Поддерживающая маржа

Определение

Поддерживающая маржа (англ. Maintenance Margin) – это минимально допустимая сумма, которую инвестор обязан поддерживать на своем маржинальном счете (англ. Margin Account), чтобы его позиция по фьючерсному контракту оставалась открытой. Уровень поддерживающей маржи по фьючерсному контракту устанавливается биржей и обычно находится в пределах 2-10% (зависит от базового актива и волатильности) от стоимости контракта. Также ее уровень, как правило, несколько ниже, чем уровень первоначальной маржи (англ. Initial Margin).

Если баланс маржинального счета опускается ниже уровня поддерживающей маржи, возникает «маржин колл» (англ. Margin Call), то есть требование о внесении дополнительных средств в размере, который позволит пополнить баланс не менее чем до уровня первоначальной маржи. Если оно не будет выполнено, то открытые позиции инвестора будут принудительно закрыты путем совершения офсетной сделки.

Формула

Биржи рассчитывают уровень маржи при помощи специального программного обеспечения SPAN. (англ. Standard Portfolio Analysis of Risk). Она учитывает множество переменных и использует набор сложных алгоритмов, которые позволяют определить уровень первоначальной и поддерживающей маржи для каждого фьючерса. При этом наиболее весомой переменной является волатильность рынка.

Биржи корректируют свои маржинальные требования в зависимости от изменения условий рынка, поэтому уровень маржи может измениться в любой момент как в большую, так и меньшую сторону. Брокеры имеют право устанавливать свои маржинальные требования выше чем биржи, чтобы компенсировать риски, связанные со своими клиентами.

Пример расчета

Предположим, что баланс маржинального счета инвестора составляет $4 500. Он принимает решение о покупке октябрьского фьючерса на сырую нефть эталонной смеси WTI по $62,35 за баррель. Размер фьючерсного контракта на сырую нефть составляет 1 000 баррелей, требование первоначальной маржи $2 450 и поддерживающей маржи $2 060.

Баланс торгового счета $4 500 достаточен для покрытия требования первоначальной маржи, поэтому инвестор открывает длинную позицию по октябрьскому фьючерсу WTI Crude Oil.

На следующий день стоимость барреля снижается до $60,13, следовательно, инвестор получает убыток по открытой позиции в размере $2 220 ([$62,35-$60,13]×1 000), и баланс его торгового счета снизится до $2 280 ($4 500-$2 220). Хотя баланс счета опустился ниже уровня первоначальной маржи, он все еще выше уровня поддерживающей маржи, поэтому инвестор не получает «маржин колл».

Через один день котировка октябрьского фьючерса опустилась до $59,31 за баррель, что увеличило убыток по открытой позиции еще на $820 ([$60,13-$59,31]×1 000). Баланс торгового счета опускается до $1 460 ($2 280-$820), что ниже уровня поддерживающей маржи. В этом случае возникает ситуация «маржин колл», и брокер потребует внесения дополнительных средств в размере $600 ($2 060-$1 460) для пополнения баланса до уровня первоначальной маржи $2 060, чтобы позиция по фьючерсу оставалась открытой.

Если требование брокера не будет выполнено, позиция будет принудительно закрыта, а баланс торгового счета инвестора составит $1 460.