Первоначальная маржа

Определение

Первоначальная маржа (англ. Initial Margin) – это минимально допустимый баланс маржинального счета (англ. Margin Account), который позволяет открыть длинную или короткую позицию по фьючерсному контракту. По факту открытия позиции с маржинального счета будет списана сумма эквивалентная действующему на данный момент требованию первоначальной маржи и переведена на счет клиринговой палаты биржи.

Ошибочным является мнение, что к этой сумме должно быть добавлено требование поддерживающей маржи (англ. Maintenance Margin), уровень которой, как правило, устанавливается несколько ниже, чем первоначальной. При снижении баланса счета до уровня поддерживающей маржи возникает ситуация «маржин колл» (англ. Margin Call), то есть требование о внесении на маржинальный счет средств в размере, который позволит пополнить его баланс как минимум до уровня первоначальной маржи.

Пример

Предположим, что требование первоначальной маржи фьючерса на золота установлено в размере $5 400, требование поддерживающей маржи $4 900, а баланс маржинального счета инвестора составляет $9 000.

Инвестор открыл длинную позицию по декабрьскому фьючерсу на золото по цене $1 238,4 за тройскую унцию (размер контракта 100 тройских унций). Баланс счета в размере $9 000 достаточен для выполнения требования первоначальной маржи при открытии позиции по 1 фьючерсному контракту. Если инвестор примет решение открыть еще одну длинную позицию по декабрьскому фьючерсу на золото, он должен будет внести на свой счет еще $1 800 [$5 400×2-$9 000], чтобы выполнить маржинальные требования.

На следующий день стоимость тройской унции золота снизилась до $1 196,6, в результате чего инвестор получил убфток -$4 180 [($1 196,6-$1 238,4)×100]. При этом баланс его счета снизился до $4 820 [$9 000-$4 180], что ниже требования поддерживающей маржи. В результате возникнет «маржин колл» и инвестор будет должен внести $580 [$5 400-$4 820] на свой счет, чтобы выполнить требование первоначальной маржи и избежать принудительной ликвидации открытой позиции.

Рассмотрим альтернативный сценарий при котором на следующий день рынок золота вместо снижения продемонстрировал рост до отметки $1 271,1 за тройскую унцию. В этом случае прибыль инвестора составит +$3 270 [($1 271,1-$1 238,4)×100], и баланс счета увеличится до $12 270 [$9 000+$3 270]. Такой баланс счета позволяет уже выполнить требование первоначальной маржи для двух декабрьских фьючерсов на золото $10 800 [$5 400×2].