Фьючерсы на отдельные акции | Single-Stock Futures, SSF

Фьючерсы на отдельные акцииангл. Single-Stock Futures (SSF), являются фьючерсными контрактами с базовым активом, который представляет собой акции определенной компании, обычно в лотах по 100 штук. Когда приобретается такой контракт, не происходит никакой передачи прав на акции или получение дивидендов. Поскольку фьючерсные контракты торгуются на маржевых счетах, то есть с использованием левереджа, они не попадают под ограничения на короткую продажу, которые существуют при торговле акциями. Фьючерсы на отдельные акции торгуются на различных финансовых рынках по всему миру: США, Великобритания, Испания, Индия и др. ЮАР в настоящее время имеет самый большой в мире рынок фьючерсов на отдельные акции (SSF), на котором в среднем ежедневно торгуется 700000 контрактов.

В США в 1980-ых было запрещено включать эти фьючерсы в листинг на всех биржах, потому что Комиссия по торговле товарными фьючерсами и Комиссия по ценным бумагам и биржам были неспособны решить, у кого из них будет контрольный орган по этим продуктам. После того, как в 2000 году был принят Закон о Модернизации товарных фьючерсов, эти два правительственных агентства, в конечном счете, договорились о разделе их юрисдикции и фьючерсы на отдельные акции (single-stock futures) стали торговаться в США с 8 ноября 2002 года.

На тот момент торговля фьючерсами на отдельные акции началась на двух биржах, хотя одна из этих бирж с тех пор уже закрылась. Оставшимся рынком является OneChicago. Это совместное предприятие трех ранее существующих и находящихся в Чикаго бирж: Чикагская биржа опционов, Чикагская торговая биржа и Чикагская товарная биржа.

Фьючерсы на отдельные акции оцениваются рынком в соответствии со стандартной теоретической моделью ценообразования для фьючерсных и форвардных контрактов, которая имеет следующий вид:

стоимость фьючерсного контракта

где F - текущая (в период времени t) стоимость фьючерсного контракта;

S - текущая цена (спотовая цена) базовых акций;

r - безрисковой процентная ставка (годовая);

PV(Div) - настоящая стоимость ожидаемых дивидендов;

t – текущий момент времени;

T – время истечения срока действия договора.

Когда безрисковая ставка выражена как непрерывный доход, то цена фьючерсного контракта определяется по следующей формуле:

стоимость фьючерсного контракта

где S - курс акции;

PV(Div) - настоящая стоимость любых дивидендов, произведенных базовыми акциями между периодом времени T и t;

r - безрисковая ставка, выраженной как непрерывный доход;

e – основание натурального логарифма.

Отметим, что значение r будет немного отличаться в этих двух уравнениях. Отношение между непрерывными доходами и доходами, пересчитанными на год, выражается уравнением.

rc = ln(1+r)

Стоимость фьючерсного контракта равняется нолю в момент его заключения, но затем изменяется до времени T, в котором его стоимость равняется:

S*T - F*t

то есть, текущая стоимость акций минус первоначально установленная стоимость фьючерсного контракта.