Финансовые инвестиции - образовательный центр

информационный портал об инвестициях и инвестиционных инструментах

Теория налоговых предпочтений

Определение

Теория налоговых предпочтений (англ. Tax Preference Theory) в контексте дивидендной политики была впервые предложена учеными Р. Литценбергером и К. Рамасвами. Теория утверждала, что дивидендная политика оказывает воздействие на поведение инвесторов, поскольку доходы от дивидендов и доходы от прироста капитала облагаются налогом по разной ставке. Исследование основывалось на анализе фондового рынка США и установило, что инвесторы предпочитают компании, которые выплачивают низкие дивиденды, или не выплачивают их вовсе, поскольку это позволяет минимизировать сумму налогов к уплате.

Основные положения теории налоговых предпочтений

К основным положениям теории налоговых предпочтений дивидендных выплат можно отнести.

  1. Инвесторы принимают во внимание фактор налогообложения. Поскольку доход от прироста капитала облагается налогом по меньшей ставке, чем доход от дивидендов, инвесторы скорее предпочтут компании, не осуществляющие выплату дивидендов.
  2. Налог на прирост капитала подлежит уплате только в тот момент, когда инвестиция будет фактически продана. Это дает инвестору возможность самостоятельно выбрать момент, когда доход от прироста капитала будет реализован (момент фактической продажи инвестиции). Дивидендные выплаты, напротив, находятся под контролем компании и не зависят от намерений инвестора.
  3. В случае смерти инвестора наследник не выплачивает налог на прирост капитала. Он может продать их по базовой цене (цена в момент унаследования) и избежать налоговых расходов.

Еще одним обоснованием теории налоговых предпочтений является концепция стоимости денег во времени, которая гласит, что стоимость $1 полученного сегодня больше, чем стоимость $1, который будет получен завтра. Из этой логики следует утверждение, что налоговые платежи следует отодвинуть как можно дальше во времени. Этот аргумент объясняет предпочтение инвесторов к получению дохода от прироста капитала, а не форме дивидендов.


Первоначальная маржа

20.02.2018
Финансовые рынки / Фьючерсы

Первоначальная маржа (Initial Margin) является суммой, которую участник рынка должен иметь на своем маржинальном счете чтобы иметь возможность выставить приказ на ... читать дальше

Поддерживающая маржа

15.02.2018
Финансовые рынки / Фьючерсы

Поддерживающая маржа (Maintenance Margin) является минимально допустимым балансом маржинального счета, который позволяет инвестору поддерживать открытой позицию по фьючерсному контракту ... читать дальше

Контанго фьючерса

09.02.2018
Финансовые рынки / Фьючерсы

Фьючерсный рынок переходит в ситуацию контанго (англ. Contango, CGO) в случае когда фьючерсный контракт с более поздним месяцем экспирации торгуется дороже, чем аналогичный фьючерс более ранним месяцем экспирации ... читать дальше

Бэквордация фьючерса

27.01.2018
Финансовые рынки / Фьючерсы

На фьючерсном рынке бэквордацией (англ. Backwardation) называют ситуацию, когда фьючерсный контракт с более поздней датой экспирации котируется дешевле, чем аналогичный контракт с более ранней датой экспирации ... читать дальше

Ролловер фьючерса

18.01.2018
Финансовые рынки / Фьючерсы

Ролловер или «перекат» фьючерса состоит в продаже (покупке) заканчивающегося контракта с одновременной покупкой (продажей) контракта с более поздней датой экспирации ... читать дальше

Спецификация фьючерсов

10.01.2018
Финансовые рынки / Фьючерсы

Спецификация фьючерсных контрактов является официальным документом, в котором организатор торгов (биржа) раскрывает все параметры фьючерсного контракта и правила торговли ... читать дальше

Обмениваемые облигации

04.01.2018
Финансовый менеджмент / Гибридные ценные бумаги

Обмениваемые облигации дают инвестору право их обмена на обыкновенные акции другой компании, в которой, как правило, у компании-эмитента есть доля в уставном капитале ... читать дальше

Ценообразование на основе затрат

28.12.2017
Управленческий учет / Модели ценообразования

Ценообразование на основе затрат (Cost-based Pricing) является подходом к определению цены реализации продукции на основе затрат с добавлением фиксированной наценки, которая позволяет выйти на целевую сумму прибыли ... читать дальше

Факторинг дебиторской задолженности

23.12.2017
Финансовый менеджмент / Управление рабочим капиталом

Факторинг дебиторской задолженности является одним из инструментов, позволяющим привлечь краткосрочное финансирование, путем передачи права требования долга фактору ... читать дальше