Финансовые инвестиции - образовательный центр

информационный портал об инвестициях и инвестиционных инструментах


Что такое Денежная прибыль на акцию | Cash Earnings per Share, Cash EPS

Денежная прибыль на акцию - англ. Cash Earnings per Share (Cash EPS), является одним из показателей, который используется аналитиками для оценки эффективности ведения деятельности компании. Величина этого показателя зависит от двух факторов:

  • операционный денежный поток (англ. Operating Cash Flow), который сгенерировала компания в течение отчетного периода;
  • средневзвешенное количество обыкновенных акций за отчетный период.

Денежная прибыль на акцию отличается от базовой прибыли на акцию (англ. Basic Earnings Per Share) и разводненной прибыли на акцию (англ. Diluted Earnings Per Share) тем, что при ее расчете используется операционный денежный поток, а не чистая прибыль после выплаты дивидендов по привилегированным акциям.

Чтобы рассчитать этот показатель, необходимо воспользоваться следующей формулой:

денежная прибыль на акцию, cash earnings per share, cash EPS

где Operating Cash Flow – операционный денежный поток за отчетный период *;

Weighted Average Outstanding Shares - средневзвешенное количество обыкновенных акций за отчетный период.

* Величина операционного денежного потока берется из отчета о движении денежных средств (англ. Cash Flow Statement).

При расчете этого показателя в знаменатель может подставляться либо фактическое количество обыкновенных акций в обращении, либо их количество с учетом разводнения. В последнем варианте в расчетах также учитывается количество потенциальных обыкновенных акций, которые могут попасть в обращение в результате исполнения таких финансовых инструментов, как опционы на акции, варранты, конвертируемые облигации и т.п. Чтобы лучше разобраться с порядком расчета данного показателя, рассмотрим его на примере.

Пример. Основные показатели деятельности Компании BFG за третий квартал выглядят следующим образом:

  • величина операционного денежного потока составляет 1500000 у.е.;
  • количество обыкновенных акций в обращении на 1 июля 125000 штук;
  • 25 июля была произведена дополнительная эмиссия 30000 обыкновенных акций;
  • 16 августа был осуществлен выкуп обыкновенных акций в количестве 10000 штук;
  • на 1 июля существовал опцион на покупку 15000 обыкновенных акций с датой исполнения 15 октября этого года;
  • 1 сентября был выпущен опцион на покупку 8000 обыкновенных акций со сроком исполнения 9 месяцев.

Для того чтобы рассчитать денежную прибыль на акцию без учета разводнения, необходимо определить средневзвешенное количество обыкновенных акций в обращении в третьем квартале. Для этого определим соответствующие весовые коэффициенты:

  • с 1-го по 24-ое июля в обращении находилось 125000 обыкновенных акций, а весовой коэффициент составил 24/92=0,261 (24 – количество дней с 1-го по 24-ое, 92 - количество дней в третьем квартале);
  • с 25-го июля по 15 августа количество обыкновенных акций в обращении увеличилось в результате дополнительной эмиссии до 155000 (125000+30000), а весовой коэффициент составил 22/92=0,239;
  • с 16 августа по 30 сентября количество обыкновенных акций в обращении снизилось до 145000 (155000-10000) вследствие обратного выкупа, а весовой коэффициент для данного периода составил 46/92=0,5.

Средневзвешенное количество обыкновенных акций в обращении составит:

125000*0,261+155000*0,239+145000*0,5=142170.

Таким образом, денежная прибыль на акцию без учета эффекта разводнения составит:

Cash EPS = 1500000/142170=10,55 у.е.

Чтобы рассчитать денежную прибыль на акцию с учетом эффекта разводнения необходимо скорректировать средневзвешенное количество обыкновенных акций в обращении на средневзвешенное количество потенциальных обыкновенных акций. Для этого необходимо рассчитать соответствующие весовые коэффициенты:

  • в период с 1-го июля по 31 августа количество потенциальных обыкновенных насчитывало 15000 (опцион на обыкновенные акции с датой исполнения 15 октября), а весовой коэффициент составил 62/92=0,674;
  • в период с 1-го по 30-ое сентября количество потенциальных обыкновенных акций возросло до 23000 в результате выпуска опциона, а весовой коэффициент составил 30/92=0,326.

Следовательно, средневзвешенное количество потенциальных обыкновенных акций составит:

15000*0,674+23000*0,326 = 17608.

В свою очередь, денежная прибыль на акцию с учетом эффекта разводнения составит:

Cash EPS = 1500000/(142170+17608)=9,39 у.е.

Денежная прибыль на акцию является более информативным показателем, чем базовая или разводненная прибыль на акцию, поскольку методика расчета операционного денежного потока менее субъективна, чем методика определения размера чистой прибыли. Величина чистой прибыли компании в отчетном периоде может зависеть от структуры капитала, амортизационной политики (англ. Depreciation Policy), политики амортизации нематериальных активов и решений об аренде или покупке активов. Величина операционного денежного потока в меньшей степени зависит от принимаемых допущений, суждений и учетной политики. Размер денежной прибыли на акцию является наиболее полезным в случае, когда необходимо сравнить эффективность ведения деятельности компании с конкурентами в той же отрасли или отследить ее динамику в течение нескольких периодов.

Теория иррелевантности дивидендов

10.08.2017
Финансовый менеджмент / Дивидендная политика

Теория иррелевантности дивидендов Модильяни-Миллера была впервые предложена авторами в 1961 году. Авторы теории пришли к выводу, что дивидендная политика компании не оказывает влияния ни на рыночную стоимость ... читать дальше

Подход к структуре капитала на основе чистой операционной прибыли

05.08.2017
Финансовый менеджмент / Структура капитала

Подход к структуре капитала на основе чистой операционной прибыли основывается на предположении о том, что рыночная стоимость компании и средневзвешенная стоимость капитала не зависят от уровня используемого финансового рычага ... читать дальше

Вертикальный анализ

26.07.2017
Финансовый менеджмент / Анализ финансовой отчетности

Методика проведения вертикального анализа, известного также анализ как масштаба, предполагает отображение данных финансовой отчетности не в денежном выражении, а в процентах от базового показателя ... читать дальше

Модель Модильяни-Миллера

23.07.2017
Финансовый менеджмент / Структура капитала

Теория структуры капитала Модильяни-Миллера выдвигает гипотезу о том, что рыночная стоимость компании не зависит от структуры капитала, а определяется ее способностью генерировать операционную прибыль ... читать дальше

Традиционный подход к структуре капитала

16.07.2017
Финансовый менеджмент / Структура капитала

Традиционный подход к структуре капитала основывается на предположении, что использование заемного капитала позволяет минимизировать средневзвешенную стоимость капитала и тем самым максимизировать ее рыночную стоимость ... читать дальше

Анализ безразличия EBIT-EPS

07.07.2017
Финансовый менеджмент / Структура капитала

Анализ безразличия EBIT-EPS является методикой, которая позволяет максимизировать прибыль на акцию (EPS) для различных уровней операционной прибыли (EBIT), рассматривая ... читать дальше

Точка перелома нераспределенной прибыли

28.06.2017
Финансовый менеджмент / Стоимость капитала

Точка перелома нераспределенной прибыли является суммой дополнительного капитала, которую при условии сохранения целевой структуры капитала может привлечь компания не прибегая к ... читать дальше

Финансовый цикл

19.06.2017
Финансовый менеджмент / Управление рабочим капиталом

Финансовый (денежный) цикл компании представляет собой количество дней, которое проходит с момента оплаты сырья и материалов до момента получения оплаты за реализованную продукцию ... читать дальше

Операционный цикл

14.06.2017
Финансовый менеджмент / Управление рабочим капиталом

Операционный цикл компании является периодом времени в днях, необходимым для того, чтобы товарно-материальные запасы были конвертированы в ... читать дальше