Финансовые инвестиции - образовательный центр

информационный портал об инвестициях и инвестиционных инструментах

Фьючерсы на отдельные акции | Single-Stock Futures, SSF

Фьючерсы на отдельные акцииангл. Single-Stock Futures (SSF), являются фьючерсными контрактами с базовым активом, который представляет собой акции определенной компании, обычно в лотах по 100 штук. Когда приобретается такой контракт, не происходит никакой передачи прав на акции или получение дивидендов. Поскольку фьючерсные контракты торгуются на маржевых счетах, то есть с использованием левереджа, они не попадают под ограничения на короткую продажу, которые существуют при торговле акциями. Фьючерсы на отдельные акции торгуются на различных финансовых рынках по всему миру: США, Великобритания, Испания, Индия и др. ЮАР в настоящее время имеет самый большой в мире рынок фьючерсов на отдельные акции (SSF), на котором в среднем ежедневно торгуется 700000 контрактов.

В США в 1980-ых было запрещено включать эти фьючерсы в листинг на всех биржах, потому что Комиссия по торговле товарными фьючерсами и Комиссия по ценным бумагам и биржам были неспособны решить, у кого из них будет контрольный орган по этим продуктам. После того, как в 2000 году был принят Закон о Модернизации товарных фьючерсов, эти два правительственных агентства, в конечном счете, договорились о разделе их юрисдикции и фьючерсы на отдельные акции (single-stock futures) стали торговаться в США с 8 ноября 2002 года.

На тот момент торговля фьючерсами на отдельные акции началась на двух биржах, хотя одна из этих бирж с тех пор уже закрылась. Оставшимся рынком является OneChicago. Это совместное предприятие трех ранее существующих и находящихся в Чикаго бирж: Чикагская биржа опционов, Чикагская торговая биржа и Чикагская товарная биржа.

Фьючерсы на отдельные акции оцениваются рынком в соответствии со стандартной теоретической моделью ценообразования для фьючерсных и форвардных контрактов, которая имеет следующий вид:

стоимость фьючерсного контракта

где F - текущая (в период времени t) стоимость фьючерсного контракта;

S - текущая цена (спотовая цена) базовых акций;

r - безрисковой процентная ставка (годовая);

PV(Div) - настоящая стоимость ожидаемых дивидендов;

t – текущий момент времени;

T – время истечения срока действия договора.

Когда безрисковая ставка выражена как непрерывный доход, то цена фьючерсного контракта определяется по следующей формуле:

стоимость фьючерсного контракта

где S - курс акции;

PV(Div) - настоящая стоимость любых дивидендов, произведенных базовыми акциями между периодом времени T и t;

r - безрисковая ставка, выраженной как непрерывный доход;

e – основание натурального логарифма.

Отметим, что значение r будет немного отличаться в этих двух уравнениях. Отношение между непрерывными доходами и доходами, пересчитанными на год, выражается уравнением.

rc = ln(1+r)

Стоимость фьючерсного контракта равняется нолю в момент его заключения, но затем изменяется до времени T, в котором его стоимость равняется:

S*T - F*t

то есть, текущая стоимость акций минус первоначально установленная стоимость фьючерсного контракта.

Подробнее о хеджировании фьючерсами можно прочитать в статьях:

Торговля фьючерсами

Хеджирование продажей фьючерсного контракта - короткий хедж

Хеджирование покупкой фьючерсного контракта - длинный хедж

ABC-анализ

20.09.2017
Финансовый менеджмент / Управление рабочим капиталом

ABC-анализ является методикой категоризации товарно-материальных запасов или дебиторов, основывающейся на принципе Парето, которая позволяет выделить наиболее существенные позиции номенклатуры или ключевых дебиторов ... читать дальше

Стратегии финансирования оборотных средств

13.09.2017
Финансовый менеджмент / Управление рабочим капиталом

Выбор стратегии финансирования оборотных средств строится на компромиссе между и риском рентабельностью, от которого будет зависеть пропорция, в которой будут использованы долгосрочные и краткосрочные источники финансирования потребности в чистом оборотном капитале ... читать дальше

Бюджет денежных средств

06.09.2017
Финансовый менеджмент / Управление рабочим капиталом

Бюджет денежных средств представляет собой постатейную детализацию источников поступления и направлений расходования денежных средств, назначением которого является выявление кассовых разрывов и определение способов их устранения ... читать дальше

Система точно в срок - JIT

30.08.2017
Финансовый менеджмент / Управление рабочим капиталом

Система управления производством и запасами «точно в срок» (англ. Just in Time, JIT) преследует цель снижения расходов, связанных с поддержанием товарно-материальных запасов, и уменьшения потребности в оборотном капитале ... читать дальше

Теория налоговых предпочтений

23.08.2017
Финансовый менеджмент / Дивидендная политика

Теория налоговых предпочтений утверждает, что некоторые инвесторы предпочитают получение дохода от прироста капитала доходу от дивидендов, поэтому готовы заплатить больше за акции компаний, которые выплачивают низкие дивиденды ... читать дальше

Теория синицы в руках

20.08.2017
Финансовый менеджмент / Дивидендная политика

Теория синицы в руках Гордона-Линтнера утверждает, что инвесторы предпочитают доход от выплаты дивидендов, доходу от прироста капитала, то есть дивидендная политика оказывает влияние на поведение инвесторов ... читать дальше

Теория иррелевантности дивидендов

10.08.2017
Финансовый менеджмент / Дивидендная политика

Теория иррелевантности дивидендов Модильяни-Миллера была впервые предложена авторами в 1961 году. Авторы теории пришли к выводу, что дивидендная политика компании не оказывает влияния ни на рыночную стоимость ... читать дальше

Подход к структуре капитала на основе чистой операционной прибыли

05.08.2017
Финансовый менеджмент / Структура капитала

Подход к структуре капитала на основе чистой операционной прибыли основывается на предположении о том, что рыночная стоимость компании и средневзвешенная стоимость капитала не зависят от уровня используемого финансового рычага ... читать дальше

Вертикальный анализ

26.07.2017
Финансовый менеджмент / Анализ финансовой отчетности

Методика проведения вертикального анализа, известного также анализ как масштаба, предполагает отображение данных финансовой отчетности не в денежном выражении, а в процентах от базового показателя ... читать дальше