Финансовые инвестиции - образовательный центр

информационный портал об инвестициях и инвестиционных инструментах

Главные риски облигаций

Облигации могут отличным инструментом получения стабильного дохода, а, кроме того, являются относительно безопасными инвестициями, особенно по сравнению с акциями. Однако существуют некоторые потенциальные ловушки и риски инвестирования в корпоративные и/или государственные облигации, о которых должны знать все инвесторы. В этой статье мы рассмотрим риски облигаций, которые могут свести к нолю ожидаемую прибыль.

Риск процентной ставки

Процентные ставки и цены облигаций находятся в обратной зависимости; когда процентные ставки падают, цена облигаций, торгующихся на рынке, растет. Наоборот, когда процентные ставки повышаются, цена облигаций обычно снижается. Так происходит потому, что когда процентные ставки снижаются, инвесторы пытаются приобрести или удерживать облигации с самыми высокими ставками. Чтобы сделать это, они скупают существующие облигации, за которые платят более высокую процентную ставку, чем преобладающая рыночная. Это увеличение спроса переводит к росту цен облигаций. И наоборот, если бы рыночные процентные ставки повышались, инвесторы естественно будут продавать облигации с более низкими процентными ставками, что приведет к снижению цен облигаций.

Давайте рассмотрим воздействие риска процентной ставки на примере.

Пример. Инвестору принадлежит облигация, которая торгуется по номинальной стоимости и купоном 5% годовых. Предположим, что рыночные процентные ставки вырастут до 6%. Что произойдет в этом случае? Инвесторы будут хотеть продать 5%-ые облигации в пользу облигаций, которые будут приносить 5 %, что, в свою очередь, вызовет снижение цены 4%-ых облигаций ниже номинала.

Реинвестиционный риск

Другим риском облигаций, с которым сталкиваются инвесторы, является реинвестиционный риск. Другими словами - это риск необходимости реинвестировать доходы по более низкой процентной ставке, чем ставка, по которой средства инвестора были вложены ранее. Одно из главных проявлений этого риска происходит тогда, когда процентные ставки падают в течение длительного периода времени, а отзывные облигации досрочно погашаются эмитентами.

Возможность отзыва позволяет эмитенту погашать облигацию до истечения срока обращения. В результате владелец облигаций получает принципал, часто с небольшой премией к номинальной стоимости.

Однако негативной стороной отзыва облигации является то, что инвестор остается с кучей наличных средств, которые, скорее всего, невозможно реинвестировать по сопоставимой с предыдущей процентной ставке. Этот реинвестиционный риск может оказать главное негативное влияние на окупаемость инвестиций в течение длительного периода времени.

Чтобы компенсировать этот риск облигаций, инвесторы получают более высокий доход по отзывной облигации, чем по подобной облигации, но без права отзыва. Активные инвесторы облигаций могут попытаться смягчить реинвестиционный риск своих портфелей, дифференцируя потенциальные даты погашения для различных облигаций. Это снижает вероятность того, что большинство облигаций будут отозваны единовременно.

Инфляционный риск

Когда инвестор покупает облигацию, он по существу получает определенную норму прибыли, либо фиксированную, либо переменную, в течение всего срока обращения облигации, или, по крайней мере, пока он ее удерживает.

Но что произойдет, если прожиточный минимум и инфляция начнут резко увеличиваться, причем по более высокой ставке, чем доходность инвестиций? Когда это произойдет, инвесторы будут видеть, что их покупательная способность снижается, и могут фактически получить отрицательную норму прибыльности (с учетом фактора инфляции).

Другими словами, предположим, что инвестор получает норму прибыльности по облигации 4%. Если инфляция с момента покупки облигации вырастет до 5%, то реальная норма прибыльности инвестора (из-за снижения покупательной способности) составит -1%.

Кредитный/дефолтный риск

Когда инвестор покупает облигацию, он фактически приобретает долговой сертификат. Проще говоря, он дает деньги взаймы, которые должны быть возмещены компанией в течение определенного периода времени (как правило, длительного) с процентами. Многие инвесторы не понимают, что корпоративные облигации не гарантируются «полным доверием и кредитом» американского правительства, а зависят исключительно от способности корпорации погасить эту задолженность.

Инвесторы должны принимать во внимание возможность дефолта и учитывать этот риск облигаций при принятии инвестиционного решения. Как один из инструментов анализа возможности дефолта, некоторые аналитики и инвесторы рассчитывают коэффициент покрытия компании прежде, чем осуществлять инвестиции. Они будут анализировать отчет о прибыли и убытках корпорации, отчет о движении денежных средств, определять размер дохода от операционной деятельности и денежных потоков, а затем сравнят их с величиной расходов на обслуживание долга. В теории, чем большим является покрытие (или операционный доход и денежный поток) относительно к расходам на обслуживание долга, тем более безопасными считаются инвестиции.

Риск снижения кредитного рейтинга

Способность компании обслуживать и погасить ее долговые обязательства часто оценивается основными рейтинговыми агентствами, такими как Стэндард энд Пур или Moody's. Оценки колеблются от «AAA» для инвестиций с самой высокой кредитоспособностью, до «D» для облигаций в состоянии дефолта. Принятые решения и рейтинги, присвоенные этими агентствами, имеют большой вес для инвесторов.

Если кредитный рейтинг компании будет низким, или ее способность обслуживать и погасить долг подвергнута сомнению, то банки и кредитные учреждения учтут это и могут установить для такой компанию более высокую процентную ставку для будущих кредитов. Это может оказать неблагоприятное влияние на способность компании выплатить ее долги перед текущими владельцами облигаций, а также причинит ущерб тем из них, кто захочет продать свои облигации (поскольку их стоимость может существенно снизиться).

Риск ликвидности

В то время как рынок государственных облигаций функционирует практически бесперебойно, рынок корпоративных облигаций может иногда полностью останавливаться. Всегда существует риск того, что инвестор не сможет быстро продать свои корпоративные облигации вследствие тонкого рынка с малым количеством покупателей и продавцов.

Низкая заинтересованность в определенной эмиссии облигаций может привести к существенной волатильности цен и, возможно, оказать неблагоприятное влияние на совокупный доход владельца облигаций (в момент продажи). Как и по акциям, которые торгуются на тонком рынке, Вы, скорее всего, получите намного более низкую цену за свои облигации, чем ожидали.

Заключение

Облигации могут обеспечить стабильный поток доходов для инвесторов и, в зависимости от эмиссии, они могут также помочь снизить полный портфельный риск. Помните о шести главных рисках облигаций, при принятии инвестиционного решения.


Варранты

12.12.2017
Финансовый менеджмент / Гибридные ценные бумаги

Варранты – это ценные бумаги, дающие право инвестору приобрести определенное количество обыкновенных акций по фиксированной цене (цене исполнения) в течение установленного срока ... читать дальше

Теория арбитражного ценообразования

07.12.2017
Финансовый менеджмент / Риск и доходность

Теория арбитражного ценообразования (англ. Arbitrage Pricing Theory, APT) утверждает, что цена актива зависит от множества факторов, однако превалирующим является эффективность арбитража ... читать дальше

Индексный анализ финансовой отчетности

28.11.2017
Финансовый менеджмент / Анализ финансовой отчетности

Индексный анализ предполагает трансформацию данных финансовой отчетности в форме индекса, которое позволяет отследить их изменение по отношению к базовому учетному периоду и определить тенденции ... читать дальше

Мультипликатор собственного капитала

22.11.2017
Финансовый менеджмент / Анализ финансовой отчетности

Мультипликатор собственного капитала или финансовый рычаг является коэффициентов, оценивающим в какой степени формирование активов профинансировано собственниками ... читать дальше

Модель Дюпона (DuPont)

16.11.2017
Финансовый менеджмент / Анализ финансовой отчетности

Факторный анализ на основе модели Дюпона (DuPont) предполагает декомпозицию коэффициента рентабельности собственного капитала (ROE) с целью определения факторов, оказывающих ... читать дальше

Рентабельность продаж

08.11.2017
Финансовый менеджмент / Анализ финансовой отчетности

Рентабельность продаж входит в группу коэффициентов рентабельности и показывает сколько денежных единиц чистой прибыли генерируется на 1 денежную единицу выручки ... читать дальше

Прогнозирование рынка от Форекс брокеров: как найти лучшую аналитику и прогнозы?

03.11.2017
Форекс

Неотъемлемая часть деятельности Форекс брокеров — предоставление своим клиентам аналитических продуктов. Это могут быть регулярные и ежедневные прогнозы ... читать дальше

Проблема множественности IRR

01.11.2017
Финансовый менеджмент / Оценка инвестиционных проектов

Проблема множественности IRR (нескольких ставок внутренней нормы доходности) возникает в случае, когда инвестиционный проект имеет неординарный денежный поток ... читать дальше

Анализ чувствительности инвестиционного проекта

25.10.2017
Финансовый менеджмент / Оценка инвестиционных проектов

Анализ чувствительности является методикой, используемой при оценке инвестиционных проектов для определения степени влияния входных параметров проекта на его чистую приведенную стоимость или внутреннюю норму доходности ... читать дальше