Финансовые инвестиции - образовательный центр

информационный портал об инвестициях и инвестиционных инструментах

Кумулятивные дивиденды | Cumulative Dividend

Чтобы поднять привлекательность своих привилегированных акций компания может предложить инвесторам выплату кумулятивных дивидендов. Это означает, что в периоды, когда совет директоров принимает решение не выплачивать дивиденды, они не сгорают а накапливаются как задолженность перед акционерами. При возобновлении дивидендных выплат сумма накопленной задолженности выплачивается в первую очередь. Чтобы лучше разобраться в ситуации рассмотрим ее на примере.

Пример. Собственный капитал Корпорации А сформирован в результате эмиссии привилегированных и обыкновенных акций. При этом привилегированные акции представлены двумя классами:

  • класс А номинальной стоимостью 25 у.е. и кумулятивными дивидендами по ставке 8% годовых;
  • класс Б номинальной стоимостью 25 у.е. и некумулятивными дивидендами по ставке 12% годовых.

Дивидендная политика корпорации устанавливает ежеквартальную выплату дивидендов.

По итогам первого, второго и третьего кварталов совет директоров принял решение не выплачивать дивиденды, однако в четвертом квартале направил на выплату дивидендов 125000 у.е. При этом количество акций в обращении на конец четвертого квартала составило:

  • привилегированные акции класса А 10000 штук;
  • привилегированные акции класса Б 30000 штук;
  • обыкновенные акции 475000 штук.

Допустим, что на начало первого квартала не существовало задолженности по выплате кумулятивных дивидендов по привилегированным акциям класса А.

Хотя в первом квартале и не была осуществлена выплата дивидендов, по привилегированным акциям класса А они были начислены исходя из квартальной ставки 2% (8%/4) в размере.

ДI=10000*25*0,02=5000 у.е.

Аналогично дивиденды будут начислены во втором и в третьем кварталах.

ДII=10000*25*0,02=5000 у.е.

ДIII=10000*25*0,02=5000 у.е.

Таким образом, на конец третьего квартала у корпорации накопится задолженность по кумулятивным дивидендам перед владельцами привилегированных акций класса А в размере 15000 у.е.

кумулятивные дивиденды, cumulative dividend

Поскольку в четвертом квартале совет директоров принял решение выплатить дивиденды, корпорация, в первую очередь, обязана погасить накопившуюся задолженность перед владельцами привилегированных акций класса А в размере 15000 у.е. Помимо этого, их владельцам также будут выплачены дивиденды за 4 квартал в размере 5000 у.е.

ДIV=10000*25*0,02=5000 у.е.

Таким образом, на выплату дивидендов по привилегированным акциям класса А будет направлено 20000 у.е., или по 2 у.е. на акцию (20000 у.е. / 10000).

По привилегированным акциям класса Б и обыкновенным акциям дивиденды носят некумулятивный характер, поэтому никакого накопления в первых 3 кварталах не осуществлялось. Однако владельцы привилегированных акций класса Б имеют преимущественное право на получение дивидендов перед владельцами обыкновенных акций. Размер дивиденда на одну акцию класса Б, исходя из квартальной ставки 3% (12%/4) составит 0,75 у.е., а по всем акциям будет выплачено 22500 у.е. (0,75*30000).

Оставшаяся сумма в размере 82500 у.е. (125000-20000-22500) будет распределена между владельцами обыкновенных акций, что в расчете на 1 акцию составит 0,1736 у.е. (82500/475000).

Таким образом, владельцы привилегированных акций класса А получат кумулятивные дивиденды в размере 2 у.е. на акция, для класса Б их размер составит 0,75 у.е., а на 1 обыкновенную акцию 0,1736 у.е.

Структура кумулятивных дивидендов привлекательна для инвесторов, которые заинтересованы в гарантированном получении дивидендов, особенно в долгосрочной перспективе. Это утверждение справедливо в той части, что невыплата дивидендов в отдельные периоды при водит не к их сгоранию, а всего лишь к отсрочке. Однако жесткий график их выплат для инвестора не гарантирован, поскольку эмитент не обязан регулярно осуществлять эти платежи, в отличие от купонных платежей по облигациям. Также следует учитывать и тот факт, что даже владельцы привилегированных акций с кумулятивными дивидендами уступают кредиторам компании в праве требования части ее активов в случае банкротства.

Таким образом, привилегированные акции с кумулятивными дивидендами интересны для инвесторов, которые могут позволить себе отсутствие регулярных доходов. С этой точки зрения такие инвестиции могут быть крайне привлекательными в долгосрочной перспективе, поскольку, как правило, предлагают более высокую доходность, чем облигации этой же компании. Однако и риски таких инвестиций будут несколько выше, поэтому кредитный рейтинг облигаций одного и того же эмитента будет выше, чем кредитный рейтинг его привилегированных акций.

300x600 micro deposit_banner_10$ plant_RU

Модель Дюпона (DuPont)

16.11.2017
Финансовый менеджмент / Анализ финансовой отчетности

Факторный анализ на основе модели Дюпона (DuPont) предполагает декомпозицию коэффициента рентабельности собственного капитала (ROE) с целью определения факторов, оказывающих ... читать дальше

Рентабельность продаж

08.11.2017
Финансовый менеджмент / Анализ финансовой отчетности

Рентабельность продаж входит в группу коэффициентов рентабельности и показывает сколько денежных единиц чистой прибыли генерируется на 1 денежную единицу выручки ... читать дальше

Прогнозирование рынка от Форекс брокеров: как найти лучшую аналитику и прогнозы?

03.11.2017
Форекс

Неотъемлемая часть деятельности Форекс брокеров — предоставление своим клиентам аналитических продуктов. Это могут быть регулярные и ежедневные прогнозы ... читать дальше

Проблема множественности IRR

01.11.2017
Финансовый менеджмент / Оценка инвестиционных проектов

Проблема множественности IRR (нескольких ставок внутренней нормы доходности) возникает в случае, когда инвестиционный проект имеет неординарный денежный поток ... читать дальше

Анализ чувствительности инвестиционного проекта

25.10.2017
Финансовый менеджмент / Оценка инвестиционных проектов

Анализ чувствительности является методикой, используемой при оценке инвестиционных проектов для определения степени влияния входных параметров проекта на его чистую приведенную стоимость или внутреннюю норму доходности ... читать дальше

Горизонтальный анализ финансовой отчетности

18.10.2017
Финансовый менеджмент / Анализ финансовой отчетности

Горизонтальный анализ, известный также как анализ тенденций, заключается в сопоставлении финансовой информации за ряд учетных периодов для выявления значительных отклонений с последующим определением причин этих отклонений ... читать дальше

Выплата дивидендов акциями

11.10.2017
Финансовый менеджмент / Управление рабочим капиталом

Выплата дивидендов акциями заключается в дополнительной эмиссии новых акций и дальнейшем их распределении среди действующих акционеров пропорционально доле каждого из них в акционерном капитале ... читать дальше

Дробление акций

03.10.2017
Финансовый менеджмент / Управление рабочим капиталом

Решение менеджмента компании о дроблении акций увеличивает их количество в обращении и пропорционально снижает рыночную цену акции, при этом рыночная стоимость компании остается без изменений ... читать дальше

Обратный выкуп акций

27.09.2017
Финансовый менеджмент / Управление рабочим капиталом

Обратный выкуп собственных акций является процедурой, к которой прибегает руководством компании в моменты, когда ее акции является недооцененными ... читать дальше