Теория налоговых предпочтений

Определение

Теория налоговых предпочтений (англ. Tax Preference Theory) в контексте дивидендной политики была впервые предложена учеными Р. Литценбергером и К. Рамасвами. Теория утверждала, что дивидендная политика оказывает воздействие на поведение инвесторов, поскольку доходы от дивидендов и доходы от прироста капитала облагаются налогом по разной ставке. Исследование основывалось на анализе фондового рынка США и установило, что инвесторы предпочитают компании, которые выплачивают низкие дивиденды, или не выплачивают их вовсе, поскольку это позволяет минимизировать сумму налогов к уплате.

Основные положения теории налоговых предпочтений

К основным положениям теории налоговых предпочтений дивидендных выплат можно отнести.

  1. Инвесторы принимают во внимание фактор налогообложения. Поскольку доход от прироста капитала облагается налогом по меньшей ставке, чем доход от дивидендов, инвесторы скорее предпочтут компании, не осуществляющие выплату дивидендов.
  2. Налог на прирост капитала подлежит уплате только в тот момент, когда инвестиция будет фактически продана. Это дает инвестору возможность самостоятельно выбрать момент, когда доход от прироста капитала будет реализован (момент фактической продажи инвестиции). Дивидендные выплаты, напротив, находятся под контролем компании и не зависят от намерений инвестора.
  3. В случае смерти инвестора наследник не выплачивает налог на прирост капитала. Он может продать их по базовой цене (цена в момент унаследования) и избежать налоговых расходов.

Еще одним обоснованием теории налоговых предпочтений является концепция стоимости денег во времени, которая гласит, что стоимость $1 полученного сегодня больше, чем стоимость $1, который будет получен завтра. Из этой логики следует утверждение, что налоговые платежи следует отодвинуть как можно дальше во времени. Этот аргумент объясняет предпочтение инвесторов к получению дохода от прироста капитала, а не форме дивидендов.