Финансовые инвестиции - образовательный центр

информационный портал об инвестициях и инвестиционных инструментах


Что такое Денежная прибыль на акцию | Cash Earnings per Share, Cash EPS

Денежная прибыль на акцию - англ. Cash Earnings per Share (Cash EPS), является одним из показателей, который используется аналитиками для оценки эффективности ведения деятельности компании. Величина этого показателя зависит от двух факторов:

  • операционный денежный поток (англ. Operating Cash Flow), который сгенерировала компания в течение отчетного периода;
  • средневзвешенное количество обыкновенных акций за отчетный период.

Денежная прибыль на акцию отличается от базовой прибыли на акцию (англ. Basic Earnings Per Share) и разводненной прибыли на акцию (англ. Diluted Earnings Per Share) тем, что при ее расчете используется операционный денежный поток, а не чистая прибыль после выплаты дивидендов по привилегированным акциям.

Чтобы рассчитать этот показатель, необходимо воспользоваться следующей формулой:

денежная прибыль на акцию, cash earnings per share, cash EPS

где Operating Cash Flow – операционный денежный поток за отчетный период *;

Weighted Average Outstanding Shares - средневзвешенное количество обыкновенных акций за отчетный период.

* Величина операционного денежного потока берется из отчета о движении денежных средств (англ. Cash Flow Statement).

При расчете этого показателя в знаменатель может подставляться либо фактическое количество обыкновенных акций в обращении, либо их количество с учетом разводнения. В последнем варианте в расчетах также учитывается количество потенциальных обыкновенных акций, которые могут попасть в обращение в результате исполнения таких финансовых инструментов, как опционы на акции, варранты, конвертируемые облигации и т.п. Чтобы лучше разобраться с порядком расчета данного показателя, рассмотрим его на примере.

Пример. Основные показатели деятельности Компании BFG за третий квартал выглядят следующим образом:

  • величина операционного денежного потока составляет 1500000 у.е.;
  • количество обыкновенных акций в обращении на 1 июля 125000 штук;
  • 25 июля была произведена дополнительная эмиссия 30000 обыкновенных акций;
  • 16 августа был осуществлен выкуп обыкновенных акций в количестве 10000 штук;
  • на 1 июля существовал опцион на покупку 15000 обыкновенных акций с датой исполнения 15 октября этого года;
  • 1 сентября был выпущен опцион на покупку 8000 обыкновенных акций со сроком исполнения 9 месяцев.

Для того чтобы рассчитать денежную прибыль на акцию без учета разводнения, необходимо определить средневзвешенное количество обыкновенных акций в обращении в третьем квартале. Для этого определим соответствующие весовые коэффициенты:

  • с 1-го по 24-ое июля в обращении находилось 125000 обыкновенных акций, а весовой коэффициент составил 24/92=0,261 (24 – количество дней с 1-го по 24-ое, 92 - количество дней в третьем квартале);
  • с 25-го июля по 15 августа количество обыкновенных акций в обращении увеличилось в результате дополнительной эмиссии до 155000 (125000+30000), а весовой коэффициент составил 22/92=0,239;
  • с 16 августа по 30 сентября количество обыкновенных акций в обращении снизилось до 145000 (155000-10000) вследствие обратного выкупа, а весовой коэффициент для данного периода составил 46/92=0,5.

Средневзвешенное количество обыкновенных акций в обращении составит:

125000*0,261+155000*0,239+145000*0,5=142170.

Таким образом, денежная прибыль на акцию без учета эффекта разводнения составит:

Cash EPS = 1500000/142170=10,55 у.е.

Чтобы рассчитать денежную прибыль на акцию с учетом эффекта разводнения необходимо скорректировать средневзвешенное количество обыкновенных акций в обращении на средневзвешенное количество потенциальных обыкновенных акций. Для этого необходимо рассчитать соответствующие весовые коэффициенты:

  • в период с 1-го июля по 31 августа количество потенциальных обыкновенных насчитывало 15000 (опцион на обыкновенные акции с датой исполнения 15 октября), а весовой коэффициент составил 62/92=0,674;
  • в период с 1-го по 30-ое сентября количество потенциальных обыкновенных акций возросло до 23000 в результате выпуска опциона, а весовой коэффициент составил 30/92=0,326.

Следовательно, средневзвешенное количество потенциальных обыкновенных акций составит:

15000*0,674+23000*0,326 = 17608.

В свою очередь, денежная прибыль на акцию с учетом эффекта разводнения составит:

Cash EPS = 1500000/(142170+17608)=9,39 у.е.

Денежная прибыль на акцию является более информативным показателем, чем базовая или разводненная прибыль на акцию, поскольку методика расчета операционного денежного потока менее субъективна, чем методика определения размера чистой прибыли. Величина чистой прибыли компании в отчетном периоде может зависеть от структуры капитала, амортизационной политики (англ. Depreciation Policy), политики амортизации нематериальных активов и решений об аренде или покупке активов. Величина операционного денежного потока в меньшей степени зависит от принимаемых допущений, суждений и учетной политики. Размер денежной прибыли на акцию является наиболее полезным в случае, когда необходимо сравнить эффективность ведения деятельности компании с конкурентами в той же отрасли или отследить ее динамику в течение нескольких периодов.


Теория арбитражного ценообразования

07.12.2017
Финансовый менеджмент / Риск и доходность

Теория арбитражного ценообразования (англ. Arbitrage Pricing Theory, APT) утверждает, что цена актива зависит от множества факторов, однако превалирующим является эффективность арбитража ... читать дальше

Индексный анализ финансовой отчетности

28.11.2017
Финансовый менеджмент / Анализ финансовой отчетности

Индексный анализ предполагает трансформацию данных финансовой отчетности в форме индекса, которое позволяет отследить их изменение по отношению к базовому учетному периоду и определить тенденции ... читать дальше

Мультипликатор собственного капитала

22.11.2017
Финансовый менеджмент / Анализ финансовой отчетности

Мультипликатор собственного капитала или финансовый рычаг является коэффициентов, оценивающим в какой степени формирование активов профинансировано собственниками ... читать дальше

Модель Дюпона (DuPont)

16.11.2017
Финансовый менеджмент / Анализ финансовой отчетности

Факторный анализ на основе модели Дюпона (DuPont) предполагает декомпозицию коэффициента рентабельности собственного капитала (ROE) с целью определения факторов, оказывающих ... читать дальше

Рентабельность продаж

08.11.2017
Финансовый менеджмент / Анализ финансовой отчетности

Рентабельность продаж входит в группу коэффициентов рентабельности и показывает сколько денежных единиц чистой прибыли генерируется на 1 денежную единицу выручки ... читать дальше

Прогнозирование рынка от Форекс брокеров: как найти лучшую аналитику и прогнозы?

03.11.2017
Форекс

Неотъемлемая часть деятельности Форекс брокеров — предоставление своим клиентам аналитических продуктов. Это могут быть регулярные и ежедневные прогнозы ... читать дальше

Проблема множественности IRR

01.11.2017
Финансовый менеджмент / Оценка инвестиционных проектов

Проблема множественности IRR (нескольких ставок внутренней нормы доходности) возникает в случае, когда инвестиционный проект имеет неординарный денежный поток ... читать дальше

Анализ чувствительности инвестиционного проекта

25.10.2017
Финансовый менеджмент / Оценка инвестиционных проектов

Анализ чувствительности является методикой, используемой при оценке инвестиционных проектов для определения степени влияния входных параметров проекта на его чистую приведенную стоимость или внутреннюю норму доходности ... читать дальше

Горизонтальный анализ финансовой отчетности

18.10.2017
Финансовый менеджмент / Анализ финансовой отчетности

Горизонтальный анализ, известный также как анализ тенденций, заключается в сопоставлении финансовой информации за ряд учетных периодов для выявления значительных отклонений с последующим определением причин этих отклонений ... читать дальше