Финансовые инвестиции - образовательный центр

информационный портал об инвестициях и инвестиционных инструментах

Фонд погашения | Sinking Fund

Формирование фонда погашения (англ. Sinking Fund) осуществляется эмитентом облигаций, чтобы снизить единовременную долговую нагрузку, которая возникает при выплате основной суммы долга на дату погашения (англ. Maturity Date). С технической точки зрения этот механизм может быть реализован различными способами, но в его основе всегда лежит принцип регулярного выделения эмитентом определенных сумм, которые направляются на постепенное погашение долга. Также порядок формирования и структура фонда погашения прописываются в условиях эмиссии.

Типы фондов погашения

Управление фондом погашения может осуществляться непосредственно эмитентом облигаций, либо через его доверенное лицо (англ. Trustee). В последнем случае механизм такого взаимодействия схематически можно представить в следующем виде.

Фонд погашения
  1. В самом простом варианте эмитент непосредственно или через доверенное лицо периодически (как правило, ежегодно) осуществляет выкуп части облигаций, находящихся в обращении на открытом рынке.
  2. В случае если условия эмиссии содержат оговорку о досрочном отзыве, то есть эмитент осуществил выпуск так называемых отзывных облигаций (англ. Callable Bond), он или его доверенное лицо может осуществить выкуп части облигаций на открытом рынке или досрочно отозвать их. При этом, выкуп осуществляется по более низкой цене.
  3. Еще одним вариантом может быть формирование фонда погашения, при котором не осуществляется досрочный выкуп облигаций. В этом случае эмитент осуществляет регулярные отчисления доверенному лицо, которое вкладывает полученные средства, за счет которых будет осуществлено погашение основной суммы долга на дату погашения.

Преимущества и недостатки

Основным преимуществом облигаций с фондом погашения для их держателей является более низкая вероятность дефолта эмитента. Для последнего, в свою очередь, снижается долговая нагрузка на выплату основной суммы долга на дату погашения.

Основным недостатком для держателя таких облигаций является риск досрочного погашения, при условии оговорки о досрочном отзыве. В ситуации роста процентных ставок, рыночная стоимость ранее выпущенных облигаций будет снижаться ниже номинальной, и эмитент будет иметь возможность выкупить их часть на открытом рынке. В обратной ситуации, а именно при снижении процентных ставок, рыночная стоимость облигаций будет расти выше номинальной, и эмитент может досрочно выкупить их, воспользовавшись оговоркой о досрочном отзыве. Однако такая возможность действий является преимуществом для эмитента.

ABC-анализ

20.09.2017
Финансовый менеджмент / Управление рабочим капиталом

ABC-анализ является методикой категоризации товарно-материальных запасов или дебиторов, основывающейся на принципе Парето, которая позволяет выделить наиболее существенные позиции номенклатуры или ключевых дебиторов ... читать дальше

Стратегии финансирования оборотных средств

13.09.2017
Финансовый менеджмент / Управление рабочим капиталом

Выбор стратегии финансирования оборотных средств строится на компромиссе между и риском рентабельностью, от которого будет зависеть пропорция, в которой будут использованы долгосрочные и краткосрочные источники финансирования потребности в чистом оборотном капитале ... читать дальше

Бюджет денежных средств

06.09.2017
Финансовый менеджмент / Управление рабочим капиталом

Бюджет денежных средств представляет собой постатейную детализацию источников поступления и направлений расходования денежных средств, назначением которого является выявление кассовых разрывов и определение способов их устранения ... читать дальше

Система точно в срок - JIT

30.08.2017
Финансовый менеджмент / Управление рабочим капиталом

Система управления производством и запасами «точно в срок» (англ. Just in Time, JIT) преследует цель снижения расходов, связанных с поддержанием товарно-материальных запасов, и уменьшения потребности в оборотном капитале ... читать дальше

Теория налоговых предпочтений

23.08.2017
Финансовый менеджмент / Дивидендная политика

Теория налоговых предпочтений утверждает, что некоторые инвесторы предпочитают получение дохода от прироста капитала доходу от дивидендов, поэтому готовы заплатить больше за акции компаний, которые выплачивают низкие дивиденды ... читать дальше

Теория синицы в руках

20.08.2017
Финансовый менеджмент / Дивидендная политика

Теория синицы в руках Гордона-Линтнера утверждает, что инвесторы предпочитают доход от выплаты дивидендов, доходу от прироста капитала, то есть дивидендная политика оказывает влияние на поведение инвесторов ... читать дальше

Теория иррелевантности дивидендов

10.08.2017
Финансовый менеджмент / Дивидендная политика

Теория иррелевантности дивидендов Модильяни-Миллера была впервые предложена авторами в 1961 году. Авторы теории пришли к выводу, что дивидендная политика компании не оказывает влияния ни на рыночную стоимость ... читать дальше

Подход к структуре капитала на основе чистой операционной прибыли

05.08.2017
Финансовый менеджмент / Структура капитала

Подход к структуре капитала на основе чистой операционной прибыли основывается на предположении о том, что рыночная стоимость компании и средневзвешенная стоимость капитала не зависят от уровня используемого финансового рычага ... читать дальше

Вертикальный анализ

26.07.2017
Финансовый менеджмент / Анализ финансовой отчетности

Методика проведения вертикального анализа, известного также анализ как масштаба, предполагает отображение данных финансовой отчетности не в денежном выражении, а в процентах от базового показателя ... читать дальше