Финансовые инвестиции - образовательный центр

информационный портал об инвестициях и инвестиционных инструментах

Что такое финансовый рычаг

Финансовый рычаг у компании возникает в результате привлечения заемного капитала для финансирования ее деятельности. Наиболее распространенными формами привлечения заемного капитала для компаний являются банковские кредиты и эмиссия облигаций. Привлеченные средства могут быть направлены на расширение масштабов деятельности, замену или модернизацию промышленного оборудования, осуществление инвестиционных проектов и т.п., что преследует цель получения дополнительной прибыли.

Получение банковского кредита требует от заемщика соответствия определенным критериям, среди которых немаловажную роль играют его текущие финансовые показатели и кредитная история. В случае принятия банком положительного решения компания получает дополнительное финансирование, которое при условии эффективного использования поможет получить дополнительную прибыль.

Эмиссия облигаций является альтернативой банковскому кредиту, поскольку компания предлагает свои долговые обязательства напрямую потенциальным инвесторам. Однако, как и в случае с кредитом, эмитент обязуется выплачивать проценты по фиксированной или плавающей процентной ставке, а также вернуть основную сумму по истечении срока, оговоренного в условиях эмиссии.

В общем и целом, привлечение дополнительного финансирования, при условии его эффективного использования, позволяет получить дополнительную прибыль, что приводит к росту рентабельности собственного капитала. Поэтому эффективность использования заемного капитала оценивается с помощью такого показателя как прибыль на акцию (англ. Earnings per Share). Чтобы лучше разобраться в ситуации, рассмотрим воздействие финансового рычага н примере.

Предположим, что существуют две компании с одинаковым размером активов, выручкой, постоянными и переменными затратами, но с разной структурой капитала.

финансовый рычаг таблица

* Заемный капитал у Компании Б является результатом эмиссии облигаций с фиксированной процентной ставкой 7% годовых.

** Налог на прибыль для обеих компаний составляет 30%.

*** Номинальная стоимость одной простой акции у обеих компаний одинакова и составляет 10 у.е.

Давайте рассмотрим воздействие финансового рычага на обе компании при двух альтернативных сценариях развития событий.

А) Объем продаж возрастет на 3%.

Б) Объем продаж снизится на 5%.

В случае, если объем продаж у обеих компаний возрастет на 3%, то аналогичным образом увеличатся и переменные затраты. Таким образом, величина операционного дохода для обеих компаний будет одинаковой.

EBIT = 30000000*1,03+20000000*1,03-7000000=3300000 у.е.

Прибыль до налогообложения у Компании А будет равна операционному доходу 3300000 у.е., а у Компании Б ее размер будет меньше на величину процентов 420000 у.е.

EBT Компания Б = 3300000-420000=2880000 у.е.

Следовательно, величина чистой прибыли для обеих компаний будет разной.

Чистая прибыль Компания А = 3300000*0,7=2310000 у.е.

Чистая прибыль Компания Б = 2880000*0,7=2016000 у.е.

Прибыль на акцию у Компании А составит 3,30 у.е., а у Компании Б 5,04 у.е.

EPS Компания А = 2310000/1000000=2,31 у.е.

EPS Компания Б = 2016000/400000=5,04 у.е.

Таким образом, прибыль на акцию у Компании А возросла на 10%, а у Компании Б на 11,5%.

Изменение EPS Компания А = (2,31-2,10)/2,10*100%=10%

Изменение EPS Компания Б = (5,04-4,52)/4,52*100%=11,5%

Разница в скорости прироста прибыли на акцию объясняется финансовым рычагом, который возник в результате использования заемного капитала Компанией Б.

Влияние финансового рычага также проявится и при развитии второго сценария, когда объем реализации у обеих компаний снизится на 5%. Поскольку величина общих переменных затрат снизится пропорционально объему реализации, то величина операционного дохода для обеих компаний составит 2500000 у.е.

EBIT = 30000000*0,95+20000000*0,95-7000000=2500000 у.е.

Величина прибыли до налогообложения у Компании А будет равна величине операционного дохода 2500000 у.е., а у Компании Б ее размер будет меньше на величину процентов 420000 у.е.

EBT Компания Б = 2500000-420000=2080000 у.е.

Таким образом, величина чистой прибыли для обеих компаний будет разной.

Чистая прибыль Компания А = 2500000*0,7=1750000 у.е.

Чистая прибыль Компания Б = 2080000*0,7=1456000 у.е.

Следовательно, прибыль на акцию у Компании А составит 1,75 у.е., а у Компании Б 3,64 у.е.

EPS Компания А = 1750000/1000000=1,75 у.е.

EPS Компания Б = 1456000/400000=3,64 у.е.

При этом, прибыль на акцию у Компании А снизилась на 16,7%, а у Компании Б на 19,5%.

Изменение EPS Компания А = (1,75-2,10)/2,10*100%=-16,7%

Изменение EPS Компания Б = (3,64-4,52)/4,52*100%=-19,5%

При таком сценарии развития событий эффект финансового рычага привел к тому, что у Компании Б прибыль на акцию снизилась в большей степени, чем у Компании А.

Приведенный выше пример показал, что финансовый рычаг оказывает влияние на изменение такого показателя как прибыль на акцию. При этом, чем выше будет доля заемного капитала, тем более чувствительной будет величина прибыли на акцию к изменению величины операционного дохода. Графически эта зависимость будет выглядеть следующим образом.

финансовый рычаг график

Как мы можем видеть, у Компании А, которая не использует финансовый рычаг, прибыль на акцию менее чувствительна к изменению величины операционного дохода. Напротив, у Компании Б, использующей финансовый рычаг, прибыль на акцию изменяется более высокими темпами при изменении операционного дохода. Другими словами, у компании с более высоким финансовым рычагом прибыль на акции будет расти быстрее по мере роста операционного дохода. Однако в случае его снижения, темпы снижения прибыли на акцию также будут более высокими.

Форекс: подводим итоги 2016 года

07.01.2017
Обзоры рынков

2016-ый год был богат на события, которые стали драйверами международного валютного рынка. По уровню волатильности с ним ... читать дальше

Составляем бизнес-план для нового кафе или ресторана

06.01.2017
Личные финансы

Наверняка каждого из нас посещала мысль о создании собственного бизнеса, а именно об открытии собственного кафе или ресторана. На первый взгляд концепция такой бизнес-модели ... читать дальше

Реестр владельцев акций акционерных обществ

22.12.2016
Долевые ценые бумаги

Согласно Федеральному законопроекту подписанного 02.07.2013 под номером 142-ФЗ "О внесении изменений в подраздел III раздела 1 части первой Гражданского кодекса РФ" все ... читать дальше

Постоянные затраты

08.12.2016
Управленческий учет / Классификация затрат

Постоянными затратами в управленческом учете являются расходы, величина которых не зависит от объема произведенной или реализованной продукции в рамках релевантного диапазона ... читать дальше

Себестоимость реализованной продукции

01.12.2016
Управленческий учет / Классификация затрат

Себестоимость реализованной продукции представляет собой сумму расходов на производство продукции, которая была реализована в течение отчетного периода ... читать дальше

Себестоимость произведенной продукции

23.11.2016
Управленческий учет / Классификация затрат

В управленческом учете себестоимость произведенной продукции представляет собой калькуляцию производственных затрат, которые были понесены в учетном периоде ... читать дальше

Первичные и добавленные затраты

22.11.2016
Управленческий учет / Классификация затрат

Первичные и добавленные затраты применяются в управленческом учете производственного сектора как показатель эффективности производства конкретного вида продукции ... читать дальше

Затраты на продукт и на период

12.11.2016
Управленческий учет / Классификация затрат

Одним из подходов классификации затрат в управленческом учете является выделение затрат на продукт и на период. Чтобы понять разницу между затратами на продукт и на период, необходимо ... читать дальше

Прямые и косвенные затраты

10.11.2016
Управленческий учет / Классификация затрат

Под классификацию прямых затрат попадают те из них, которые могут быть легко отнесены к конкретному объекту затрат ... читать дальше