Финансовые инвестиции - образовательный центр

информационный портал об инвестициях и инвестиционных инструментах


Что такое Денежная прибыль на акцию | Cash Earnings per Share, Cash EPS

Денежная прибыль на акцию - англ. Cash Earnings per Share (Cash EPS), является одним из показателей, который используется аналитиками для оценки эффективности ведения деятельности компании. Величина этого показателя зависит от двух факторов:

  • операционный денежный поток (англ. Operating Cash Flow), который сгенерировала компания в течение отчетного периода;
  • средневзвешенное количество обыкновенных акций за отчетный период.

Денежная прибыль на акцию отличается от базовой прибыли на акцию (англ. Basic Earnings Per Share) и разводненной прибыли на акцию (англ. Diluted Earnings Per Share) тем, что при ее расчете используется операционный денежный поток, а не чистая прибыль после выплаты дивидендов по привилегированным акциям.

Чтобы рассчитать этот показатель, необходимо воспользоваться следующей формулой:

денежная прибыль на акцию, cash earnings per share, cash EPS

где Operating Cash Flow – операционный денежный поток за отчетный период *;

Weighted Average Outstanding Shares - средневзвешенное количество обыкновенных акций за отчетный период.

* Величина операционного денежного потока берется из отчета о движении денежных средств (англ. Cash Flow Statement).

При расчете этого показателя в знаменатель может подставляться либо фактическое количество обыкновенных акций в обращении, либо их количество с учетом разводнения. В последнем варианте в расчетах также учитывается количество потенциальных обыкновенных акций, которые могут попасть в обращение в результате исполнения таких финансовых инструментов, как опционы на акции, варранты, конвертируемые облигации и т.п. Чтобы лучше разобраться с порядком расчета данного показателя, рассмотрим его на примере.

Пример. Основные показатели деятельности Компании BFG за третий квартал выглядят следующим образом:

  • величина операционного денежного потока составляет 1500000 у.е.;
  • количество обыкновенных акций в обращении на 1 июля 125000 штук;
  • 25 июля была произведена дополнительная эмиссия 30000 обыкновенных акций;
  • 16 августа был осуществлен выкуп обыкновенных акций в количестве 10000 штук;
  • на 1 июля существовал опцион на покупку 15000 обыкновенных акций с датой исполнения 15 октября этого года;
  • 1 сентября был выпущен опцион на покупку 8000 обыкновенных акций со сроком исполнения 9 месяцев.

Для того чтобы рассчитать денежную прибыль на акцию без учета разводнения, необходимо определить средневзвешенное количество обыкновенных акций в обращении в третьем квартале. Для этого определим соответствующие весовые коэффициенты:

  • с 1-го по 24-ое июля в обращении находилось 125000 обыкновенных акций, а весовой коэффициент составил 24/92=0,261 (24 – количество дней с 1-го по 24-ое, 92 - количество дней в третьем квартале);
  • с 25-го июля по 15 августа количество обыкновенных акций в обращении увеличилось в результате дополнительной эмиссии до 155000 (125000+30000), а весовой коэффициент составил 22/92=0,239;
  • с 16 августа по 30 сентября количество обыкновенных акций в обращении снизилось до 145000 (155000-10000) вследствие обратного выкупа, а весовой коэффициент для данного периода составил 46/92=0,5.

Средневзвешенное количество обыкновенных акций в обращении составит:

125000*0,261+155000*0,239+145000*0,5=142170.

Таким образом, денежная прибыль на акцию без учета эффекта разводнения составит:

Cash EPS = 1500000/142170=10,55 у.е.

Чтобы рассчитать денежную прибыль на акцию с учетом эффекта разводнения необходимо скорректировать средневзвешенное количество обыкновенных акций в обращении на средневзвешенное количество потенциальных обыкновенных акций. Для этого необходимо рассчитать соответствующие весовые коэффициенты:

  • в период с 1-го июля по 31 августа количество потенциальных обыкновенных насчитывало 15000 (опцион на обыкновенные акции с датой исполнения 15 октября), а весовой коэффициент составил 62/92=0,674;
  • в период с 1-го по 30-ое сентября количество потенциальных обыкновенных акций возросло до 23000 в результате выпуска опциона, а весовой коэффициент составил 30/92=0,326.

Следовательно, средневзвешенное количество потенциальных обыкновенных акций составит:

15000*0,674+23000*0,326 = 17608.

В свою очередь, денежная прибыль на акцию с учетом эффекта разводнения составит:

Cash EPS = 1500000/(142170+17608)=9,39 у.е.

Денежная прибыль на акцию является более информативным показателем, чем базовая или разводненная прибыль на акцию, поскольку методика расчета операционного денежного потока менее субъективна, чем методика определения размера чистой прибыли. Величина чистой прибыли компании в отчетном периоде может зависеть от структуры капитала, амортизационной политики (англ. Depreciation Policy), политики амортизации нематериальных активов и решений об аренде или покупке активов. Величина операционного денежного потока в меньшей степени зависит от принимаемых допущений, суждений и учетной политики. Размер денежной прибыли на акцию является наиболее полезным в случае, когда необходимо сравнить эффективность ведения деятельности компании с конкурентами в той же отрасли или отследить ее динамику в течение нескольких периодов.


Поддерживающая маржа

15.02.2018
Финансовые рынки / Фьючерсы

Поддерживающая маржа (Maintenance Margin) является минимально допустимым балансом маржинального счета, который позволяет инвестору поддерживать открытой позицию по фьючерсному контракту ... читать дальше

Контанго фьючерса

09.02.2018
Финансовые рынки / Фьючерсы

Фьючерсный рынок переходит в ситуацию контанго (англ. Contango, CGO) в случае когда фьючерсный контракт с более поздним месяцем экспирации торгуется дороже, чем аналогичный фьючерс более ранним месяцем экспирации ... читать дальше

Бэквордация фьючерса

27.01.2018
Финансовые рынки / Фьючерсы

На фьючерсном рынке бэквордацией (англ. Backwardation) называют ситуацию, когда фьючерсный контракт с более поздней датой экспирации котируется дешевле, чем аналогичный контракт с более ранней датой экспирации ... читать дальше

Ролловер фьючерса

18.01.2018
Финансовые рынки / Фьючерсы

Ролловер или «перекат» фьючерса состоит в продаже (покупке) заканчивающегося контракта с одновременной покупкой (продажей) контракта с более поздней датой экспирации ... читать дальше

Спецификация фьючерсов

10.01.2018
Финансовые рынки / Фьючерсы

Спецификация фьючерсных контрактов является официальным документом, в котором организатор торгов (биржа) раскрывает все параметры фьючерсного контракта и правила торговли ... читать дальше

Обмениваемые облигации

04.01.2018
Финансовый менеджмент / Гибридные ценные бумаги

Обмениваемые облигации дают инвестору право их обмена на обыкновенные акции другой компании, в которой, как правило, у компании-эмитента есть доля в уставном капитале ... читать дальше

Ценообразование на основе затрат

28.12.2017
Управленческий учет / Модели ценообразования

Ценообразование на основе затрат (Cost-based Pricing) является подходом к определению цены реализации продукции на основе затрат с добавлением фиксированной наценки, которая позволяет выйти на целевую сумму прибыли ... читать дальше

Факторинг дебиторской задолженности

23.12.2017
Финансовый менеджмент / Управление рабочим капиталом

Факторинг дебиторской задолженности является одним из инструментов, позволяющим привлечь краткосрочное финансирование, путем передачи права требования долга фактору ... читать дальше

Варранты

12.12.2017
Финансовый менеджмент / Гибридные ценные бумаги

Варранты – это ценные бумаги, дающие право инвестору приобрести определенное количество обыкновенных акций по фиксированной цене (цене исполнения) в течение установленного срока ... читать дальше