Финансовые инвестиции - образовательный центр

информационный портал об инвестициях и инвестиционных инструментах

Метод цепного повтора

Для оценки проектов с неравным сроком действия некорректно использовать традиционные методы оценки долгосрочных инвестиций, например, чистую приведенную стоимость или дисконтированный период окупаемости. Их использование невозможно в результате того, что денежные потоки от проекта с более быстрым сроком реализации прекратятся раньше, чем у более длительного проекта. В этом случае возникает концепция упущенной выгоду, поскольку средства, полученные от реализации более быстрого проекта, могут быть вложены повторно, в то время как альтернативный проект еще не будет завершен. Чтобы устранить расхождение, связанное с разными сроками реализации проектов, может применяться метод цепного повтора, который лучше всего рассмотреть на примере.

Корпорация рассматривает возможность реализации двух взаимоисключающих проектов:

1. Проект А с первоначальными инвестициями 1000 у.е., сроком реализации 3 года, чистым денежным потоком за 1-ый год 350 у.е., за 2-ой год 450 у.е. и за 3-ий год 550 у.е.

2. Проект Б с первоначальными инвестициями 1000 у.е., сроком реализации 2 года, чистым денежным потоком за 1-ый год 650 у.е., за 2-ой год 600 у.е.

Необходимо оценить наиболее выгодный проект при помощи метода цепного повтора, если средневзвешенная стоимость капитала (WACC) корпорации составляет 12%.

Чтобы оценить целесообразность осуществления каждого из проектов в отдельности необходимо рассчитать их чистую приведенную стоимость (NPV). Для Проекта А она составит 62,72 у.е., а для Проекта Б 58,67 у.е.

NPVА = -1000 + 350/(1+0,12)1 + 450/(1+0,12)2 + 550/(1+0,12)3 = 62,72 у.е.

NPVБ = -1000 + 650/(1+0,12)1 + 600/(1+0,12)2 = 58,67 у.е.

Поскольку оба проекта имеют положительное значение NPV, то каждый из них по отдельности должен быть принят корпорацией. В свою очередь, сравнение этих проектов друг с другом только на основании чистой приведенной стоимости некорректно, поскольку они характеризуются неравными сроками действия.

В этом случае необходимо прибегнуть к методу цепного повтора, суть которого заключается в нахождении наименьшего срока, одновременно кратного сроку каждого из проектов. Для условий примера такой срок будет равен 6. Далее предполагается, что по завершению каждый из проектов будет реализовываться снова, пока не достигнет предельного срока 6 лет. Схематически это можно представить следующим образом.

Метод цепного повтора

Поскольку Проект А может быть реализован 2 раза в течении 6-ти лет, предполагается, что по завершению 3-го года он будет повторен еще раз. Если 3-тий год взять в качестве начальной точки, то чистая приведенная стоимость повторного проекта составит 62,72 у.е. Однако NPV от повторной реализации Проекта А в 0-ой точке составит уже 44,64 у.е., а суммарная чистая приведенная стоимость от двух последовательных реализаций проекта 107,36 у.е. (62,72+44,64).

NPVА от 2-ой реализации = 62,72/(1+0,12)3= 44,64 у.е.

В свою очередь, Проект Б может быть 3 раза последовательно реализован в течение 6-ти лет. Поэтому чистую приведенную стоимость от его 2-ой и 3-ей реализации необходимо привести в 0-ую точку.

NPVБ от 2-ой реализации = 58,67/(1+0,12)2= 46,77 у.е.

NPVБ от 3-ей реализации = 58,67/(1+0,12)4= 38,29 у.е.

Таким образом, суммарная чистая приведенная стоимость от трех последовательных реализаций Проекта Б составит 142,74 у.е. Следовательно, метод цепного повтора позволяет сделать вывод, что Проект Б является более предпочтительным, чем Проект А.

Форекс: подводим итоги 2016 года

07.01.2017
Обзоры рынков

2016-ый год был богат на события, которые стали драйверами международного валютного рынка. По уровню волатильности с ним ... читать дальше

Составляем бизнес-план для нового кафе или ресторана

06.01.2017
Личные финансы

Наверняка каждого из нас посещала мысль о создании собственного бизнеса, а именно об открытии собственного кафе или ресторана. На первый взгляд концепция такой бизнес-модели ... читать дальше

Реестр владельцев акций акционерных обществ

22.12.2016
Долевые ценые бумаги

Согласно Федеральному законопроекту подписанного 02.07.2013 под номером 142-ФЗ "О внесении изменений в подраздел III раздела 1 части первой Гражданского кодекса РФ" все ... читать дальше

Постоянные затраты

08.12.2016
Управленческий учет / Классификация затрат

Постоянными затратами в управленческом учете являются расходы, величина которых не зависит от объема произведенной или реализованной продукции в рамках релевантного диапазона ... читать дальше

Себестоимость реализованной продукции

01.12.2016
Управленческий учет / Классификация затрат

Себестоимость реализованной продукции представляет собой сумму расходов на производство продукции, которая была реализована в течение отчетного периода ... читать дальше

Себестоимость произведенной продукции

23.11.2016
Управленческий учет / Классификация затрат

В управленческом учете себестоимость произведенной продукции представляет собой калькуляцию производственных затрат, которые были понесены в учетном периоде ... читать дальше

Первичные и добавленные затраты

22.11.2016
Управленческий учет / Классификация затрат

Первичные и добавленные затраты применяются в управленческом учете производственного сектора как показатель эффективности производства конкретного вида продукции ... читать дальше

Затраты на продукт и на период

12.11.2016
Управленческий учет / Классификация затрат

Одним из подходов классификации затрат в управленческом учете является выделение затрат на продукт и на период. Чтобы понять разницу между затратами на продукт и на период, необходимо ... читать дальше

Прямые и косвенные затраты

10.11.2016
Управленческий учет / Классификация затрат

Под классификацию прямых затрат попадают те из них, которые могут быть легко отнесены к конкретному объекту затрат ... читать дальше