Финансовые инвестиции - образовательный центр

информационный портал об инвестициях и инвестиционных инструментах

Что такое рынок облигаций

Хотите улучшить профиль риск-доходность своего инвестиционного портфеля? Покупка облигаций создает более сбалансированный портфель, усиливая диверсификацию и снижая волатильность. Вы можете получить свое начальное представление об инвестировании в облигации, изучив несколько основных понятий и терминов рынка облигаций, приведенных далее в статье.

При поверностном рассмотрении рынок облигаций может показаться незнакомым даже опытным инвесторам на рынке акций. Многие инвесторов осуществляют только неначительные вложения в облигации, потому что они поставлены в затруднительное положение очевидной сложностью рынка. Облигации же являются фактически очень простыми долговыми инструментами, если Вы понимаете терминологию. Давайте рассмотрим эту терминологию.

Основные характеристики облигации

Облигация является просто разновидностью кредита, привлекаемого компаниями. Фактически инвесторы дают взаймы деньги компании, когда они покупают ее облигации. В обмен компания платит проценты "купон" через предопределенные интервалы (обычно ежегодно или раз в полгода) и возвращает основную сумму долга на дату погашения, окончательно выполняя договор займа.

В отличие от акций, облигации могут значительно отличаться в зависимости от условий контракта облигации, правового документа, определяющего особенности конкретной эмиссии облигации. Поскольку каждому выпуску облигаций присущи собственные условия, важно тщательно разобраться в условиях перед инвестированием. В частности есть шесть самых важных условий, которые неободимо проверить, рассматривая возможность осуществления инвестиции на рынке облигаций.

Период погашения

Дата погашения облигации является датой, когда принципал, или номинал облигации будет выплачен инвесторам, и облигационное обязательство компании закончится.

Обеспеченность / Необеспеченность

Облигация может быть обеспеченной или необеспеченной. Необеспеченные облигации называются дебентурами; выплата процентов и возрат принципала гарантируются только кредитоспособностью компании-эмитента. Если компания терпит крах, Вы врядли сможете вернуть хотя бы часть своих инвестиций. С другой стороны обеспеченная облигация является облигацией, в которой определенные активы компании служат залогом для ее владельцев, если компания не сможет выполнить свои долговые обязательства.

Приоритет при ликвидации компании

Когда компания начинает процедуру банкротства, она выплачивает деньги инвесторам и кредиторам в особом порядке. После того, как компания распродала все свои активы, она начинает выплачивать обязательства перед инвесторами. Долги при этом погашаются в соответствии с установленными по ним приритетам, а акционеры получат то, что останется (если останется) после их выплаты.

Купон

Купон является суммой процентов, выплачиваемых владельцам облигаций, обычно на годовой или полугодовой основе.

Налоговый статус

В то время как большинство корпоративных облигаций является налогооблагаемыми инвестициями, есть некоторые государственные и муниципальные облигации, которые не облагаются налогом. Это означает, что доход и прирост капитала, заработанный на облигациях, не подлежит обычной процедуре местного и федерального налогообложения.

Поскольку инвесторы не должны оплатить подоходный налог, у безналоговых облигаций будет более низкая процентная ставка, чем у эквивалентных налогооблагаемых облигации. Инвестор должен вычислить эквивалентную налогооблагаемую доходность, чтобы сравнить доход с налогооблагаемыми инструментами.

Право досрочного выкупа

Некоторые облигации могут погашаться эмитентом перед датой погашения. Если в контракте облигации есть оговорка об досрочном отзыве, она может быть выплачена ранее, до даты платежа, на усмотрение компании, обычно с небольшой премией к номиналу.

Риски рынка облигаций

Кредитный риск

Кредитный риск или риск дефолта являются риском того, что выплата процентов и принципала ро облигациям не будут осуществлены согласно условий договора.

Риск предварительной оплаты

Риск предварительной оплаты является риском того, что данный выпуск облигаций будет погашен ранее чем дата платежа, обычно по условию досрочного выкупа. Это может быть плохими новостями для инвесторов, потому что у компании есть серьезный стимул, чтобы выплатить облигации заранее в условиях, когда процентные ставки на рынке имеют устойчивую тенденцию к снижнию. Вместо того, чтобы продолжить держать инвестиции с высокой процентной ставкой, инвесторы, в случае досрочного погашения, будут вынуждены реинвестировать фонды в условиях экономической среды с более низкой процентной ставкой.

Риск процентной ставки

Риск процентной ставки является риском того, что процентные ставки значительно изменятся, в разрез с ожиданиями инвестора. Если процентные ставки значительно уменьшаются, инвестор сталкивается с возможностью предварительной оплаты. Если процентные ставки увеличатся, то инвестор «застрянет» с инструментом, по которым процентная ставка ниже рыночной цены. Чем больше время до срока погашения, тем больший риск процентной ставки принимает на себя инвестор, потому что с увеличением временной перспективы более трудно предсказать развитие рынка.

3. Рейтинги облигаций

Рейтинговые агентства

Мировыми лидерами по предоставлению рейтинга на рынке облигаций являются агенства Standard & Poor's, Moody's и Fitch. Эти агентства оценивают способность компании выпонить свои долговыеобязательства. Рейтинги колеблются от 'AAA' до 'Aaa' для выпусков "высокого качества", с высокой вероятностью возмещения, до рейтинга 'D' для выпусков облигаций, по которым в настоящее время наступил дефолт. Облигации с рейтингом от 'BBB' до 'Baa', или выше называются "инвестиционным порогом". Это означает, что по ним вряд ли наступит дефолт и их можно рассматривать как устойчивые инвестиции. Облигации с рейтингом от 'BB' до 'Ba', или ниже называются "мусорными облигациями", что означает высокую вероятность дефолта, и они являются таким образом более спекулятивными и подвергаются большей ценовой волатильности.

Иногда, компании не оценивают рейтинг своих облигации. В этом случае оценка платежеспособности компании ложится полностью на плечи инвестора. Поскольку системы оценок отличаются для каждого агентства и время от времени изменяются, благоразумно исследовать определение оценки для выпуска облигаций, который Вы рассматриваете в качестве объекта инвестирования.

Показатели доходности облигации

Доходность на рынке облигаций оценивается при помощи различных показателей. Доходность к погашению является наиболее распространенной и чаще всего используемой, но тем не менее важно понять несколько других показателей доходности рынка облигаций, которые используются в определенных ситуациях.

Доходность к погашению

Как сказано выше, доходность к погашению (англ. Yield to Maturity, YTM) является наиболее распространенным показателем доходности. Он оценивает доход по облигации, если она удерживается инвестором до даты погашения, а все купонные выплаты были реинвестированы по ставке YTM. Поскольку маловероятно, что купоны реинвестируют по той же самой ставке, фактический доход инвестора будет немного отличаться. Вычисление YTM вручную является длинной процедурой, потому рассчеты удобнее проводить в специализированном програмном обеспечении.

Текущая доходность

Текущая доходность может использоваться, чтобы сравнить процентный доход, обеспеченный облигацией с доходностью дивидендных выплат, обеспеченных акциями. Она вычисляется как отношение суммы годовой купонной выплате по облигаци к текущей рыночной цене облигации. Имейте в виду, что этот доход включает только часть дохода, игнорируя возможный прирост капитала или потери. Также, этот доход является самым полезным для инвесторов, для которых важен только текущий доход.

Номинальная доходность

Номинальная доходность на рынке облигаций является просто процентной ставкой, которая будет периодически выплачиваться по определенной облигации. Она рассчитывается как отношениегодового купонного платежа к номинальной стоимости облигации. Важно отметить, что номинальный доход не оценивает доход точно, поскольку текущая рыночная цена облигаций очень редко совпадает с номинальной стоимостью. Поэтому, номинальный доход используется только для того, чтобы вычислить другие показатели доходности.

Доходность к отзыву (англ. Yield to Call, YTC)

Облигация с правом досрочного погашения всегда имеет некоторую вероятность того, чтобы быть выплаченной до даты погашения. Инвесторы получат несколько более высокий доход, если досрочно погашенные облигации выплатят с премией. Инвестор в такой ситуации хоет знать, какой доход будет получен, если облигация будет погашена досрочно в дату досрочного погашения (определяется условиями контракта облигаций), чтобы определить, покрывается ли риск предварительной оплаты.

Реализованная доходность

Реализованная доходность облигации вычисляется в случае, когда инвестор планирует держать облигацию только определенный период времени, а не до даты погашения. В этом случае инвестор продаст облигацию, а эта предполагаемая будущая цена облигаций должна быть учтена в рассчетах. Поскольку будущие цены трудно предсказать, это измерение дохода носит исключительно оценочный характер.

Выводы

Хотя рынок облигаций кажется достаточно сложным, он в действительности функционирует на тех же принципах соотношения риска/доход, как фондовый рынок. Инвестор должен только ознакомиться с этими немногими основными терминами и показателями, чтобы увидеть знакомую динамику рынка и стать компетентным инвестором на рынке облигации.

Маржа безопасности

16.05.2017
Управленческий учет / CVP-анализ

Маржа безопасности (англ. Margin of Safety) является одним из показателей эффективности, используемых в управленческом учете при проведении анализа ... читать дальше

Стоит ли верить бинарным опционам? Личный опыт простого менеджера

13.05.2017
Бинарные опционы

Слил я за месяц 230 долларов, ни цента ни заработав. Периодически возникало желание все бросить и забыть, но мысль «отыграться» и добиться хоть какого-то ... читать дальше

Целевая прибыль

09.05.2017
Управленческий учет / CVP-анализ

Целевая прибыль является одним из показателей в управленческом учете, используемом в анализе «затраты-объем продукции-прибыль» на ряду с анализом безубыточности ... читать дальше

Маржинальная прибыль

03.05.2017
Управленческий учет / CVP-анализ

Маржинальная прибыль является показателем эффективности, используемым в управленческом учете при проведении анализа «затраты-объем продукции-прибыль» ... читать дальше

Метод наибольших и наименьших значений

27.04.2017
Управленческий учет / Классификация затрат

Метод наибольших и наименьших значений предполагает использование данных о смешанных затратах при максимальном и минимальном уровне производства с целью ... читать дальше

Приростные и маржинальные затраты

20.04.2017
Управленческий учет / Классификация затрат

Приростные и маржинальные затраты являются двумя основными инструментами оценки будущих инвестиционных или производственных альтернатив ... читать дальше

Общие и средние затраты

30.03.2017
Управленческий учет / Классификация затрат

Общие и средние затраты являются мощным инструментом управленческого учета, позволяющим не только планировать производство, формировать ценовую политику ... читать дальше

Смешанные затраты

15.03.2017
Управленческий учет / Классификация затрат

Смешанные затраты или условно переменные затраты одновременно сочетают в себе поведение постоянных и переменных ... читать дальше

Релевантные и нерелевантные затраты

28.02.2017
Управленческий учет / Классификация затрат

В управленческом учете классификация затрат на релевантные и нерелевантные осуществляется с целью обоснования наиболее экономически ... читать дальше