Финансовые инвестиции - образовательный центр

информационный портал об инвестициях и инвестиционных инструментах

Стратегии хедж-фондов

В современном инвестиционном сообществе существует огромное разнообразие стратегий хедж-фондов, а также их комбинаций. В этой статье мы попробуем разобраться с основными из них.

Агрессивный рост

Инвестирует в акции, по которым ожидается мощное ускорение роста доходности на акцию. Обычно быстрый рост ожидается по акциям с высокими и низкими значениями коэффициента цена/доход, либо вообще без дивидендных выплат; также часто растут акции компаний с низкой либо микро капитализацией. Такой фонд обычно вкладывает средства в банковский сектор, развитие новых технологий или биотехнологии. Эта стратегия предполагает хеджирование путем шортинга (открытия коротких позиций по акциям) при ожидании снижения дохода, либо же открытие коротких позиций по фондовым индексам. Такой фонд обычно предполагает долгосрочные инвестиции и характеризуется высокой волатильностью.

Приобретение проблемных ценных бумаг

Хедж-фонд покупает собственный капитал (например, акции), долговые обязательства или торговые требования (дебиторскую задолженность) с значительным дисконтом у компаний, находящихся в стадии банкротства или реорганизации. Прибыль возникает в следствие недооценки рынком реальной стоимости сильно дисконтированных ценных бумаг, и потому что большинство институциональных инвесторов не могут приобретать/владеть ценными бумагами с рейтингом ниже инвестиционного уровня. Обычно именно массовая продажа таких ценных бумаг институцианальными инвесторами и создает значительный дисконт. Финансовые результаты такого хедж-фонда вообще не зависят от тенденций развития рынков, а волатильность как правило низкая либо умеренная.

Инвестирование в развивающиеся рынки

Эта стратегия хедж-фонда предполагает инвестирование в собственный капитал или долговые обязательства развивающихся рынков, которые подвержены более высокой инфляции и склонны к волатильному росту. Открытие коротких позиций не разрешено на многих развивающихся рынках, и, поэтому, эффективное хеджирование часто не доступно, хотя долги Брэйди можно частично хеджировать через фьючерсы на казначейские обязательства США и на валютных рынках. Ожидаемая волатильность таких-фондов крайне высокая.

Фонд нескольких хедж-фондов

При єтой стратегии хедж-фонд формируется за счет смешивания и комбинирования сертификатов нескольких хедж-фондов, наряду с использованием других механизмов взаимного инвестирования. Это смешивание различных стратегий и классов активов преследует цель обеспечить более устойчивый доход от долгосрочных инвестиций, чем любой из отдельных хедж-фондов. Доходы, риск и волатильность может контролироваться за счет смешивания базовых стратегий и фондов. Сохранение инвестиционного капитала таким фондом рассматривается главным приоритетом. Волатильность зависит от комбинации и соотношения используемых стратегий, потому может быть как низкой, так и высокой.

Фокусировка на доходности

Основное внимание фокусируется на доходности или текущих доходах, а не исключительно на обеспечении прироста капитала. Такой хедж-фонд может использовать левередж, чтобы купить облигации и иногда деривативы с фиксированным доходом, чтобы получить прибыль от прироста стоимости принципала (основной суммы инвестиции) и процентного дохода. Волатильность по таким хедж-фондам как правило низкая.

Работа на макро уровне

В этом случае целью деятельности является получение прибыли за счет изменений в мировой экономике, обычно вызываемыми изменениями в правительственной политике, которые воздействуют на процентные ставки, что, в свою очередь, затрагивает валютные курсы, рынки акции и облигаций. Эта стратегия хедж-фонда предполагает участие во всех основных финансовых рынках (акций, облигаций, валютых и товарных рынках), при этом одновременное участие в них не всегда предполагается. Часто используются левередж и деривативы, чтобы сыграть на серьезных сдвигах рынка. Такой фонд использует хеджирование, но направленные инвестиции (активы, по которым открыта либо только короткая, либо только длинная позиция) с использованием левереджа все же оказывают самое большое влияние на результаты работы. Таким образом, использование левереджа заранее предопределяет очень высокую волатильность таких хедж-фондов.

Рыночно-нейтральная стратегия арбитража

Хедж-фонд пытается хеджировать большинство рыночных рисков путем открытия оффсетных позиций, часто в различных ценных бумагах одного и того же самого эмитента. Например, могут открываться длинные позиции по конвертируемым облигациям и короткие по акциям этого же эмитента. Также могут использовать фьючерсы, чтобы хеджировать риск процентной ставки. Деятельность таких хедж-фондов направлена на то, чтобы получать поток доходов, который слабо или вообще не коррелирует с тенденциями на фондовых рынках и рынках облигаций. Эти стратегии включают арбитраж с фиксированным доходом, ипотечные ценные бумаги, арбитраж структуры капитала и арбитраж закрытых инвестиционных фондов. Волатильность таких хедж-фондов как правило низкая.

Рыночно-нейтральная стратегия хеджирования ценных бумаг

Эта стратегия хедж-фонда заключается в том, что он инвестирует одинаково в длинные и короткие портфели акций, обычно в одинаковых секторах рынка. Рыночный риск очень сокращается, но возрастает необходимость эффективного анализа и выбора нужных акций для получения приемлимых результатов доходности. Для улучшения показателей доходности также может использоваться левередж. Фондам обычно присуще отсутствие или слабая корреляция с тенденциями рынка. Такой хедж-фонд может иногда использовать фьючерсы на индексы, чтобы хеджировать систематический (рыночный) риск. В качестве относительного ориентира обычно служит индекс казначейских векселей. Волатильность при такой стратегии как правило очень низкая.

Маркет тайминг

Распределяет активы среди различных классов активов в зависимости от взгляда менеджера развитие экономички или перспектив рынка. Акцент портфеля такого хедж-фонда может фокусироваться на любом из разнообразных классов активов. Непредсказуемость оживлений и спадов деловой активности на рынке и трудность выбора моментов входа и выхода с рынков определяют высокую волатильность такого типа фондов.

Гибкий подход

Инвестиционные объекты и стратегия изменяется в зависимости от возникающих возможностей получения прибыли от событий, таких как IPO; внезапные изменения цен, часто вызываемые временным разочарованием рынка; враждебные предложения и другие контролируемые хедж-фондом возможности. Такой хедж-фонд может использовать несколько стилей инвестирования одновременно и не ограничен никаким особым инвестиционным подходом или классом активов. Вследствие гибкости самой стратегии ожидаемая волатильность не поддается оценке и может значительно меняться от низкой до очень высокой.

Мульти стратегия

Инвестиционный подход построен на диверсификации - использовании различных стратегии одновременно для получения прибыли в краткосрочной и долгосрочной перспективе. Другие стратегии могут включать использование торговых систем, такие как следование за трендом, и различные диверсифицированные стратегии на основе технического анализа. Этот стиль инвестирования позволяет менеджеру менять весомость различных стратегий, чтобы извлечь максимальную капитализацию из имеющихся инвестиционных возможностей. Возможность использовать различные стратегии не позволяет прогнозировать волатильность такого фонда в будущем.

Короткая продажа

Продажа ценных бумаг, которых нет в распоряжении хедж-фонда, в ожидании возможности их обратного выкупа на определенную дату в будущем по более низкой цене, если менеджер фонда считает, что данная ценная бумага переоценена рынком; или в ожидании разочарования рынка в доходности, часто вследствие бухгалтерских неточностей в публикуемой отчетности; появления новых конкурентов, смены менеджмента компании и т.д. Стратегия часто используеся для хеджирования долгосрочных инвестиционных портфелей и теми, кто предвидит приближение медвежьего цикла на рынке. Данная стратегия хедж-фонда, предполагающая короткую продажу ценных бумаг (продажу без покрытия) носит чрезвычайно рискованный характер, а потому характеризуется очень высокой волатильностью.

Использование особых ситуации

Хедж-фонд инвестирует в событийно-управляемые ситуации, такие как слияния, враждебные поглощения, реорганизации или выкупы с левереджом. Может заключатся в одновременной покупке акций приобретаемой компаниях, и продаже акций компании, которая осуществляет покупку, с целью получения прибыль за счет спреда между текущей рыночной ценой и окончательной ценой покупки компании. Фонд может также использовать деривативы, чтобы улучшить профиль доходности и хеджировать риск процентной ставки и/или рыночный риск. Финансовые результаты такого хедж-фонда практически не зависят от тенденций развития рынка, потому ожидаемая волатильност будет умеренной.

Рост рыночной стоимости

Хедж-фонд инвестирует в ценные бумаги, которые, как предполагает менеджер, продаются с значительным дисконтом к их потенциальной стоимости. Такие ценные бумаги могут быть недооценены или нерассмотрены аналитиками. Иногда требуется длительное время, терпение и высокая дисциплина, пока реальная стоимость таких ценных бумаг не будет признана рынком. Волатильность по таким фондам чаще всего либо низкая, либо умеренная.

Теория иррелевантности дивидендов

10.08.2017
Финансовый менеджмент / Дивидендная политика

Теория иррелевантности дивидендов Модильяни-Миллера была впервые предложена авторами в 1961 году. Авторы теории пришли к выводу, что дивидендная политика компании не оказывает влияния ни на рыночную стоимость ... читать дальше

Подход к структуре капитала на основе чистой операционной прибыли

05.08.2017
Финансовый менеджмент / Структура капитала

Подход к структуре капитала на основе чистой операционной прибыли основывается на предположении о том, что рыночная стоимость компании и средневзвешенная стоимость капитала не зависят от уровня используемого финансового рычага ... читать дальше

Вертикальный анализ

26.07.2017
Финансовый менеджмент / Анализ финансовой отчетности

Методика проведения вертикального анализа, известного также анализ как масштаба, предполагает отображение данных финансовой отчетности не в денежном выражении, а в процентах от базового показателя ... читать дальше

Модель Модильяни-Миллера

23.07.2017
Финансовый менеджмент / Структура капитала

Теория структуры капитала Модильяни-Миллера выдвигает гипотезу о том, что рыночная стоимость компании не зависит от структуры капитала, а определяется ее способностью генерировать операционную прибыль ... читать дальше

Традиционный подход к структуре капитала

16.07.2017
Финансовый менеджмент / Структура капитала

Традиционный подход к структуре капитала основывается на предположении, что использование заемного капитала позволяет минимизировать средневзвешенную стоимость капитала и тем самым максимизировать ее рыночную стоимость ... читать дальше

Анализ безразличия EBIT-EPS

07.07.2017
Финансовый менеджмент / Структура капитала

Анализ безразличия EBIT-EPS является методикой, которая позволяет максимизировать прибыль на акцию (EPS) для различных уровней операционной прибыли (EBIT), рассматривая ... читать дальше

Точка перелома нераспределенной прибыли

28.06.2017
Финансовый менеджмент / Стоимость капитала

Точка перелома нераспределенной прибыли является суммой дополнительного капитала, которую при условии сохранения целевой структуры капитала может привлечь компания не прибегая к ... читать дальше

Финансовый цикл

19.06.2017
Финансовый менеджмент / Управление рабочим капиталом

Финансовый (денежный) цикл компании представляет собой количество дней, которое проходит с момента оплаты сырья и материалов до момента получения оплаты за реализованную продукцию ... читать дальше

Операционный цикл

14.06.2017
Финансовый менеджмент / Управление рабочим капиталом

Операционный цикл компании является периодом времени в днях, необходимым для того, чтобы товарно-материальные запасы были конвертированы в ... читать дальше