Финансовые инвестиции - образовательный центр

информационный портал об инвестициях и инвестиционных инструментах

Формы эффективности рынка

Гипотеза эффективного рынка (англ. Efficient Market Hypothesis, EMH) предполагает существование трех форм эффективности рынка, которые выделяют в зависимости от доступа его участников к информации.

Слабая форма эффективности рынка

Основным постулатом технического анализа можно считать следующее утверждение: «Цены учитывают всю информацию». Другими словами, аналитик, располагающий историческими данными о рыночных ценах может путем проведения анализа выявить тенденции и спрогнозировать их поведение в будущем. Однако при слабой форме эффективности рынка это утверждение не является верным, поскольку в этом случае движение рыночных цен носит случайный характер, и инвестор не сможет стабильно получать прибыль в долгосрочной перспективе, основывая свои действия исключительно на результатах технического анализа.

Итак, слабая форма эффективности рынка предполагает, что все участники рынка имеют равный доступ ко всей прошлой публично доступной информации, а она полностью учтена в текущих рыночных ценах. Таким образом, движения цен в прошлом не дают инвестору представления об их движении в будущем, и в значительной мере зависят от факторов, которые не были учтены в прошлых движениях цен.

Средняя форма эффективности рынка

Средняя форма эффективности рынка предполагает, что текущие рыночные цены отражают всю публично доступную информацию, при этом часть информации остается частной, то есть доступна ограниченному, как правило, узкому кругу лиц. Поскольку все участники рынка одновременно получают публично доступную информацию, то ни один из них не сможет получить на этом дополнительный доход. Другими словами, участники рынка, имеющие доступ исключительно к публично доступной информации, не могут рассчитывать на доходность, превышающую ту, которую показывает линия рынка ценных бумаг (англ. Security Market Line, SML).

Однако на таком рынке существуют инсайдеры – лица, имеющие доступ к частной информации, к которым, например, относятся главный исполнительный директор и члены совета директоров. Благодаря своему преимуществу в доступе к информации перед остальными участниками рынка они могут получить доходность, существенно превышающую ту, которую показывает линия рынка ценных бумаг.

Таким образом, использование технического и фундаментального анализа применительно к публично доступной информации не позволяет получать на постоянной основе доходность, которая будет существенно выше рыночной.

Сильная форма эффективности рынка

При сильной форме эффективности рынка всем его участники имеют равный доступ не только к прошлой и публично доступной информации, но и к частной (инсайдерской) информации. В таких условиях ни один из участников рынка не может в долгосрочной перспективе рассчитывать на получение доходности, которая будет существенно превышать рыночную.

Следует отметить, что эта форма эффективности рынка не встречается на практике, поскольку на реальных рынках законодательство содержит определенные барьеры, препятствующие тому, чтобы частная информация попадала в публичный доступ. Также законодательство, как правило, содержит ряд норм, препятствующих инсайдерской торговле.

Теория иррелевантности дивидендов

10.08.2017
Финансовый менеджмент / Дивидендная политика

Теория иррелевантности дивидендов Модильяни-Миллера была впервые предложена авторами в 1961 году. Авторы теории пришли к выводу, что дивидендная политика компании не оказывает влияния ни на рыночную стоимость ... читать дальше

Подход к структуре капитала на основе чистой операционной прибыли

05.08.2017
Финансовый менеджмент / Структура капитала

Подход к структуре капитала на основе чистой операционной прибыли основывается на предположении о том, что рыночная стоимость компании и средневзвешенная стоимость капитала не зависят от уровня используемого финансового рычага ... читать дальше

Вертикальный анализ

26.07.2017
Финансовый менеджмент / Анализ финансовой отчетности

Методика проведения вертикального анализа, известного также анализ как масштаба, предполагает отображение данных финансовой отчетности не в денежном выражении, а в процентах от базового показателя ... читать дальше

Модель Модильяни-Миллера

23.07.2017
Финансовый менеджмент / Структура капитала

Теория структуры капитала Модильяни-Миллера выдвигает гипотезу о том, что рыночная стоимость компании не зависит от структуры капитала, а определяется ее способностью генерировать операционную прибыль ... читать дальше

Традиционный подход к структуре капитала

16.07.2017
Финансовый менеджмент / Структура капитала

Традиционный подход к структуре капитала основывается на предположении, что использование заемного капитала позволяет минимизировать средневзвешенную стоимость капитала и тем самым максимизировать ее рыночную стоимость ... читать дальше

Анализ безразличия EBIT-EPS

07.07.2017
Финансовый менеджмент / Структура капитала

Анализ безразличия EBIT-EPS является методикой, которая позволяет максимизировать прибыль на акцию (EPS) для различных уровней операционной прибыли (EBIT), рассматривая ... читать дальше

Точка перелома нераспределенной прибыли

28.06.2017
Финансовый менеджмент / Стоимость капитала

Точка перелома нераспределенной прибыли является суммой дополнительного капитала, которую при условии сохранения целевой структуры капитала может привлечь компания не прибегая к ... читать дальше

Финансовый цикл

19.06.2017
Финансовый менеджмент / Управление рабочим капиталом

Финансовый (денежный) цикл компании представляет собой количество дней, которое проходит с момента оплаты сырья и материалов до момента получения оплаты за реализованную продукцию ... читать дальше

Операционный цикл

14.06.2017
Финансовый менеджмент / Управление рабочим капиталом

Операционный цикл компании является периодом времени в днях, необходимым для того, чтобы товарно-материальные запасы были конвертированы в ... читать дальше