fi
Финансовые инвестиции
образовательный центр
✉ Контакты

Эффект общего рычага | Degree of Combined Leverage, DCL

Эффект общего рычага (англ. Degree of Combined Leverage) является результатом совокупного влияния операционного и финансового рычага компании. Он возникает в результате того, что часть расходов у любой компании носит постоянный характер. При этом эффект операционного рычага (англ. Degree of Operating Leverage, DOL) отражает воздействие постоянных операционных затрат, а эффект финансового рычага (англ. Degree of Financial Leverage, DFL) отражает влияние постоянных финансовых затрат. Примером постоянных операционных затрат являются арендные платежи, зарплата управленческого персонала, амортизация и т.п. К постоянным финансовым затратам относятся проценты по долговым обязательствам компании. Если компания не имеет долговых обязательств, то эффект общего рычага будет равен эффекту операционного рычага.

Эффект общего рычага показывает насколько процентов изменится прибыль на акцию (англ. Earnings per Share, EPS) при изменении выручки на 1%.

эффект общего рычага формула

где % Change in EPS – процентное изменение прибыли на акцию;

% Change in Sales – процентное изменение выручки.

Для удобства расчетов формула эффекта общего рычага может быть преобразована следующим образом.

эффект общего рычага формула

где DOL – эффект операционного рычага;

DFL – эффект финансового рычага;

В свою очередь формула для расчета эффекта операционного рычага имеет следующий вид.

эффект операционного рычага формула

где S – выручка от реализации продукции за отчетный период;

TVC – общие переменные затраты за отчетный период;

FCпостоянные затраты за отчетный период.

Формула для расчета эффекта финансового рычага выглядит следующим образом.

эффект финансового рычага формула

где EBITприбыль до уплаты процентов и налогов за отчетный период;

I – обязательства по процентам за отчетный период.

Чтобы лучше разобраться в механизме действия общего рычага рассмотрим ситуацию на примере.

Основные показатели деятельности Компании А за отчетный год выглядят следующим образом.

эффект общего рычага таблица

* Заемный капитал сформирован в результате эмиссии облигаций с фиксированной процентной ставкой 17% годовых.

** Ставка налога на прибыль 30%.

*** номинальная стоимость простой акции составляет 5 у.е.

Эффект операционного рычага для Компании А составляет.

DOL=(15000-6500)/(15000-6500-4000)=1,889

Это означает, что при изменении выручки на 1% операционный доход Компании А изменится на 1,889%.

Поскольку Компания А использует заемный капитал, она использует финансовый рычаг, эффект которого составит.

DFL=4500/(4500-510)=1,128

Таким образом, при изменении величины операционного дохода на 1%, прибыль на акцию изменится на 1,128%.

Совокупное воздействие операционного и финансового рычага можно оценить рассчитав эффект общего рычага.

DCL=1,889*1,128=2,131

Полученные результаты означают, что при изменении выручки Компании А на 1%, прибыль на акцию изменится на 2,131%.

Давайте рассмотрим два альтернативных сценария, предполагающих, что в следующем отчетном периоде:

а) выручка возрастет на 5%;

б) выручка снизится на 3,5%.

В случае реализации Сценария А прибыль на акцию Компании А возрастет на 10,66% (2,131*5%) и составит 2,06 у.е.

EPSА=1,86*1,1066=2,06 у.е.

По Сценарию Б прибыль на акцию снизится на 7,459% (2,131*3,5%), что составит 1,72 у.е.

EPSБ=1,86*0,9254=1,72 у.е.

На основании данных приведенного выше примера воздействие эффекта общего рычага можно графически представить следующим образом.

эффект общего рычага

Эффект общего рычага является своего рода показателем, характеризующим чувствительность компании к изменению объемов продаж. При этом, чем выше его значение, тем быстрее будет изменяться такой показатель как прибыль на акцию.

Знание точного значения эффекта финансового рычага важно не только для менеджеров компании, но и для ее акционеров, кредиторов и потенциальных инвесторов. Каждой из этих групп данная информация необходима, чтобы оценить перспективы бизнеса в случае различных вариантов развития событий. Для инвесторов и кредиторов это важно с той точки зрения, поскольку им необходимо удостовериться, смогут ли они вернуть вложенные средства и получить доход от своих вложений. Для менеджеров компании важно учесть пессимистичный сценарий развития событий, чтобы разработать мероприятия для смягчения негативных последствий. Акционерам важно знать эффект общего рычага, чтобы иметь возможность оценить размер чистой прибыли компании, от которого будет зависеть размер дивидендов.