Финансовые инвестиции - образовательный центр

информационный портал об инвестициях и инвестиционных инструментах

Теория налоговых предпочтений

Определение

Теория налоговых предпочтений (англ. Tax Preference Theory) в контексте дивидендной политики была впервые предложена учеными Р. Литценбергером и К. Рамасвами. Теория утверждала, что дивидендная политика оказывает воздействие на поведение инвесторов, поскольку доходы от дивидендов и доходы от прироста капитала облагаются налогом по разной ставке. Исследование основывалось на анализе фондового рынка США и установило, что инвесторы предпочитают компании, которые выплачивают низкие дивиденды, или не выплачивают их вовсе, поскольку это позволяет минимизировать сумму налогов к уплате.

Основные положения теории налоговых предпочтений

К основным положениям теории налоговых предпочтений дивидендных выплат можно отнести.

  1. Инвесторы принимают во внимание фактор налогообложения. Поскольку доход от прироста капитала облагается налогом по меньшей ставке, чем доход от дивидендов, инвесторы скорее предпочтут компании, не осуществляющие выплату дивидендов.
  2. Налог на прирост капитала подлежит уплате только в тот момент, когда инвестиция будет фактически продана. Это дает инвестору возможность самостоятельно выбрать момент, когда доход от прироста капитала будет реализован (момент фактической продажи инвестиции). Дивидендные выплаты, напротив, находятся под контролем компании и не зависят от намерений инвестора.
  3. В случае смерти инвестора наследник не выплачивает налог на прирост капитала. Он может продать их по базовой цене (цена в момент унаследования) и избежать налоговых расходов.

Еще одним обоснованием теории налоговых предпочтений является концепция стоимости денег во времени, которая гласит, что стоимость $1 полученного сегодня больше, чем стоимость $1, который будет получен завтра. Из этой логики следует утверждение, что налоговые платежи следует отодвинуть как можно дальше во времени. Этот аргумент объясняет предпочтение инвесторов к получению дохода от прироста капитала, а не форме дивидендов.


Варранты

12.12.2017
Финансовый менеджмент / Гибридные ценные бумаги

Варранты – это ценные бумаги, дающие право инвестору приобрести определенное количество обыкновенных акций по фиксированной цене (цене исполнения) в течение установленного срока ... читать дальше

Теория арбитражного ценообразования

07.12.2017
Финансовый менеджмент / Риск и доходность

Теория арбитражного ценообразования (англ. Arbitrage Pricing Theory, APT) утверждает, что цена актива зависит от множества факторов, однако превалирующим является эффективность арбитража ... читать дальше

Индексный анализ финансовой отчетности

28.11.2017
Финансовый менеджмент / Анализ финансовой отчетности

Индексный анализ предполагает трансформацию данных финансовой отчетности в форме индекса, которое позволяет отследить их изменение по отношению к базовому учетному периоду и определить тенденции ... читать дальше

Мультипликатор собственного капитала

22.11.2017
Финансовый менеджмент / Анализ финансовой отчетности

Мультипликатор собственного капитала или финансовый рычаг является коэффициентов, оценивающим в какой степени формирование активов профинансировано собственниками ... читать дальше

Модель Дюпона (DuPont)

16.11.2017
Финансовый менеджмент / Анализ финансовой отчетности

Факторный анализ на основе модели Дюпона (DuPont) предполагает декомпозицию коэффициента рентабельности собственного капитала (ROE) с целью определения факторов, оказывающих ... читать дальше

Рентабельность продаж

08.11.2017
Финансовый менеджмент / Анализ финансовой отчетности

Рентабельность продаж входит в группу коэффициентов рентабельности и показывает сколько денежных единиц чистой прибыли генерируется на 1 денежную единицу выручки ... читать дальше

Прогнозирование рынка от Форекс брокеров: как найти лучшую аналитику и прогнозы?

03.11.2017
Форекс

Неотъемлемая часть деятельности Форекс брокеров — предоставление своим клиентам аналитических продуктов. Это могут быть регулярные и ежедневные прогнозы ... читать дальше

Проблема множественности IRR

01.11.2017
Финансовый менеджмент / Оценка инвестиционных проектов

Проблема множественности IRR (нескольких ставок внутренней нормы доходности) возникает в случае, когда инвестиционный проект имеет неординарный денежный поток ... читать дальше

Анализ чувствительности инвестиционного проекта

25.10.2017
Финансовый менеджмент / Оценка инвестиционных проектов

Анализ чувствительности является методикой, используемой при оценке инвестиционных проектов для определения степени влияния входных параметров проекта на его чистую приведенную стоимость или внутреннюю норму доходности ... читать дальше