Финансовые инвестиции - образовательный центр

информационный портал об инвестициях и инвестиционных инструментах


Что такое Разводненная прибыль на акцию | Diluted Earnings Per Share

Разводненная прибыль на акцию - англ. Diluted Earnings Per Share, является одним из показателей прибыльности, расчет которого обычно базируется на предположении о том, что все потенциальные обыкновенные акции станут обыкновенными акциями. Например, общее количество обыкновенных акций в обращении может увеличиться в результате исполнения опционов на акции, либо если владельцы конвертируемых облигаций воспользуются своим правом и конвертируют их в обыкновенные акции. По своей сути показатель «разводненная прибыль на акцию» характеризует худший вариант развития событий, который может привести к максимально возможному снижению прибыли на акцию. Хотя в реальности такое развитие событий маловероятно, тем не менее, этот показатель используется аналитиками для сравнения различных компаний на сопоставимой основе.

Показатель «прибыль на акцию» (англ. Earnings per Share, EPS) характеризует насколько хорошо компания использует средства, инвестированные в нее. Методика вычисления этого показателя может варьироваться в зависимости от законодательства в данной юрисдикции и учетной политики компании. Однако в общем виде он выглядит как отношение прибыли компании за отчетный период к средневзвешенному количеству обыкновенных акций в обращении. Это позволяет более объективно оценивать финансовый результат различных компании с точки зрения инвесторов. Например, когда одна компания имеет более высокую прибыль, чем ее конкурент, но также имеет и большее количество обыкновенных акций в обращении, она может быть менее привлекательна с точки зрения инвесторов, если прибыль на акцию у нее будет ниже. В принципе, прибыль на акцию представляет собой дивиденд, который выплатила бы компания, если бы решила распределить всю свою прибыль акционерам. При этом разводненная прибыль на акцию предполагает такой вариант развития событий, который приведет к максимально возможному росту количества обыкновенных акций в обращении.

В соответствии с Международными стандартами финансовой отчетности «МСФО» (англ. International Financial Reporting Standards, IFRS) выделяются два показателя, которые должны быть отражены в финансовой отчетности: базовая прибыль на акцию и разводненная прибыль на акцию. При этом базовая прибыль на акцию учитывает фактическое количество обыкновенных акций в обращении, не принимая во внимание, что их количество может измениться в будущем. При этом компания может эмитировать различные финансовые инструменты, как, например, опционы на акции, варранты, конвертируемые облигации или привилегированные акции с возможностью конвертации в обыкновенные акции. Сама по себе эмиссия таких финансовых инструментов не приводит к непосредственному увеличению количества обыкновенных акций в обращении, однако дает право их держателям на приобретение новых акций в будущем. В случае реализации такого права количество обыкновенных акций в обращении увеличится, что может привести к разводнению или антиразводнению. Обыкновенные акции, которые лежат в основе таких инструментов, называются потенциальными обыкновенными акциями и учитываются при расчете разводненной прибыли на акцию.

Существует несколько наиболее типичных ситуаций, которые могут привести к разводнению. Например, компания может предоставить некоторым сотрудникам опцион на акции, которые дадут им право купить обыкновенные акции по фиксированной цене, если они захотят этого. Другим распространенным примером являются привилегированные акции с возможностью их конвертации в обыкновенные акции по желанию их держателя. Конвертируемые облигации также дают возможность владельцу обменять их на обыкновенные акции, если он сочтет это целесообразным для себя.

При расчете разводненной прибыли на акцию необходимо помнить о следующих моментах. Во-первых, из величины чистой прибыли должна быть удержана сумма дивидендов по привилегированным акциям. Во-вторых, величина прибыли должна быть скорректирована таким образом, чтобы было учтено воздействие на нее выпуска дополнительных обыкновенных акций. В-третьих, средневзвешенное количество обыкновенных акций в обращении должно быть увеличено на средневзвешенное количество потенциальных обыкновенных акций. Это необходимо сделать для выполнения предположения о том, что исполнение всех финансовых инструментов приведет к увеличению количества обыкновенных акций. Чтобы лучше разобраться с показателем «разводненная прибыль на акцию» рассмотрим порядок его расчета на примере.

Пример. Чистая прибыль компании DFG за отчетный год составила 6750 тыс. у.е., а размер выплаченных дивидендов по привилегированным акциям 425 тыс. у.е. Средневзвешенное количество обыкновенных акций в отчетном году составило 423000. При этом в течение отчетного периода компания выпустила следующие финансовые инструменты:

  • 20 мая была произведена эмиссия облигаций на сумму 1500 тыс. у.е. с фиксированной процентной ставкой 12% годовых, которые могут быть конвертированы в 50000 обыкновенных акций;
  • 15 октября были выпущены опционы на 35000 обыкновенных акций со сроком действия 1 год.

Предположим, что ставка налога на прибыль составляет 25%.

Чтобы рассчитать разводненную прибыль на акцию необходимо скорректировать чистую прибыли на величину дивидендов по привилегированным акциям и последствия возможной конвертации облигаций в обыкновенные акции. Величина прибыли после выплаты дивидендов по привилегированным акциям составит:

6750 – 425 = 6325 тыс. у.е.

Для расчета разводненной прибыли на акцию изначально принимается предположение, что все финансовые инструменты, предполагающие возможность конвертации в обыкновенные акции, будут исполнены. Конвертация облигаций повлияет на величину чистой прибыли, что необходимо учесть при расчете разводненной прибыли на акцию. Проценты по облигациям разрешено относить на расходы, что уменьшает величину налогооблагаемой прибыли. Однако в случае конвертации величина налогооблагаемой прибыли возрастет на сумму процентов, поскольку с момента конвертации обязательства по выплате процентов прекращаются. Таким образом, корректировка величины чистой прибыли будет выглядеть следующим образом.

1) Обязательства по процентам за отчетный период по конвертируемым облигациям составят:

1500*(0,12*226/365) = 111,45 тыс. у.е.,

где 1500 тыс. у.е. – номинальная стоимость эмиссии, на которую начисляются проценты;

0,12 – процентная ставка (12% годовых), выраженная десятичной дробью;

226 - количество дней в отчетном периоде, за которые будут начисляться проценты, начиная с 20 мая по 31 декабря;

365 – временная база для начисления процентов (количество дней в году).

2) Поскольку налогооблагаемая прибыль возрастет на 111,45 у.е., то скорректированный размер чистой прибыли после выплаты дивидендов по привилегированным акциям составит:

6325 + 111,45*(1-0,25) = 6408,59 тыс. у.е.

Для дальнейшего расчета нам необходимо скорректировать средневзвешенное количество обыкновенных акций на количество потенциальных обыкновенных акций, что составит:

423000+50000*226/365+35000*78/365 = 461438

где 226/365 и 78/365 – весовые коэффициенты для потенциальных обыкновенных акций в отчетном периоде, исходя из количества дней, которые они находились в обращении (226 дней с 20 мая по 31 декабря для конвертируемых облигаций и 78 дней с 15 октября по 31 декабря для опционов).

Таким образом, величина разводненной прибыли на акцию составит:

6408590/461438 = 13,89 у.е.

Стратегии финансирования оборотных средств

13.09.2017
Финансовый менеджмент / Управление рабочим капиталом

Выбор стратегии финансирования оборотных средств строится на компромиссе между и риском рентабельностью, от которого будет зависеть пропорция, в которой будут использованы долгосрочные и краткосрочные источники финансирования потребности в чистом оборотном капитале ... читать дальше

Бюджет денежных средств

06.09.2017
Финансовый менеджмент / Управление рабочим капиталом

Бюджет денежных средств представляет собой постатейную детализацию источников поступления и направлений расходования денежных средств, назначением которого является выявление кассовых разрывов и определение способов их устранения ... читать дальше

Система точно в срок - JIT

30.08.2017
Финансовый менеджмент / Управление рабочим капиталом

Система управления производством и запасами «точно в срок» (англ. Just in Time, JIT) преследует цель снижения расходов, связанных с поддержанием товарно-материальных запасов, и уменьшения потребности в оборотном капитале ... читать дальше

Теория налоговых предпочтений

23.08.2017
Финансовый менеджмент / Дивидендная политика

Теория налоговых предпочтений утверждает, что некоторые инвесторы предпочитают получение дохода от прироста капитала доходу от дивидендов, поэтому готовы заплатить больше за акции компаний, которые выплачивают низкие дивиденды ... читать дальше

Теория синицы в руках

20.08.2017
Финансовый менеджмент / Дивидендная политика

Теория синицы в руках Гордона-Линтнера утверждает, что инвесторы предпочитают доход от выплаты дивидендов, доходу от прироста капитала, то есть дивидендная политика оказывает влияние на поведение инвесторов ... читать дальше

Теория иррелевантности дивидендов

10.08.2017
Финансовый менеджмент / Дивидендная политика

Теория иррелевантности дивидендов Модильяни-Миллера была впервые предложена авторами в 1961 году. Авторы теории пришли к выводу, что дивидендная политика компании не оказывает влияния ни на рыночную стоимость ... читать дальше

Подход к структуре капитала на основе чистой операционной прибыли

05.08.2017
Финансовый менеджмент / Структура капитала

Подход к структуре капитала на основе чистой операционной прибыли основывается на предположении о том, что рыночная стоимость компании и средневзвешенная стоимость капитала не зависят от уровня используемого финансового рычага ... читать дальше

Вертикальный анализ

26.07.2017
Финансовый менеджмент / Анализ финансовой отчетности

Методика проведения вертикального анализа, известного также анализ как масштаба, предполагает отображение данных финансовой отчетности не в денежном выражении, а в процентах от базового показателя ... читать дальше

Модель Модильяни-Миллера

23.07.2017
Финансовый менеджмент / Структура капитала

Теория структуры капитала Модильяни-Миллера выдвигает гипотезу о том, что рыночная стоимость компании не зависит от структуры капитала, а определяется ее способностью генерировать операционную прибыль ... читать дальше