Будущая стоимость денежного потока

Концепция стоимости денег во времени предполагает, что любые инвестиции должны приносить доход инвестору, что выражается в увеличении стоимости активов с течением времени. При этом на их стоимость может оказывать влияние ряд факторов, например, инфляция, риск, ликвидность и т.п. Таким образом, принятие любых инвестиционных решений требует от инвестора оценки прироста стоимости активов, исходя из заранее известной процентной ставки или ожидаемой доходности. Рассчитать будущую стоимость денежного потока можно воспользовавшись следующей формулой.

будущая стоимость формула

где PVнастоящая стоимость денежного потока (денежная сумма сегодня);

i – процентная ставка (доходность) по инвестиции;

N – количество периодов, в течение которых будет удерживаться инвестиция.

Чтобы разобраться в методике оценки будущей стоимости денежного потока рассмотрим ее на примере.

Пример. Рассмотрим ситуацию, в которой инвестор планирует разместить срочный депозит в банке на следующих условиях:

- сумма депозита 1500 у.е.;

- срок размещения 5 лет;

- банк ежегодно начисляет сложные проценты по ставке 7,5% годовых.

Схематически будущая стоимость этого денежного потока будет выглядеть следующим образом.

будущая стоимость денежного потока

Настоящая стоимость депозита в нулевой точке составляет 1500 у.е. За первый год размещения начислит на эту сумму проценты исходя из процентной ставки 7,5% годовых, а будущая стоимость депозита составит 1612,50 у.е.

FV1=1500*(1+0,075)1=1612,50 у.е.

За второй год банк будет начислять проценты уже на 1612,50 у.е., таким образом, будущая стоимость депозита в конце второго года составит 1733,44 у.е.

FV2=1612,50*(1+0,075)1=1733,44 у.е.

В последующие годы проценты по депозиту будут начисляться аналогично.

FV3=1733,44*(1+0,075)1=1863,45 у.е.

FV4=1863,45*(1+0,075)1=2003,20 у.е.

FV5=2003,20*(1+0,075)1=2153,44 у.е.

Таким образом, по истечении 5-ти лет вкладчик получит 2153,44 у.е., что и составляет будущую стоимость депозита.

Однако для удобства расчетов целесообразнее использовать приведенную выше формулу.

FV=1500*(1+0,075)5=2153,44 у.е.

Основной проблемой оценки будущей стоимости денежного потока является фактор неопределенности. Если процентная ставка известна заранее, как, например, в случае с облигацией с фиксированной процентной ставкой, то оценка прироста стоимости активов инвестора может быть осуществлена с высоким уровнем точности. Однако и в этом случае сохраняется некоторый уровень неопределенности, обусловленный фактором риска дефолта эмитента облигации. В случае если доходность инвестиции заранее неизвестна, как, например, в случае с облигацией с плавающей процентной ставкой или стартом нового бизнеса, более менее точная оценка будущей стоимости денежного потока может быть крайне затруднительной. С течением времени стоимость 1 у.е. может значительно меняться в зависимости от процентной ставки, что представлено на нижеприведенном графике.

будущая стоимость денежного потока

Как видно на графике, стоимость 1 у.е., инвестированной под 3% годовых, через 7 лет составит 1,23 у.е., а инвестированной под 11% - 2,08 у.е. Таким образом, неопределенность размера ожидаемого дохода делает процесс оценки целесообразности инвестиций крайне затруднительным, что, в свою очередь, делает осуществление таких инвестиций крайне рискованным.