Точка перелома нераспределенной прибыли

Определение

При принятии решения о привлечении дополнительного финансирования менеджмент компании, как правило, старается сохранить целевую структуру капитала. Однако сохранение целевой структуры капитала возможно до того момента, пока возможности финансирования за счет нераспределенной прибыли не будут исчерпаны. Этот предел называют точкой перелома нераспределенной прибыли (англ. Retained Earnings Breakpoint), начиная с которой компания должна будет осуществлять дополнительную эмиссию обыкновенных акций, что приведет к увеличению стоимости капитала.

Формула

Для того чтобы рассчитать точку перелома нераспределенной прибыли необходимо воспользоваться приведенной ниже формулой.

Точка перелома нераспределенной прибыли - формула

В расчетах используется только значение нераспределенной прибыли, полученное в отчетном периоде, а не ее накопленная величина!

Доля собственного капитала определяется поддерживаемой целевой структурой капитала!

Пример расчета

Дивидендная политика компании устанавливает целевое значение коэффициента дивидендных выплат (англ. Dividend Payout Ratio) на уровне 32% от чистой прибыли. При этом целевая структура капитала предполагает поддержание доли собственного капитала на уровне 38%, а заемного капитала на уровне 62%. Необходимо определить точку перелома нераспределенной прибыли, если в отчетном периоде чистая прибыль компании составила 2 500 000 у.е.

Таким образом, при условии сохранения целевой структуры капитала потенциал компании по привлечению дополнительного капитала без дополнительной эмиссии обыкновенных акций составляет 2 105 263,16 у.е. Привлечение дополнительного капитала в большем объеме будет сопровождаться дополнительной эмиссией обыкновенных акций, что также приведет к росту предельной стоимости капитала.

График

Графически взаимосвязь между объемом привлечения дополнительного капитала и его стоимостью представлена на рисунке ниже.

Точка перелома нераспределенной прибыли и предельная стоимость капитала

При условии сохранения целевой структуры капитала компания имеет возможность привлечь дополнительный капитал на сумму не превышающую точку перелома нераспределенной прибыли без роста средневзвешенной стоимости капитала (англ. Weighted Average Cost of Capital, WACC). Дальнейшее увеличение объемов дополнительного финансирования возможно только при условии эмиссии обыкновенных акций, что повлечет рост предельной стоимости капитала, а это, в свою очередь, приведет к увеличению средневзвешенной стоимости капитала компании.