Финансовые инвестиции - образовательный центр

информационный портал об инвестициях и инвестиционных инструментах

Обратный выкуп акций

Определение

Обратный выкуп акций (англ. Stock Repurchase, Buy Back) является одним из способов возврата средств инвесторам, альтернативным выплате дивидендов. По сути компания делает предложение действующим акционерам о покупке принадлежащих им акций.

Существует несколько причин, по которым обратный выкуп собственных акций позволяет повысить рыночную стоимость акционерного капитала.

  1. Изменение структуры капитала компании без увеличения долговой нагрузки.
  2. Компания может осуществить более высокие выплаты акционерам, не меняя свою дивидендную политику. Следует также учитывать, что доход от прироста капитала облагается по более низкой ставке, чем доход от дивидендов, что делает обратный выкуп более выгодным для инвесторов.

Процедура

Процедура обратного выкупа собственных акций может быть организована двумя способами.

  1. Выкуп на открытом рынке.
  2. Тендерное предложение.

Механизм выкупа на открытом рынке предполагает действие через брокера, который будет осуществлять скупку акций по текущей рыночной цене. Недостатками такого подхода является то, что в этом случае процедура может растянуться во времени на многие месяцы, а количество акций в свободном обращении (англ. Free Float) уменьшится, что негативно скажется на их ликвидности.

Альтернативным скупке акций на открытом рынке является тендерное предложение. В этом случае компания сама устанавливает срок его действия и цену, по которой она будет осуществлять обратный выкуп (устанавливается с премией к текущей рыночной цене на момент объявления о тендерном предложении). Преимуществом этой процедуры, по сравнению с предыдущей, является то, что руководство компания контролирует сроки и цену. Однако не существует никакой гарантии, что заявленный объем выкупа будет достигнут, поскольку инвесторы могут счесть это предложение невыгодным для себя.

Бухгалтерские проводки

В финансовом учете обратный выкуп акций приводит к кредитовому обороту по счету «Денежные средства» и дебетовому обороту по счету «Казначейские акции».

Бухгалтерская проводка обратного выкупа акций

Поскольку счет «Казначейские акции» является контрпассивным, его дебетовое сальдо приводит к уменьшению валюты баланса, в частности к уменьшению раздела «Собственный капитал» и указывается со знаком «-», например.

Отражение обратного выкупа акций в бухгалтерском балансе

Преимущества и недостатки

Преимущества

Многие компании инициируют обратный выкуп в том момент, когда руководство компании полагает, что они являются недооцененными. Это рассматривается инвесторами как положительный сигнал и, как правило, приводит к росту их рыночной стоимости.

В отличие от денежных дивидендов, решение о принятии или отказе от предложения принимает акционер. Кроме того, в случае принятия предложения акционеры получают налоговую экономию, поскольку заплатят налог по более низкой ставке.

Если существует вероятность того, что один или несколько акционеров выйдут на рынок с крупным пакетом акций, это может сдерживать потенциальных инвесторов, поскольку они будут обеспокоены потенциальным снижением рыночной цены. В этой ситуации обратный выкуп акций может быть весьма полезным.

В случае, если у компании наблюдается избыточная наличность, руководство компании может направить ее на финансирование обратного выкупа, если полагает, что это является лучшей инвестиционной альтернативой.

Недостатки

С точки зрения инвесторов дивиденды являются более надежным источником формирования их денежного потока, чем менее прогнозируемые и нерегулярные поступления от обратного выкупа. Таким образом, некоторые инвесторы предпочитают вкладывать в акции, по которым регулярно выплачиваются стабильные дивиденды.

Для руководства компании всегда существует риск выбора неправильной точки входа в рынок. В этом случае курс акций продолжит дальнейшее снижение и обратный выкуп не окажет положительного эффекта.

Если акционеры не будут осведомлены о всех деталях сделки, это может стать причиной подачи судебных исков с требованиями выплаты компенсации.

Пример

В отчетном периоде корпорация получила $15 000 000 чистой прибыли, а количество обыкновенных акций в обращении составило 5 000 000 штук. Текущая рыночная цена акции составляет $36, а руководство компании объявило о 10% обратном выкупе собственных акций.

Оценить последствия данного решения на рыночную цену акций корпорации нам поможет коэффициент цена/прибыль (англ. Price/Earnings Ratio, P/E), который рассчитывается как отношение рыночной цены акции к прибыли на акцию (англ. Earnings per Share, EPS).

До осуществления выкупа собственных акций EPS и P/E составляют:

EPS = $15 000 000 ÷ 5 000 000 = $3

P/E = $36 ÷ $3 = 12

После 10% выкупа количество обыкновенных акций в обращении и EPS составит:

Количество акций в обращении = 5 000 000 × (1-0,1) = 4 500 000

EPS = $15 000 000 ÷ 4 500 000 = $3,33

Поскольку коэффициент P/E равен 12, то рыночная цена акции после обратного выкупа должна возрасти до $40 ($3,33 × 12).

По факту выкупа в финансовом учете должна быть сделана следующая проводка.

Обратный выкуп акций - пример


Первоначальная маржа

20.02.2018
Финансовые рынки / Фьючерсы

Первоначальная маржа (Initial Margin) является суммой, которую участник рынка должен иметь на своем маржинальном счете чтобы иметь возможность выставить приказ на ... читать дальше

Поддерживающая маржа

15.02.2018
Финансовые рынки / Фьючерсы

Поддерживающая маржа (Maintenance Margin) является минимально допустимым балансом маржинального счета, который позволяет инвестору поддерживать открытой позицию по фьючерсному контракту ... читать дальше

Контанго фьючерса

09.02.2018
Финансовые рынки / Фьючерсы

Фьючерсный рынок переходит в ситуацию контанго (англ. Contango, CGO) в случае когда фьючерсный контракт с более поздним месяцем экспирации торгуется дороже, чем аналогичный фьючерс более ранним месяцем экспирации ... читать дальше

Бэквордация фьючерса

27.01.2018
Финансовые рынки / Фьючерсы

На фьючерсном рынке бэквордацией (англ. Backwardation) называют ситуацию, когда фьючерсный контракт с более поздней датой экспирации котируется дешевле, чем аналогичный контракт с более ранней датой экспирации ... читать дальше

Ролловер фьючерса

18.01.2018
Финансовые рынки / Фьючерсы

Ролловер или «перекат» фьючерса состоит в продаже (покупке) заканчивающегося контракта с одновременной покупкой (продажей) контракта с более поздней датой экспирации ... читать дальше

Спецификация фьючерсов

10.01.2018
Финансовые рынки / Фьючерсы

Спецификация фьючерсных контрактов является официальным документом, в котором организатор торгов (биржа) раскрывает все параметры фьючерсного контракта и правила торговли ... читать дальше

Обмениваемые облигации

04.01.2018
Финансовый менеджмент / Гибридные ценные бумаги

Обмениваемые облигации дают инвестору право их обмена на обыкновенные акции другой компании, в которой, как правило, у компании-эмитента есть доля в уставном капитале ... читать дальше

Ценообразование на основе затрат

28.12.2017
Управленческий учет / Модели ценообразования

Ценообразование на основе затрат (Cost-based Pricing) является подходом к определению цены реализации продукции на основе затрат с добавлением фиксированной наценки, которая позволяет выйти на целевую сумму прибыли ... читать дальше

Факторинг дебиторской задолженности

23.12.2017
Финансовый менеджмент / Управление рабочим капиталом

Факторинг дебиторской задолженности является одним из инструментов, позволяющим привлечь краткосрочное финансирование, путем передачи права требования долга фактору ... читать дальше