Финансовые инвестиции - образовательный центр

информационный портал об инвестициях и инвестиционных инструментах


Что такое Валютный риск | Currency Risk

Валютный риск - англ. Currency Risk форма риска, которая возникает в результате возможности изменения стоимости одной валюты относительно другой. В каждом случае, когда у инвесторов или компаний существуют активы и/или проводятся бизнес-операции в другой стране, они сталкиваются с валютным риском, если их позиции не хеджируются.

В современных научных исследованиях сложилась точка зрения (хотя ее разделяют не все исследователи), что валютный риск является бесполезным для инвестора. Это связано с тем, что классическое понимание соотношения риск-доход предполагает, что принятие дополнительного риска влечет за собой рост потенциального дохода инвестора. Например, для заемщика с низким кредитным рейтингом процентная ставка по кредиту будет выше, чем для заемщика с более высоким рейтингом. В данном случае кредитор компенсирует более высокий риск более высокой процентной ставкой. Однако в случае с валютным риском такой прямой зависимости не существует, поскольку он носит сопутствующий характер. При этом инвестор или компания могут как получить дополнительную прибыль, так и получить дополнительный убыток.

Рассмотрим действие валютного риска на примере иностранных инвестиций и экспортно-импортных операций.

Пример 1. Инвестор из США приобрел 10000 акций канадской компании А. На момент осуществления сделки курс акций компании А составлял 14,25 канадского доллара, а курс доллара США к канадскому доллару (USD/CAD) 1,0675.

Через месяц инвестор решил продать свои акции компании А. На этот момент курс акций составил 14,65 CAD, а курс USD/CAD 1,1123.

Итак, при осуществлении вложений инвестор из США потратил следующую сумму:

10000*14,25/1,0675=133489,46 USD

Его доход от роста курса акций составил:

(14,65-14,25)*10000=1300 CAD

При осуществлении конвертации в доллары США инвестор получит сумму:

10000*14,65/1,1123=131709,07 USD

Таким образом, доходность инвестора в CAD от купли продажи акций составит:

1300/142500*100=0,91%

Однако доходность в USD будет отрицательной и составит:

(131709,07-133489,46)/133489,46*100%=-1,33%

Как можно видеть из примера, валютный риск «съел» не только все полученные доходы, но и часть первоначальных вложений, приведя к получению убытка.

Тем не менее валютный рискможет сыграть и на руку инвестору. Если бы валютный курс на момент продажи акций составил бы 1,0437, то доход инвестора в долларах США составит:

10000*14,65/1,0437=140366 USD

Доходность в USD будет составит:

(140366-133489,46)/133489,46*100%=5,15%

В данном случае колебания валютного курса USD/CAD сыграли на руку инвестору, обеспечив ему дополнительный доход.

Пример 2. Европейская компания экспортирует продукцию А в США по цене 135,9 USD за единицу. Контракт предполагает две поставки по 20000 единиц каждая. На момент подписания контракта курс EUR/USD составлял 1,4220. На момент первой поставки курс составил 1,4375, а на момент второй 1,3921.

По первой и второй поставке выручка европейского экспортера в долларах США составит:

20000*135,9= 2718000 USD

Однако выручка экспортера в Евро для первой и второй поставки будет разной:

Первая поставка: 2718000/1,4375= 1890782,61 EUR

Вторая поставка: 2718000/1,3921= 1952445,95 EUR

В то время как на момент подписания контракта ожидаемая выручка по каждой поставке составляла:

2718000/1,4220=1911392,41 EUR

За счет изменения валютного курса экспортер недополучил часть выручки по первой поставке, но получил дополнительный доход по второй поставке.

Как можно видеть из примеров, принятие валютного риска может принести как дополнительную прибыль, так и убыток. Однако принятие или не принятие валютного риска не всегда зависит от желания инвестора или компании, поскольку он обязательно сопутствует некоторым видам деятельности и операциям. Потому многие участники рынка стараются снизить или вообще исключить валютный риск при помощи хеджирования. В современной практике для хеджирования валютного риска применяют различные инструменты: форвардные контракты, фьючерсы, опционы и свопы.

Подробнее о хеджировании валютного риска можно ознакомиться в статье «Валютный своп».

Модель Модильяни-Миллера

23.07.2017
Финансовый менеджмент / Структура капитала

Теория структуры капитала Модильяни-Миллера выдвигает гипотезу о том, что рыночная стоимость компании не зависит от структуры капитала, а определяется ее способностью генерировать операционную прибыль ... читать дальше

Традиционный подход к структуре капитала

16.07.2017
Финансовый менеджмент / Структура капитала

Традиционный подход к структуре капитала основывается на предположении, что использование заемного капитала позволяет минимизировать средневзвешенную стоимость капитала и тем самым максимизировать ее рыночную стоимость ... читать дальше

Анализ безразличия EBIT-EPS

07.07.2017
Финансовый менеджмент / Структура капитала

Анализ безразличия EBIT-EPS является методикой, которая позволяет максимизировать прибыль на акцию (EPS) для различных уровней операционной прибыли (EBIT), рассматривая ... читать дальше

Точка перелома нераспределенной прибыли

28.06.2017
Финансовый менеджмент / Стоимость капитала

Точка перелома нераспределенной прибыли является суммой дополнительного капитала, которую при условии сохранения целевой структуры капитала может привлечь компания не прибегая к ... читать дальше

Финансовый цикл

19.06.2017
Финансовый менеджмент / Управление рабочим капиталом

Финансовый (денежный) цикл компании представляет собой количество дней, которое проходит с момента оплаты сырья и материалов до момента получения оплаты за реализованную продукцию ... читать дальше

Операционный цикл

14.06.2017
Финансовый менеджмент / Управление рабочим капиталом

Операционный цикл компании является периодом времени в днях, необходимым для того, чтобы товарно-материальные запасы были конвертированы в ... читать дальше

Страховой запас

08.06.2017
Финансовый менеджмент / Управление рабочим капиталом

Страховой запас является дополнительным объемом сырья и материалов, который поддерживается компанией для компенсации возможной нехватки ... читать дальше

Формирование курса валют НБУ

07.06.2017
Основы инвестирования

Большинство обывателей воспринимает валютный курс как случайную величину или индикатор экономического состояния государства ... читать дальше

Точка заказа

01.06.2017
Финансовый менеджмент / Управление рабочим капиталом

Точка заказа, известная также как момент возобновления заказа, является моментом времени, когда должен быть размещен новый заказ, чтобы ... читать дальше