Коэффициент цена-прибыль

Коэффициент цена-прибыль (англ. Price/Earnings Ratio, P/E Ratio) используется при проведении финансового анализа и показывает какую сумму готовы заплатить инвесторы сегодня за 1 у.е. текущей прибыли. Чтобы рассчитать этот коэффициент необходимо воспользоваться следующей формулой:

коэффициент цена-прибыль формула

где Current Share Price – текущая рыночная цена акции;

EPSприбыль на акцию (англ. Earnings per Share, EPS).

Текущую рыночную цену или ее величину на определенную дату можно взять из архива котировок фондовой биржи, при условии что акции компании включены в листинг. Прибыль на акцию является обязательным показателем, который отражается в отчете о прибылях и убытках. Однако следует отметить, что в нем отражаются два показателя: базовая прибыль на акцию (англ. Basic EPS) и разводненная прибыль на акцию (англ. Diluted EPS). При расчете коэффициента цена-прибыль следует использовать именно базовую прибыль на акцию. Кроме того прибыль на акцию может быть рассчитана как отношение чистой прибыли после выплаты дивидендов по привилегированным акциям к средневзвешенному количеству обыкновенных акций в обращении в отчетном периоде.

Альтернативный подход к расчету коэффициента цена-прибыль базируется на показателе операционного дохода от продолжающихся операций, вместо чистой прибыли, при расчете прибыли на акцию. В этом случае не учитывается влияние доходов от прекращаемых операций и чрезвычайных доходов.

Пример. Рассчитаем коэффициент цена-прибыль на примере финансовой отчетности корпорации Intel.

Отчет о прибылях и убытках за 2010-2012 годы

Котировки обыкновенных акций корпорации Intel были взяты из архива котировок фондовой биржи Nasdaq и составили на 29 декабря 2012 года $20,23, на 30 декабря 2011 года $24,25, а на 31 декабря 2010 года $21,03 (котировки NASDAQ). Сумму прибыли на акцию необходимо взять из графы «Basic earnings per common share» отчета о прибылях и убытках. Таким образом, коэффициент цена-прибыль в 2010-2012 годах составит 10,209, 9,858 и 9,195 соответственно.

Интерпретация

Рассчитывая коэффициент цена-прибыль аналитик ставит перед собой цель определить является ли курс акций компании недооцененным, справедливо оцененным или переоцененным. Как правило, у компаний с высоким значением этого коэффициента существуют серьезные перспективы роста прибыли, либо их акции являются переоцененными рынком. В случае если значение этого показателя будет низким, то это означать следующее:

- акции компании недооценены рынком;

- перспективы роста прибыли компании отстают от требований рынка;

- получение прибыли компанией крайне нестабильно, что создает дополнительные риски.

Также при подготовке выводов финансового анализа аналитик должен учесть отраслевую специфику компании, поскольку значение этого коэффициента для разных отраслей может существенно отличаться. Как правило, компании в отрасли с более высокими рисками ведения бизнеса характеризуются более низким коэффициентом цена-прибыль, и наоборот. Также иногда бывает полезным сравнить этот показатель со средним по целому рынку, например, с акциями компаний, входящих в индекс S&P 500.

Инвесторы могут использовать коэффициент цена-прибыль при выборе акций. Например, если у одной из компаний этот показатель существенно выше, чем у другой, то при прочих равных условиях более привлекательной инвестиционной возможностью являются акции компании с более низким значением, поскольку они недооценены рынком и имеют более высокий потенциал роста.

Ограничения в применении

Как уже упоминалось выше коэффициент цена-прибыль может применяться для сравнения акций компаний в рамках одной отрасли. Однако аналитик должен также учитывать влияние финансового рычага на чистую прибыль компании. Использование значительных объемов долгового финансирования повышает риски и приводит к неопределенности относительно величины прибыли, которая предполагается получить в будущем. Другими словами, у компании, активно использующей финансовый рычаг, при прочих равных условиях коэффициент цена-прибыль будет ниже, чем у компании не прибегающей к долговому финансированию.