Финансовые инвестиции - образовательный центр

информационный портал об инвестициях и инвестиционных инструментах


Что такое Эффект финансового рычага | Degree of Financial Leverage, DFL

Эффект финансового рычагаангл. Degree of Financial Leverage (DFL), является финансовым коэффициентом, который дает возможность оценить воздействие долговых обязательств компании на такой показатель как «прибыль на акцию» (англ. Earnings per Share, EPS). Финансовый рычаг возникает в результате того, что проценты по долговым обязательствам носят постоянный характер, поэтому при изменении объема реализации прибыль на акцию будет изменяться более высокими темпами. Для компаний с высоким финансовым рычагом зачастую характерна высокая волатильность доходов или денежных потоков. Экономические спады деловой активности, такие как рецессии и депрессии, могут быть более трудными для этих компаний, поскольку постоянные затраты должны быть профинансированы независимо от уровня текущего дохода.

Эффект финансового рычага может быть вычислен по следующей формуле:

эффект финансового рычага формула

где % Cnage in EPS – процентное изменение прибыли на акцию;

% Change in EBIT - процентное изменение прибыли до уплаты процентов и налогов (англ. Earnings Before Interest and Taxes, EBIT).

Для удобства расчета с точки зрения подачи информации в финансовой отчетности формула эффекта операционного рычага может быть преобразована в следующий вид:

эффект финансового рычага расчет

где EBIT – прибыль до уплаты процентов и налогов за отчетный период;

I – обязательства по процентам за отчетный период.

Прибыль на акцию (EPS) является суммой, которую компания распределяет на каждую простую акцию. Чтобы рассчитать этот показатель необходимо уменьшить чистую прибыль на величину дивидендов по привилегированным акциям и разделить полученную сумму на количество простых акций в обращении.

Прибыль до уплаты процентов и налогов (EBIT) берется из отчета о прибылях и убытках компании. Этот показатель также известен как операционный доход, который рассчитывается как разность между операционной выручкой (англ. Operating Revenue) и операционными расходами (англ. Operating Expenses, OPEX), которые были понесены в течение определенного отчетного периода.

Чтобы разобраться с механизмом действия и порядком расчета эффекта финансового рычага разберем простой пример.

Пример. Допустим, что существуют две компании с одинаковым уровнем операционного дохода (EBIT) в размере 67000 у.е. за отчетный квартал, но с различной структурой капитала (соотношение собственных и заемных средств). При этом проценты по долговым обязательствам за отчетный квартал у Компании A составляют 11500 у.е., а у Компании B – 23200 у.е. Рассчитаем эффект финансового рычага для обеих компаний.

DFLA = 67000/(67000-11500) = 1,21

DFLB = 67000/(67000-23200) = 1,53

Это означает, что изменение операционного дохода на 1% приведет к изменению прибыли на акцию у Компании A на 1,21%, а у Компании B на 1,53%. Рассмотрим две ситуации:

а) операционный доход вырос на 7%;

б) операционный доход снизился на 8,5%.

В первом варианте развития событий прибыль на акцию у Компании A возрастет на 8,47% (1,21*7%), а у Компании B на 10,71% (1,53*7%). При снижении операционного дохода на 8,5% прибыль на акцию Компании A снизится на 10,29% (1,21*8,5%), а у Компании B на 13,01% (1,53*8,5%).

Проведенные расчеты позволяют сделать следующие выводы.

1. Эффект финансовый рычаг действует в обе стороны, то есть может привести как росту показателя «прибыль на акцию», так и к его снижению.

2. Прибыль на акцию у компаний с более высоким эффектом финансового рычага демонстрирует более высокую волатильность. Другими словами такие компании более чувствительны к изменению операционного дохода.

Возвращаясь к рассмотреному выше примеру можно сделать вывод, что при прочих равных условиях структура капитала Компании B позволит быстрее наращивать прибыль на акцию, чем у Компании A. Однако эффект финансового рычага у Компании B приведет и к большему снижению прибыли на акцию, чем у Компании A, если по тем или иным причинам произойдет снижение операционного дохода.

Прибыль на акцию является важным показателем в деловом мире. Компании, у которых этот показатель находится на высоком уровне, рассматриваются как более благоприятные объекты для осуществления инвестиций, потому что у них есть потенциал увеличения финансового дохода инвесторов. В свою очередь, инвесторы обычно уклоняются от осуществления инвестиций в компании с высокими постоянными затратами, потому что они представляют собой утечку ресурсов независимо от объема деятельности и финансового результата.

Владельцы бизнеса и топ-менеджеры также используют эти расчеты для анализа динамики постоянных затрат. Компаниям с тенденцией роста постоянных затрат следует разработать и внедрить план мероприятий, направленных на сокращение постоянных затрат или увеличение доходов, чтобы компенсировать рост затрат. Также значение эффекта финансового рычага может быть использовано для сравнения с отраслевым стандартом или аналогичным показателем у основных конкурентов.

Форекс: подводим итоги 2016 года

07.01.2017
Обзоры рынков

2016-ый год был богат на события, которые стали драйверами международного валютного рынка. По уровню волатильности с ним ... читать дальше

Составляем бизнес-план для нового кафе или ресторана

06.01.2017
Личные финансы

Наверняка каждого из нас посещала мысль о создании собственного бизнеса, а именно об открытии собственного кафе или ресторана. На первый взгляд концепция такой бизнес-модели ... читать дальше

Реестр владельцев акций акционерных обществ

22.12.2016
Долевые ценые бумаги

Согласно Федеральному законопроекту подписанного 02.07.2013 под номером 142-ФЗ "О внесении изменений в подраздел III раздела 1 части первой Гражданского кодекса РФ" все ... читать дальше

Постоянные затраты

08.12.2016
Управленческий учет / Классификация затрат

Постоянными затратами в управленческом учете являются расходы, величина которых не зависит от объема произведенной или реализованной продукции в рамках релевантного диапазона ... читать дальше

Себестоимость реализованной продукции

01.12.2016
Управленческий учет / Классификация затрат

Себестоимость реализованной продукции представляет собой сумму расходов на производство продукции, которая была реализована в течение отчетного периода ... читать дальше

Себестоимость произведенной продукции

23.11.2016
Управленческий учет / Классификация затрат

В управленческом учете себестоимость произведенной продукции представляет собой калькуляцию производственных затрат, которые были понесены в учетном периоде ... читать дальше

Первичные и добавленные затраты

22.11.2016
Управленческий учет / Классификация затрат

Первичные и добавленные затраты применяются в управленческом учете производственного сектора как показатель эффективности производства конкретного вида продукции ... читать дальше

Затраты на продукт и на период

12.11.2016
Управленческий учет / Классификация затрат

Одним из подходов классификации затрат в управленческом учете является выделение затрат на продукт и на период. Чтобы понять разницу между затратами на продукт и на период, необходимо ... читать дальше

Прямые и косвенные затраты

10.11.2016
Управленческий учет / Классификация затрат

Под классификацию прямых затрат попадают те из них, которые могут быть легко отнесены к конкретному объекту затрат ... читать дальше