Финансовые инвестиции - образовательный центр

информационный портал об инвестициях и инвестиционных инструментах

Фонд погашения | Sinking Fund

Формирование фонда погашения (англ. Sinking Fund) осуществляется эмитентом облигаций, чтобы снизить единовременную долговую нагрузку, которая возникает при выплате основной суммы долга на дату погашения (англ. Maturity Date). С технической точки зрения этот механизм может быть реализован различными способами, но в его основе всегда лежит принцип регулярного выделения эмитентом определенных сумм, которые направляются на постепенное погашение долга. Также порядок формирования и структура фонда погашения прописываются в условиях эмиссии.

Типы фондов погашения

Управление фондом погашения может осуществляться непосредственно эмитентом облигаций, либо через его доверенное лицо (англ. Trustee). В последнем случае механизм такого взаимодействия схематически можно представить в следующем виде.

Фонд погашения
  1. В самом простом варианте эмитент непосредственно или через доверенное лицо периодически (как правило, ежегодно) осуществляет выкуп части облигаций, находящихся в обращении на открытом рынке.
  2. В случае если условия эмиссии содержат оговорку о досрочном отзыве, то есть эмитент осуществил выпуск так называемых отзывных облигаций (англ. Callable Bond), он или его доверенное лицо может осуществить выкуп части облигаций на открытом рынке или досрочно отозвать их. При этом, выкуп осуществляется по более низкой цене.
  3. Еще одним вариантом может быть формирование фонда погашения, при котором не осуществляется досрочный выкуп облигаций. В этом случае эмитент осуществляет регулярные отчисления доверенному лицо, которое вкладывает полученные средства, за счет которых будет осуществлено погашение основной суммы долга на дату погашения.

Преимущества и недостатки

Основным преимуществом облигаций с фондом погашения для их держателей является более низкая вероятность дефолта эмитента. Для последнего, в свою очередь, снижается долговая нагрузка на выплату основной суммы долга на дату погашения.

Основным недостатком для держателя таких облигаций является риск досрочного погашения, при условии оговорки о досрочном отзыве. В ситуации роста процентных ставок, рыночная стоимость ранее выпущенных облигаций будет снижаться ниже номинальной, и эмитент будет иметь возможность выкупить их часть на открытом рынке. В обратной ситуации, а именно при снижении процентных ставок, рыночная стоимость облигаций будет расти выше номинальной, и эмитент может досрочно выкупить их, воспользовавшись оговоркой о досрочном отзыве. Однако такая возможность действий является преимуществом для эмитента.

Модель Модильяни-Миллера

23.07.2017
Финансовый менеджмент / Структура капитала

Теория структуры капитала Модильяни-Миллера выдвигает гипотезу о том, что рыночная стоимость компании не зависит от структуры капитала, а определяется ее способностью генерировать операционную прибыль ... читать дальше

Традиционный подход к структуре капитала

16.07.2017
Финансовый менеджмент / Структура капитала

Традиционный подход к структуре капитала основывается на предположении, что использование заемного капитала позволяет минимизировать средневзвешенную стоимость капитала и тем самым максимизировать ее рыночную стоимость ... читать дальше

Анализ безразличия EBIT-EPS

07.07.2017
Финансовый менеджмент / Структура капитала

Анализ безразличия EBIT-EPS является методикой, которая позволяет максимизировать прибыль на акцию (EPS) для различных уровней операционной прибыли (EBIT), рассматривая ... читать дальше

Точка перелома нераспределенной прибыли

28.06.2017
Финансовый менеджмент / Стоимость капитала

Точка перелома нераспределенной прибыли является суммой дополнительного капитала, которую при условии сохранения целевой структуры капитала может привлечь компания не прибегая к ... читать дальше

Финансовый цикл

19.06.2017
Финансовый менеджмент / Управление рабочим капиталом

Финансовый (денежный) цикл компании представляет собой количество дней, которое проходит с момента оплаты сырья и материалов до момента получения оплаты за реализованную продукцию ... читать дальше

Операционный цикл

14.06.2017
Финансовый менеджмент / Управление рабочим капиталом

Операционный цикл компании является периодом времени в днях, необходимым для того, чтобы товарно-материальные запасы были конвертированы в ... читать дальше

Страховой запас

08.06.2017
Финансовый менеджмент / Управление рабочим капиталом

Страховой запас является дополнительным объемом сырья и материалов, который поддерживается компанией для компенсации возможной нехватки ... читать дальше

Формирование курса валют НБУ

07.06.2017
Основы инвестирования

Большинство обывателей воспринимает валютный курс как случайную величину или индикатор экономического состояния государства ... читать дальше

Точка заказа

01.06.2017
Финансовый менеджмент / Управление рабочим капиталом

Точка заказа, известная также как момент возобновления заказа, является моментом времени, когда должен быть размещен новый заказ, чтобы ... читать дальше