит сумму равную 1021250 USD.

1000000*(1+0,0425*0,5) =1021250 USD

В качестве альтернативы инвестор может конвертировать 1000000 USD по текущему спотовому курсу в Евро и полученную сумму размере 753295,67 EUR (1000000/1,3275) разместить под 3,6% годовых, получив через полгода 766854,99 EUR.

753295,67*(1+0,036*0,5) = 766854,99 EUR

Чтобы паритет процентных ставок был соблюден 766854,99 EUR должны быть эквивалентны 1021250 USD, то есть форвардный курс по валютной паре EUR/USD будет составлять 1,3317 (1021250/766854,99).

Паритет процентных ставок и реальный рынок

На реальных финансовых рынках паритет процентных ставок практически не выполняется, поскольку он основывается на тех же положениях, что и гипотеза эффективного рынка. На практике гораздо чаще возникает ситуация, когда рост спроса на валюту с более высокими процентными ставками приводит к укреплению ее курса относительно валюты с более низкими процентными ставками, что противоречит основному исходному положению теории – отсутствию возможности арбитража.

Тем не менее следует отметить, что для стран с развитой рыночной экономикой покрытый паритет процентных ставок для краткосрочных периодов выполняется достаточно точно, а расхождения объясняются наличием транзакционных издержек.

1 годовая процентная ставка была приведена к полугодовому выражению путем умножения годовой ставки на 0,5

Смешанные затраты

15.03.2017
Управленческий учет / Классификация затрат

Смешанные затраты или условно переменные затраты одновременно сочетают в себе поведение постоянных и переменных ... читать дальше

Релевантные и нерелевантные затраты

28.02.2017
Управленческий учет / Классификация затрат

В управленческом учете классификация затрат на релевантные и нерелевантные осуществляется с целью обоснования наиболее экономически ... читать дальше

Переменные затраты

22.02.2017
Управленческий учет / Классификация затрат

Переменными затратами являются те затраты, величина которых прямо пропорционально зависит от объема производства продукции ... читать дальше

Форекс: подводим итоги 2016 года

07.01.2017
Обзоры рынков

2016-ый год был богат на события, которые стали драйверами международного валютного рынка. По уровню волатильности с ним ... читать дальше

Составляем бизнес-план для нового кафе или ресторана

06.01.2017
Личные финансы

Наверняка каждого из нас посещала мысль о создании собственного бизнеса, а именно об открытии собственного кафе или ресторана. На первый взгляд концепция такой бизнес-модели ... читать дальше

Реестр владельцев акций акционерных обществ

22.12.2016
Долевые ценые бумаги

Согласно Федеральному законопроекту подписанного 02.07.2013 под номером 142-ФЗ "О внесении изменений в подраздел III раздела 1 части первой Гражданского кодекса РФ" все ... читать дальше

Постоянные затраты

08.12.2016
Управленческий учет / Классификация затрат

Постоянными затратами в управленческом учете являются расходы, величина которых не зависит от объема произведенной или реализованной продукции в рамках релевантного диапазона ... читать дальше

Себестоимость реализованной продукции

01.12.2016
Управленческий учет / Классификация затрат

Себестоимость реализованной продукции представляет собой сумму расходов на производство продукции, которая была реализована в течение отчетного периода ... читать дальше

Себестоимость произведенной продукции

23.11.2016
Управленческий учет / Классификация затрат

В управленческом учете себестоимость произведенной продукции представляет собой калькуляцию производственных затрат, которые были понесены в учетном периоде ... читать дальше