fi
Финансовые инвестиции
образовательный центр
✉ Контакты

Модель оценки стоимости корпорации

Оценка рыночной стоимости корпорации необходима для принятия множества стратегических решений: целесообразности реализации новых проектов, осуществления слияний (англ. Merger) и приобретений (англ. Acquisition), или осуществления инвестиций путем приобретения ее акций или облигаций. Одним из способов проведения такой оценки является использование модели оценки стоимости корпорации (англ. Corporate Valuation Model), основывающейся на свободном денежном потоке (англ. Free Cash Flow, FCF).

Формула

Фактически, рыночная стоимость корпорации в настоящий момент времени (T) равна настоящей стоимости ее будущих свободных денежных потоков, поэтому модель оценки корпорации в общем виде будет выглядеть следующим образом:

Модель оценки стоимости корпорации - уравнение в общем виде

FCFi – будущий свободный денежный поток за i-ый период;

WACC – средневзвешенная стоимость капитала (англ. Weighted Average Cost of Capital, WACC) корпорации.

Использование этой модели на практике затруднительно в силу ряда объективных причин, таких как непостоянство свободного денежного потока и продолжительность периода времени, в течение которого они будут возникать. Однако если сделать предположение, что корпорация будет постоянно расти с темпом g, то модель оценки корпорации можно представить в следующим виде:

Модель оценки стоимости корпорации - формула

где VT – стоимость корпорации на момент T;

g – темп прироста.

Пример расчета

Корпорация BFG планирует расширить масштабы своей деятельности за счет реализации нескольких инвестиционных проектов. При этом, в первые 3 года менеджмент компании ожидает быстрого роста, после чего выручка корпорации стабилизируется и будет расти с постоянным темпом 5%. Средневзвешенная стоимость капитала корпорации составляет 17,2%, а ожидаемый свободный денежный поток корпорации в ближайшие 3 года будет выглядеть следующим образом:

Ожидаемый свободный денежный поток за 4-ый год составит 26,25 млн. у.е. и в дальнейшем ожидается его стабильное увеличение на 5% в год.

FCF4 = 25*1,05 = 26,25 млн. у.е.

Чтобы оценить рыночную стоимость Корпорации BFG в настоящий момент времени необходимо рассчитать настоящую стоимость ожидаемых свободных денежных потоков, для чего необходимо использовать модель оценки стоимости корпорации. Поскольку стабильный рост ожидается через 3 года, то схематически свободные денежные потоки можно представить следующим образом.

Модель оценки стоимости корпорации

Используя приведенную выше формулу, можно рассчитать рыночную стоимость корпорации через 4 года, которая составит 225,9 млн. у.е.

Приведя стоимость будущих свободных денежных потоков к настоящему моменту (T), используя в качестве ставки дисконтирования средневзвешенную стоимость капитала, получим текущую рыночную стоимость Корпорации BFG 157,9 млн. у.е.